Saudi Aramco reduce a la mitad su beneficio en 2020 y encadena dos a?os consecutivos a la baja

La pandemia ha asestado una severa dentellada en la cuenta de resultados de la mayor petrolera del mundo, Aramco. La firma estatal saud¨ª obtuvo un beneficio de 49.000 millones de d¨®lares en 2020 (41.000 millones de euros), un 44% menos que un a?o antes, seg¨²n las cifras publicadas este domingo. Pese al desplome del beneficio ¡ªque habr¨ªa sido mucho mayor si los precios no se hubiesen recuperado con fuerza en la segunda mitad del a?o¡ª la compa?¨ªa ha optado por mantener el dividendo en niveles altos a costa de aumentar su ya de por s¨ª cuantiosa deuda. Las acciones de la compa?¨ªa con sede en Dhahran cerraron la sesi¨®n de este domingo, d¨ªa laborable en el Reino del Desierto, con una leve subida del 0,6% pese a que el mercado esperaba unos resultados algo mejores.

En solo dos a?os, el beneficio de Saudi Aramco ha pasado de m¨¢s de 111.000 millones de d¨®lares a menos de 50.000. Aunque tiene la ventaja de contar con uno de los costes de extracci¨®n m¨¢s bajos del mundo, una extensa red de refiner¨ªas y una de las cuentas de p¨¦rdidas y ganancias m¨¢s prol¨ªficas por d¨¦cadas, su posici¨®n de futuro es complicada por dos motivos. Primero, porque un pa¨ªs entero, Arabia Saud¨ª, depende casi ¨ªntegramente de la buena marcha de su joya de la corona para financiar un gasto p¨²blico que lejos de menguar no deja de crecer. Segundo, porque sus planes de diversificaci¨®n hacia un mundo en el que las renovables dominar¨¢n la matriz energ¨¦tica marchan varios cuerpos por detr¨¢s de sus principales competidores estadounidenses y, sobre todo, europeos.

La fuerte recuperaci¨®n del precio del petr¨®leo en los ¨²ltimos meses, en los que el petr¨®leo ha pasado del entorno de los cero d¨®lares hasta algo m¨¢s de 60, ha dado alas a la cotizaci¨®n de las principales firmas del sector, unas de las m¨¢s castigadas en Bolsa durante la pandemia. Aramco no es excepci¨®n: desde los m¨ªnimos de marzo del a?o pasado, sus acciones recuperan algo m¨¢s del 20% de su valor. Sin embargo, conviene poner esta subida en perspectiva: gran parte de la estabilizaci¨®n de los precios es achacable a la estrategia del cartel de exportadores de la OPEP, liderado por la propia Arabia Saud¨ª, de cerrar el grifo de la oferta para reequilibrar el mercado.

La Agencia Internacional de la Energ¨ªa prev¨¦ que la demanda petrolera promedie este a?o 96,5 millones de barriles diarios, cerca de tres millones menos que en 2019, cuando la crisis sanitaria no estaba en ninguna hoja de ruta. En ese contexto hay que enmarcar las cifras publicadas este domingo por Aramco, una empresa que a finales de 2019, cuando sac¨® al parqu¨¦ el 2% de su capital, super¨® a Apple para convertirse ¡ªdurante semanas¡ª en la mayor cotizada del mundo. Los bombeos de la petrolera saud¨ª ¡ªun gigante que aporta por s¨ª mismo cerca de la d¨¦cima parte de la oferta global¡ª cayeron el a?o pasado hasta los 9,2 millones de barriles diarios, su nivel m¨¢s bajo desde 2011. Entonces, Occidente a¨²n trataba de sanar las heridas abiertas por la Gran Recesi¨®n, los productores fracking estadounidenses operaban a pleno pulm¨®n y la eficiencia energ¨¦tica era menor a la actual.

M¨¢s deuda para mantener el dividendo

En un entorno marcado de principio a fin por la incertidumbre ¡ª?cu¨¢nto tiempo m¨¢s ser¨¢n necesarias restricciones a la movilidad para contener el avance del virus?; ?hasta qu¨¦ punto las nuevas variantes puentear¨¢n a las vacunas?¡ª, Aramco invertir¨¢ en 2021 cerca 35.000 millones de d¨®lares, 10.000 millones menos de lo previsto, pero tambi¨¦n 8.000 millones m¨¢s que en el turbulento 2020, en el que el precio del crudo lleg¨® a adentrarse en terreno negativo por primera vez en la historia.

El declive del beneficio, una tendencia que pr¨¢cticamente ning¨²n analista piensa que vaya a revertirse en los pr¨®ximos tiempos, ha dejado a Aramco con una ¨²nica f¨®rmula ¡ªnada ortodoxa¡ª para mantener su dividendo: aumentar la deuda. ?Por qu¨¦? En buena medida esa estrategia tiene que ver con las necesidades de ingresos del Estado saud¨ª, de largo su mayor accionista y muy dependiente de los r¨¦ditos del crudo.

Un dato lo dice todo sobre esa anomal¨ªa: mientras el flujo de caja libre de la empresa ascendi¨® a 49.000 millones de d¨®lares (casi un 40% menos que en 2019), la cantidad repartida entre los accionistas se mantuvo por encima de los 75.000 millones. El desplome del 44,4% en el beneficio de la petrolera contrasta, adem¨¢s, con la ca¨ªda solo ligeramente superior al 30% de los ingresos petroleros del Gobierno saud¨ª.

Asia, motivo de optimismo

Aramco lleva a?os depositando parte de su futuro en la buena marcha del mercado asi¨¢tico, de largo la regi¨®n de m¨¢s r¨¢pido crecimiento ¡ªecon¨®mico y demogr¨¢fico¡ª del planeta. Y, con Europa a¨²n paralizada por los confinamientos y Estados Unidos a la espera de que la lluvia de millones de dinero p¨²blico reviva la econom¨ªa, ese es uno de los escasos brotes verdes.

¡°Somos muy optimistas de cara 2021, especialmente en la segunda mitad del a?o¡±, ha dicho este domingo su primer ejecutivo, Amin Nasser, en la presentaci¨®n de resultados. ¡°Observamos se?ales de recuperaci¨®n. [La demanda] china ya est¨¢ muy cerca de los niveles prepandemia y, particularmente en Asia oriental, se est¨¢ produciendo una fuerte recuperaci¨®n de la demanda¡±. La firma saud¨ª es el mayor proveedor de crudo de China, una posici¨®n que anhela mantener durante las cinco pr¨®ximas d¨¦cadas. Su futuro est¨¢ hoy, m¨¢s que nunca, ligado al de la segunda potencia mundial.