M¨¢sM¨®vil lanza una opa amistosa por Euskaltel por 2.000 millones
La compa?¨ªa, que paga una prima del 27%, tiene asegurada la compra sorpresa de la firma vasca, tras meses de especulaciones sobre su inter¨¦s por Vodafone
M¨¢sM¨®vil ha anunciado este domingo el lanzamiento de una oferta p¨²blica de adquisici¨®n (opa) amistosa por el 100% de las acciones de Euskaltel por un importe cercano a los 2.000 millones de euros. La operaci¨®n valora a 11,17 euros cada acci¨®n de la firma vasca, lo que supone una prima del 26,8% respecto al precio medio ponderado de los t¨ªtulos en los ¨²ltimos seis meses y del 16% sobre la ¨²ltima cotizaci¨®n, seg¨²n inform¨® el operador en un hecho relevante a la CNMV.
Caso de ser autorizada, la opa tiene garantizado pr¨¢cticamente su ¨¦xito, ya que cuenta con el respaldo ¡°irrevocable¡± de Zegona, Kutxabank y Alba, los tres principales accionistas de Euskaltel, que representan el 52,32% del capital. La operaci¨®n ha pillado por sorpresa al mercado tras meses de especulaciones y r¨ªos de tinta sobre el presunto inter¨¦s de M¨¢sM¨®vil por Vodafone, cuya integraci¨®n ya daban por hecha muchos medios de comunicaci¨®n pese a que ambas partes siempre negaron que estuvieran en negociaciones.
La oferta est¨¢ condicionada a lograr la aceptaci¨®n de al menos un 75% m¨¢s una acci¨®n del capital y a que obtenga todas las autorizaciones de competencia y regulatorias oportunas. Ese list¨®n se puede rebajar. A pesar de que no se trata de una opa de exclusi¨®n, la sociedad oferente tiene intenci¨®n de promover la exclusi¨®n de negociaci¨®n de las acciones de Euskaltel, que se estren¨® en Bolsa en 2015 a un precio de 9,5 euros por t¨ªtulo.
El papel de los fondos, decisivo
El papel de los fondos de inversi¨®n, principales accionistas en ambas operadoras, ha resultado fundamental en el ¨¦xito de la operaci¨®n. Cinven, KKR y Providence ya se hicieron con el 100% del capital de M¨¢sM¨®vil tras lanzar una opa de exclusi¨®n el pasado verano por cerca de 3.000 millones de euros. Por su parte, la brit¨¢nica Zegona tom¨® en la pr¨¢ctica el control de Euskaltel en abril de 2019, y desplaz¨® de la direcci¨®n de la operadora a los gestores originarios vascos. Su ¨²ltimo movimiento fue imponer como consejero delegado de la firma a Jos¨¦ Miguel Garc¨ªa, el responsable del reflotamiento de Jazztel y su posterior venta a Orange. Ahora el fondo podr¨¢ recuperar su inversi¨®n, que se hab¨ªa disparado tras la adquisici¨®n de las asturiana Telecable y la gallega R.
M¨¢sM¨®vil inform¨® en el hecho relevante que mantendr¨¢ todas las marcas del grupo vasco: las tres regionales (Euskaltel, Telecable y R) y la nacional Virgin, lanzada en mayo pasado por la operadora vasca para intentar hacerse un hueco en resto del mercado espa?ol. Sin embargo, se antojan muchas ense?as comerciales, ya que por su parte, M¨¢sM¨®vil cuenta con Yoigo, PepePhone, Llamaya, Lebara, Lycamobile, Hits Mobile y la propia M¨¢sM¨®vil, por lo que fuentes del sector no descartan una simplificaci¨®n del cat¨¢logo.
M¨¢s de 6.000 millones de deuda
La gran inc¨®gnita de la operaci¨®n es como enjugar¨¢ su elevada deuda M¨¢sM¨®vil, que ya arrastraba un pasivo de en torno a los 3.000 millones de euros, a los que ahora sumar¨¢ los 2.000 millones de la opa sobre Euskaltel, y los 1.455 millones que debe a su vez la operadora vasca. La opa ha sido financiada por un sindicato de bancos entre los que figuran BNP Paribas, Banco Santander, Barclays, Deutsche Bank y Goldman Sachs.
Con esta nueva operaci¨®n, M¨¢sM¨®vil asegura que ¡°se consolida como cuarto operador del mercado de las telecomunicaciones en Espa?a creando un proyecto industrial s¨®lido y de crecimiento, que permitir¨¢ ampliar y complementar su presencia geogr¨¢fica, para continuar liderando el crecimiento del mercado de las telecomunicaciones en Espa?a¡±. La suma de M¨¢sM¨®vil junto a Euskaltel dar¨¢ lugar a un grupo con cerca de 12 millones de l¨ªneas, unos ingresos estimados de 2.700 millones de euros, 26 millones de hogares conectados con fibra, y m¨¢s de 1.500 empleados.
Adem¨¢s, seg¨²n M¨¢sM¨®vil, las dos compa?¨ªas son muy complementarias en activos de infraestructura a nivel geogr¨¢fico, ya que combinan la ¡°focalizaci¨®n regional de Euskaltel con la excelente din¨¢mica de crecimiento en todo el territorio nacional¡± de la operadora que dirige Meinrad Spenger, seg¨²n M¨¢sM¨®vil.
Autorizaciones pendientes
Las principales autorizaciones que necesita la operaci¨®n para salir adelante son la de la Comisi¨®n Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y la del Gobierno. Al tratarse del cuarto y del quinto operador de telecomunicaciones, no deber haber grandes problemas desde el punto de vista de la competencia. Si acaso, podr¨ªa haber alg¨²n obst¨¢culo en la zona norte y en particular en Euskadi, por la alta cuota de Euskaltel.
En cuanto a la autorizaci¨®n del Gobierno, es necesaria al tratarse de una inversi¨®n extranjera. Se trata de una decisi¨®n pol¨ªtica, pero a su vez puede verse condicionada por la posici¨®n que adopte el PNV. Quiz¨¢ por eso, M¨¢sM¨®vil ha adquirido compromisos para preservar el car¨¢cter vasco de Euskaltel.
Compromisos con Euskadi para vencer las resistencias pol¨ªticas
Adem¨¢s de la aceptaci¨®n de los principales accionistas de Euskaltel, M¨¢sM¨®vil ha adquirido una serie de compromisos para vencer las posibles resistencias pol¨ªticas a la operaci¨®n procedentes de Euskadi. Entre ellos est¨¢ mantener la sede social y fiscal de Euskaltel y como marca por un m¨ªnimo de cinco a?os, seg¨²n la documentaci¨®n registrada ante la CNMV.
A partir de entonces y siempre que se mantenga la actual composici¨®n accionarial de M¨¢sM¨®vil, la modificaci¨®n de estos compromisos requerir¨¢ el voto favorable del 90% del capital social de la sociedad oferente, Kaixo Telecom, filial vasca de M¨¢sM¨®vil que tambi¨¦n se compromete a mantener all¨ª su sede por cinco a?os.
Junto a ese blindaje del car¨¢cter vasco de Euskaltel, M¨¢sM¨®vil se compromete tambi¨¦n a no ejecutar un expediente regulador de empleo (ERE) en Euskaltel durante, al menos, cinco a?os a contar desde la liquidaci¨®n de la oferta, si bien con la salvedad de que ese compromiso y algunos otros est¨¢n ¡°sujetos a las condiciones del mercado concurrentes en cada momento¡±.
Adem¨¢s, la sociedad oferente priorizar¨¢ el despliegue de su red 5G en Euskadi y promover¨¢ actuaciones para asegurar que, con la mayor celeridad posible, los clientes del grupo Euskaltel accedan a servicios de banda ancha ultrar¨¢pida bajo tecnolog¨ªa FTTH (fibra). M¨¢sM¨®vil valorar¨¢ que Euskaltel separe su red de infraestructura y la transmita a una sociedad de nueva creaci¨®n, pero en ese caso la nueva sociedad tambi¨¦n tendr¨¢ su domicilio social y fiscal en Euskadi durante un periodo de, al menos, cinco a?os a contar desde la liquidaci¨®n de la oferta.
La sociedad oferente se compromete a no vender las acciones de Euskaltel a un tercero a un precio por acci¨®n superior al abonado en la opa en el plazo de dos a?os desde la liquidaci¨®n de la misma. Esa restricci¨®n no ser¨¢ de aplicaci¨®n en caso de una eventual venta o salida a Bolsa de M¨¢sM¨®vil.
Inicialmente, la opa est¨¢ condicionada a lograr m¨¢s del 75% del capital de Euskaltel, aunque ese list¨®n se puede rebajar. Con los compromisos con Alba, Kutxabank y Zegona, M¨¢sM¨®vil ya tiene asegurado un 52%.
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