La avaricia rompe el saco de HNA

¡°No hay mayor desastre que la avaricia¡±, dicen que dijo Lao-Tse. El sabio oriental, cuya dudosa existencia se remonta al siglo IV antes de Cristo, bien podr¨ªa haberse referido a HNA Group. Este conglomerado, en su d¨ªa uno de los m¨¢s pr¨®speros de China, bordea ahora la bancarrota, incapaz de hacer frente a una deuda superior a los 700.000 millones de yuanes (90.000 millones de euros) consecuencia de su ambiciosa expansi¨®n global durante la d¨¦cada pasada que lo llev¨® a poseer porcentajes significativos en gigantes como Deutsche Bank o Hilton. Un embate del que se retir¨® sin m¨¢s frutos que agujeros, los cuales han revelado una trama de malas pr¨¢cticas en el seno del grupo.

El esplendor de HNA pertenece a otro tiempo. Una breve etapa en la que, desde 2010, las grandes sociedades del gigante asi¨¢tico se aventuraron lejos de sus fronteras dispuestas a incrementar su alcance financiero, ofensiva propulsada a base de deuda que pronto se volver¨ªa asfixiante. Es el caso, por ejemplo, de Anbang, CEFC o Dalian Wanda. Esta ¨²ltima comprar¨ªa y luego vender¨ªa ¡ªentre muchas otras cosas¡ª una parte del Atl¨¦tico de Madrid, como atestigua el patron¨ªmico que todav¨ªa acompa?a al Metropolitano.

HNA tambi¨¦n puso pie en Espa?a, con una participaci¨®n del 26% en la cadena hotelera NH, la cual m¨¢s tarde pasar¨ªa al grupo tailand¨¦s Minor a cambio de 424 millones de euros. La lista de empresas internacionales en las que desembarc¨® incluye afamados nombres como Radisson, Virgin Australia, TAP Air Portugal e Ingram Micro ¡ªla mayor adquisici¨®n de una empresa tecnol¨®gica estadounidense por un actor chino¡ª. Pero con 2017 lleg¨® el repliegue.

El Gobierno chino, alarmado ante el endeudamiento creciente, oblig¨® a pisar el freno. En julio de este a?o, HNA ostentaba el puesto 170? de la lista Fortune, que recoge a las 500 mayores empresas del mundo, con ingresos por valor de 53.000 millones de d¨®lares (44.000 millones de euros) y activos por 1,2 billones de yuanes (150.000 millones de euros) repartidos en m¨¢s de 2.300 empresas. El conglomerado hab¨ªa tocado techo.

A partir de entonces, comenz¨® a pagar por sus errores de c¨¢lcu?lo. De acuerdo al ¨²ltimo informe financiero publicado, el cual cubr¨ªa la primera mitad de 2019, el grupo hab¨ªa contra¨ªdo una deuda de 706.000 millones de yuanes (91.000 millones de euros), lo que elevaba su ratio de endeudamiento a la preocu?pante cota de 72,06%. Actualmente, HNA debe 27.500 millones de d¨®lares (23.000 millones de euros) en bonos pendientes y otros 20.000 millones de d¨®lares (16.700 millones de euros) en pr¨¦stamos, seg¨²n datos compilados por la firma de an¨¢lisis Dealogic. La situaci¨®n podr¨ªa ser, incluso, a¨²n m¨¢s apurada, dado que habr¨ªa recurrido tambi¨¦n a otras herramientas financieras, como la emisi¨®n de obligaciones a corto plazo, que dificultan una evaluaci¨®n exhaustiva de sus cuentas.

Los acreedores de HNA ya han solicitado la apertura del concurso de acreedores, tal y como reconoc¨ªa la propia entidad a trav¨¦s de un comunicado emitido la semana pasada tras recibir la notificaci¨®n de un tribunal de Hainan, provincia en la que est¨¢ radicada. De acuerdo a la regulaci¨®n china, toda empresa insolvente cuenta con un periodo de hasta nueve meses para llegar a un acuerdo con los demandantes. En el documento, el grupo se compromet¨ªa a seguir las instrucciones de las autoridades y avanzar en la reestructuraci¨®n de su deuda para ¡°proteger los derechos legales de sus acreedores¡± y ¡°asegurar el funcionamiento de su actividad¡±.

Las circunstancias tambi¨¦n han jugado contra HNA. El conglomerado eligi¨® el peor momento para abandonar la diversificaci¨®n que constitu¨ªa la ra¨ªz de sus problemas y regresar a sus or¨ªgenes. La semilla de HNA est¨¢ en Hainan Airlines, la cuarta mayor compa?¨ªa a¨¦rea de Asia ¡ªlas tres precedentes tambi¨¦n son chinas¡ª y posee 13 m¨¢s. Esta industria, no obstante, se ha visto reducida a m¨ªnimos a consecuencia del estallido de la pandemia y se estima que tardar¨¢ a?os en recuperar niveles previos.

El Gobierno provincial de Hainan acudi¨® en su auxilio en febrero del a?o pasado, poniendo en marcha un equipo de trabajo destinado a asegurar la supervivencia de la firma. Su primera medida fue discutir un plan de reestructuraci¨®n de deuda, el cual podr¨ªa incluir el pago en acciones a acreedores ¡ªel primero de ellos es el banco estatal China Development Bank¡ª as¨ª como la intervenci¨®n de nuevos inversores estrat¨¦gicos. Seg¨²n se filtr¨® a medios locales, su prop¨®sito pasaba por liquidar activos hasta lograr un crecimiento estable y satisfacer todas sus obligaciones en un plazo de entre cinco y ocho a?os.

Esta operaci¨®n podr¨ªa suponer que los principales accionistas vean reducido su poder. Seg¨²n los datos ofrecidos por HNA en julio de 2017, dos organizaciones ben¨¦ficas se reparten la mayor¨ªa de sus t¨ªtulos. Hainan Cihang Charity Foundation, con sede en Estados Unidos, posee un 29,5%; mientras que una segunda fundaci¨®n de nombre similar y base en Hainan controla otro 22,75%. Los primeros accionistas individuales son los cofundadores del grupo, el difunto Wang Jian ¡ªquien falleci¨® en 2018 a consecuencia de un accidente en Francia¡ª y Chen Feng, con un 14,98% cada uno.

Intervenci¨®n

Este ¨²ltimo era el m¨¢ximo responsable de la empresa, pero la intervenci¨®n de las autoridades ha acabado por derribarle. La semana pasada, HNA inform¨® de un proceso de renovaci¨®n en su c¨²pula, por medio del cual Chen fue apartado del comit¨¦ del partido en el grupo, un ¨®rgano con poderes equivalentes al de la junta directiva. Su reemplazo fue Gu Gang, quien lidera el equipo de trabajo gubernamental, lo que ha despertado el rumor de que la Administraci¨®n habr¨ªa tomado el control del conglomerado. Poco despu¨¦s de su nombramiento, Gu hizo llegar una carta a los empleados ¡ªa la que tuvo acceso la agencia Reuters¡ª en la que afirmaba que ¡°solo a trav¨¦s de la bancarrota y la reestructuraci¨®n podemos renacer¡±.

La fiscalizaci¨®n del Gobierno tambi¨¦n ha contribuido a destapar malas pr¨¢cticas. Tres unidades de HNA ¡ªHainan Airlines Holding, HNA Infrastructure Investment Group y CCOOP¡ª revelaron la semana pasada que hasta 61.500 millones de yuanes (7.900 millones de euros) habr¨ªan sido desfalcados por parte de sus accionistas. Las identidades de los culpables no han sido reveladas todav¨ªa, pero se espera que las autoridades emprendan medidas legales. Al destaparse el esc¨¢ndalo las acciones de las tres empresas cayeron casi un 10% en las Bolsas de Shangh¨¢i y Shenzhen, el m¨¢ximo diario permitido. HNA se enfrenta a un final tan dram¨¢tico como ambicioso fue su comienzo: el acervo popular, por antiguo que sea, no suele equivocarse.