Mercados: esperando al Barbero de Sevilla

Esta semana ha estado marcada por varias intervenciones de miembros de la Fed rechazando un endurecimiento cercano de las condiciones monetarias en EE. UU. Su vicepresidente, Clarida, enfriaba las expectativas sobre el tapering con un rotundo: ¡°a¨²n queda tiempo para comenzar a hablar de cu¨¢ndo hablar de la retirada de est¨ªmulos¡±. Zanjaba as¨ª las presiones que genera la subida de la inflaci¨®n hasta el 4,2%.

Su empecinamiento por mantener un tono suave contrasta con las palabras de Yellen, la secretaria del Tesoro que, hace pocos d¨ªas, dec¨ªa que los tipos de inter¨¦s tendr¨ªan que ¡°comenzar a acomodarse para evitar un recalentamiento de la econom¨ªa¡±, aunque horas m¨¢s tarde se desdijo. ?Tuvo realmente un desliz incontrolado quien lider¨® la Fed durante 4 a?os y sabe de la repercusi¨®n de cada uno de sus comentarios?

Con una econom¨ªa en plena recuperaci¨®n y las bolsas en m¨¢ximos, la Reserva Federal estira el chicle. El proceso de desescalada de los mayores est¨ªmulos de la historia ¨Ccompras de 1,4 billones de d¨®lares anuales- comienza a tener los tintes c¨®micos de una ¨®pera bufa.

A pesar de tanta escenificaci¨®n, en esta aria ha llegado el momento Largo al Factotum. S¨ª, la han o¨ªdo mil veces: cuando en el Barbero de Sevilla, en el primero acto llaman al barbero F¨ªgaro, que es el Factotum, el que lo soluciona todo. En esta ocasi¨®n no se trata de una historia de amor, pero a Powell ¨Cel barbero-, le va a corresponder arreglarlo todo. Entre julio y agosto, dar¨¢ un giro y anunciar¨¢ la reducci¨®n de los programas de compra de bonos.

El momento no es f¨¢cil. Igual que los bar¨ªtonos que interpretan a F¨ªgaro se las ven y se las desean para navegar entre constantes tresillos en un allegro vivace, el presidente de la Fed debe acertar en el momento, mostrando planificaci¨®n y anticipaci¨®n para no sorprender a los mercados. Deber¨¢, adem¨¢s, dejar claro que, tras el anuncio, la retirada ser¨¢ solo gradual, que, seguramente, no se iniciar¨¢ hasta comienzos del pr¨®ximo a?o y que la primera subida de tipos se demorar¨¢ hasta bien entrado 2022.

Pero Powell debe actuar ya si quiere seguir contando con la confianza de los mercados y demostrar que controla la situaci¨®n mientras la inflaci¨®n repunta. La paciencia se les podr¨ªa agotar, teniendo en cuenta que otros bancos centrales, como el de Canad¨¢, Noruega e Inglaterra, han comenzado ya a cambiar su mensaje, que la presi¨®n sobre la inflaci¨®n, aunque no ser¨¢ estructural, no remitir¨¢ pronto y que la menor recuperaci¨®n del mercado laboral de abril no deber¨ªa durar mucho. Los subsidios de emergencia, que al parecer han desalentado las ganas de trabajar, terminar¨¢n en 21 estados el pr¨®ximo mes mientras la gran reapertura, con un 50% de vacunados, avanza.

En el Barbero de Sevilla, F¨ªgaro, mediante enredos, al final consigue convencer a Bartolo para que permita que el conde de Almaviva se case con su amada Rosina. No se dejen enredar con dulces palabras. La FED va a cambiar ya su discurso y hay que estar preparados comprando sectores c¨ªclicos, como el financiero, que ser¨¢ uno de los m¨¢s beneficiados.

Joan Bonet es director de estrategia de Mercados en Banca March