La inflaci¨®n en Estados Unidos puede ser transitoria; los problemas de empleo, no tanto

La recuperaci¨®n econ¨®mica de Estados Unidos se abre paso entre fen¨®menos extra?os. Los coches usados se han encarecido tanto que, en alg¨²n caso, se han llegado a vender m¨¢s caros que si se compraran nuevos. La tasa de paro sigue dos puntos por encima del nivel prepandemia, pero, aun as¨ª, los salarios han subido. El ¨ªndice de confianza del consumidor cay¨® este mes de julio al nivel de abril de 2020, cuando la vida se hab¨ªa parado sine die, pese a que la econom¨ªa ha recuperado al nivel anterior a la debacle del coronavirus, en un salto que se puede considerar como un suspiro. Y el ¨ªndice Dow Jones de Wall Street ¡ªesto ya no es tan extra?o¡ª ha alcanzado esta semana niveles r¨¦cord.

M¨¢s informaci¨®n

La Reserva Federal de EE UU avisa de que la primera subida de los tipos de inter¨¦s ser¨¢ a finales de 2023

'Que la inflaci¨®n no desmejore nuestro futuro', por Paul Krugman

La subida de los precios planea sobre todas estas din¨¢micas, tras cinco meses consecutivos de saltos, y plantea una pregunta b¨¢sica: a pesar de que el mundo est¨¢ saliendo de su peor colapso en 70 a?os, ?a partir de cu¨¢nta inflaci¨®n hay que empezar a preocuparse? El debate sobre la necesidad de empezar a frenar las inyecciones monetarias se ha abierto en la Reserva Federal (Fed), que hasta ahora califica el fen¨®meno de ¡°transitorio¡±. El presidente de EE UU, el dem¨®crata Joe Biden, ha recibido una tormenta de cr¨ªticas de los republicanos, que creen excesivos sus planes de est¨ªmulos y de ayuda social.

Cuando al mandatario le preguntaron hace unas semanas sobre las dificultades que algunos empresarios alegan para encontrar personal respondi¨® simplemente: ¡°P¨¢guenles m¨¢s¡±. La subida de sueldos, a?adi¨®, no es ¡°un defecto¡± de esta recuperaci¨®n, ¡°sino una caracter¨ªstica distintiva¡±. El pero es que el coste de las cosas ha subido m¨¢s y se ha comido buena parte de esa mejora.

Karen Dynan, economista jefa del Tesoro entre 2014 y 2017 y miembro del Consejo de la Fed durante 17 a?os, cree que el indicador que deber¨ªa hacer saltar las alarmas es el de las expectativas de inflaci¨®n, del 4,8% en julio, ya que estas ¡°son las que te dicen si los negocios van a empezar a subir los precios simplemente para cumplir con lo que todo el mundo espera que ocurra. Es decir, es una profec¨ªa que se autorrealiza¡±. De igual manera, ¡°estas expectativas te dicen si los trabajadores van a empezar a pedir sueldos m¨¢s altos, pero de momento han crecido de forma moderada¡±, a?ade Dynan, ahora profesora de Harvard. Los ¨²ltimos datos de inflaci¨®n, recuerda, reflejan que algunos de los productos que m¨¢s han subido, como los coches usados, empiezan a frenar.

Coches un 30% m¨¢s caros

Los precios subieron el pasado julio un 5,4% respecto al mismo mes del a?o pasado, lo que supone el mismo incremento interanual que el de junio, que fue el m¨¢s elevado desde 2008, con la Gran Recesi¨®n. De mes a mes, el incremento fue del 0,5%, frente al 0,9% registrado en junio. Aunque las se?ales de tregua no se encuentran tanto en esta ¨²ltima comparaci¨®n como en el comportamiento de algunos productos, entre ellos, los coches usados. La escasez de chips o semiconductores, unos min¨²sculos microprocesadores sin los que autom¨®viles y toda suerte de dispositivos no pueden funcionar, ha generado problemas de producci¨®n de veh¨ªculos en todo el mundo y ha disparado la demanda de segunda mano, cuyos precios escalaron hasta un 30% en un a?o.

Otros sectores, como el de los muebles o las aerol¨ªneas, han vivido situaciones similares. El despertar de la econom¨ªa ha animado la demanda en los ¨²ltimos meses, pero la vuelta a la actividad se ha producido con m¨¢s lentitud y no han generado una oferta con la misma velocidad y volumen que los compradores buscaban, lo que ha propulsado los precios. Pero julio mostr¨® un frenazo. Y este frenazo regala tiempo a los que quitan hierro a las tensiones inflacionarias. La Casa Blanca, preocupada por el efecto del coste de la energ¨ªa y el fuel en el bolsillo de sus ciudadanos, ha pedido a los pa¨ªses productores de petr¨®leo que eleven la oferta.

Laura Rosner-Warburton, economista y socia fundadora de la firma de an¨¢lisis Macropolicy Perspectives, apunta que se puede seguir considerando la presi¨®n inflacionaria un asunto ¡°transitorio¡± y subraya la suavizaci¨®n de los datos de julio, incluidos aquellos relacionados con la apertura de la econom¨ªa. ¡°Creo que vamos a vivir una recuperaci¨®n con altibajos mientras el mundo aprende a vivir con la covid-19. Los modelos de negocio y el comportamiento de los hogares est¨¢n a¨²n fluctuando¡±, advierte. ¡°La pol¨ªtica de apoyo social ayud¨® a construir un puente en lo peor de la pandemia, pero est¨¢ empezando a desdibujarse¡±, a?ade.

Menos crecimiento del previsto

La econom¨ªa de Estados Unidos creci¨® un 1,6% (un 6,5% en el dato anualizado) en el segundo trimestre del a?o, propulsada por la apertura, el avance de las vacunas y los nuevos est¨ªmulos econ¨®micos del Gobierno, y recuper¨® el nivel previo a la pandemia. Sin embargo, se qued¨® lejos del 2,1% que esperaban los analistas. Result¨®, de hecho, solo una d¨¦cima superior al crecimiento del primer trimestre, con la vacunaci¨®n a¨²n extendi¨¦ndose lentamente.

Para Karen Dynan, m¨¢s que los actuales datos de inflaci¨®n, los riesgos a corto plazo se centran en la posibilidad de una reca¨ªda en la pandemia que obligue a los negocios a volver a frenar su actividad y despedir trabajadores cuando los programas de ayudas se empiezan a terminar. Estados Unidos a?adi¨® 943.000 nuevos empleos en julio, el mejor dato mensual en casi un a?o, que permiti¨® reducir en medio punto la tasa de desempleo, hasta el 5,4%. Aun as¨ª, con el actual ritmo, el mercado laboral no alcanzar¨¢ su nivel previo a la debacle hasta mediados de 2022, es decir, seis meses despu¨¦s de que el PIB se haya recuperado.

Pese a las quejas puntuales de empresarios que tienen problemas para encontrar mano de obra, en buena parte por empleados que cambian de sector, a Dynan le preocupa lo que los trabajadores de sectores especialmente golpeados por esta crisis, como el turismo o la restauraci¨®n, tarden en volver a colocarse: ¡°No sabemos si todos los empleos van a volver despu¨¦s de la pandemia. Hay casos de empresas reduciendo sus plantillas porque han empezado a automatizar procesos y que cambian su oferta. Por ejemplo, hoteles que ahora dan la opci¨®n de no limpiar la habitaci¨®n. Los trabajadores afectados cambiar¨¢n de sector, pero les puede llevar un tiempo¡±, concluye.