La OPEP+, de nuevo en desacuerdo

Despu¨¦s de la debacle de la demanda y un ajuste tard¨ªo en la oferta a comienzos de 2020, el mercado del petr¨®leo ha cerrado su desequilibrio con celeridad. En parte, gracias a una muy positiva reacci¨®n de la demanda, en especial desde Estados Unidos, pero tambi¨¦n producto de una restricci¨®n vigente en la oferta por parte de la OPEP+. Con la inflaci¨®n al alza a nivel global y un incremento del precio del Brent cercano al 50% desde inicio del a?o, son muchas las voces a favor del aumento del suministro de petr¨®leo. Tiene la soluci¨®n la OPEP+, que se reuni¨® la semana pasada ¡ªentre otras cosas¡ª para definir el siguiente paso de su programa de cuotas de producci¨®n.

Al inicio de semana, los mercados descontaban una posici¨®n cauta producto de las advertencias del pr¨ªncipe Abdulaziz, de Arabia Saud¨ª, sobre la fragilidad de la demanda de cara a potenciales nuevas olas de la covid-19. Sin embargo, rumores de un acuerdo t¨¢cito promovido por Rusia para lograr un incremento de producci¨®n frenaron el ¨ªmpetu del precio del petr¨®leo.

Pero, como si le faltaran incertidumbres a este mundo en recuperaci¨®n, la reuni¨®n se posterg¨®, aunque se conocieron algunas primeras pinceladas de los potenciales acuerdos: un incremento gradual y coordinado de la oferta de petr¨®leo por unos ¡°cuantos meses¡±. La fractura se produjo en este punto, por una parte Emiratos ped¨ªa que fuera tan solo hasta cierre de a?o, mientras otros ped¨ªan hasta agosto de 2022 (moderando luego hasta abril de 2022). La divisi¨®n no se logr¨® subsanar y suspendieron, sin fecha, las conversaciones.

La lectura es ambigua. Para unos es un desacuerdo que implica estabilidad en los niveles actuales de producci¨®n, lo que podr¨ªa presionar los precios al alza en un mercado bastante apretado a nivel global. Pero, por otro lado, el desacuerdo puede desencadenar la ruptura de la estrategia com¨²n de la OPEP+ y dar¨ªa carta blanca a los principales productores para aumentar la producci¨®n. Esto contendr¨ªa el precio y podr¨ªa incluso hacerlo retroceder. As¨ª, hasta no formalizar una nueva reuni¨®n, los ojos estar¨¢n puestos en el cumplimiento de las cuotas pactadas por pa¨ªs, recordando que existe el incentivo de desalinearse benefici¨¢ndose de la disciplina de los otros pa¨ªses miembros.

Para el mundo, el principal riesgo es una falta de entendimiento que eleve los precios del petr¨®leo lo suficiente que se conviertan en un freno a la recuperaci¨®n econ¨®mica. Pero para quienes lo producen, tambi¨¦n est¨¢ la no despreciable amenaza de finalizar los acuerdos, aumentar la producci¨®n y repetir lo vivido en abril de 2020 cuando los precios del petr¨®leo fueron negativos. Por el momento, la OPEP+ est¨¢ de nuevo en desacuerdo.

Alejandro Reyes, de BBVA Research.