Grifols invierte 1.100 millones en la compra de Biotest

El grupo de hemoderivados Grifols adquirir¨¢ la compa?¨ªa alemana Biotest, especializada en hematolog¨ªa e inmunolog¨ªa cl¨ªnica y propietaria de una cartera de productos derivados del plasma. Es una de las mayores operaciones cerradas por el laboratorio catal¨¢n, que invertir¨¢ 1.100 millones de euros en la adquisici¨®n de Tiancheng Pharmaceutical Holdings, la sociedad alemana del grupo chino Creat que controla el 44,94% del capital total de Biotest en acciones ordinarias y un 0,54% en acciones preferentes. La compra le dotar¨¢ m¨¢s del 90% de las acciones y los derechos de voto. Grifols lanzar¨¢ una opa valorada en 1.600 millones para adquirir el 10% resto de la sociedad. La intenci¨®n es aunar esfuerzos para desarrollar terapias plasm¨¢ticas y convertirse en l¨ªder en capacidad industrial con m¨¢s de 20 millones de litros de plasma este a?o (1,5 millones m¨¢s).

Pese a las dudas iniciales, la Bolsa acab¨® aplaudiendo la operaci¨®n. Pese a comenzar con p¨¦rdidas, las acciones de Grifols cerraron la sesi¨®n con una subida del 5,77% en la Bolsa de Madrid y los t¨ªtulos que cotizan en el Ibez se valoraban a 21,85 euros. El coconsejero delegado del laboratorio espa?ol, Raimon Gr¨ªfols, ha se?alado en una conferencia con analistas que la operaci¨®n es ¡°una oportunidad ¨²nica¡± que permitir¨¢ lograr m¨¢s ingresos por cada litro de plasma procesado, al conseguir dos nuevas prote¨ªnas. Esos ingresos crecer¨¢n un 11%, lo que supondr¨¢ obtener m¨¢rgenes brutos del 50%, frente al actual 45%.

La operaci¨®n llega despu¨¦s de que Grifols anunciara el inicio de una reorganizaci¨®n de la empresa, que implica la entrada del fondo de Singapur GIC en su filial estadounidense, para reducir su deuda. En un comunicado remitido a la CNMV, la compa?¨ªa anuncia que ha logrado un cr¨¦dito puente para financiar la operaci¨®n, y que buscar¨¢ emisiones de deuda por un importe de 2.000 millones de euros para acabar de financiar la transacci¨®n. Su compromiso es no realizar ninguna otra operaci¨®n corporativa ni pagar dividendos en efectivo hasta que su ratio de deuda sobre el ebitda no se reduzca por debajo del m¨²ltiplo 4.

Creat ya hab¨ªa anunciado su intenci¨®n de desprenderse de Biotest, una sociedad con una facturaci¨®n de 484 millones de euros y un ebitda de 108 millones en 2020, en junio pasado. La operaci¨®n en la que se embarca Grifols es compleja: acuerda con Tiancheng, con sede en Hong Kong, la compra de su filial germana. Pagar¨¢ 773 millones de euros m¨¢s un pr¨¦stamo de 313 millones de euros. Seg¨²n la compa?¨ªa catalana el valor de mercado de Biotest se sit¨²a en los 2.000 millones de euros, aunque la valoraci¨®n de compra se situar¨ªa en torno a los 1.600 millones. Pagar¨¢ 43 euros por cada acci¨®n ordinaria y 37 por las preferentes, lo que implica una prima media por acci¨®n del 23%.

Una vez consumada la operaci¨®n, prevista para finales del primer semestre de 2022, Grifols considera que podr¨ªa obtener ingresos combinados de 7.000 millones en 2024, un ebitda de m¨¢s de 2.200 millones en 2024 (que crecer¨¢ hasta los 2.800 millones en 2026) y un ratio de apalancamiento inferior a 3,5 veces sobre el ebitda.

Grifols ha subrayado el inter¨¦s en adquirir Biotest por su esp¨ªritu familiar y una forma de hacer similar, pero tambi¨¦n por la complementariedad de los negocios. El 67% de la actual facturaci¨®n de Grifols procede del mercado de Estados Unidos, mientras que la de Biotest depende en un 60% de Europa. La compra supondr¨¢ que el laboratorio catal¨¢n ponga fin a sus investigaciones sobre fibrin¨®geno (para pacientes con alta p¨¦rdida de sangre en cirug¨ªas de columna vertebral y de abdomen) e IgM (tratamiento de pacientes con neumon¨ªa adquirida grave), a causa de que Biotest tiene investigaciones m¨¢s avanzadas. Ambas mol¨¦culas, que no tienen competidor en el mercado, tienen unas previsiones de mercado de entre 400 y 800 millones de d¨®lares y entre 1.000 y 2.000 millones de d¨®lares, respectivamente. En ambos casos se prev¨¦n lanzar al mercado entre 2023 y 2024,

Para Grifols es una oportunidad para reforzar su negocio de medicamentos plasm¨¢ticos, ampliar sus enfoques de I+D y potenciar su presencia comercial. Asume que la operaci¨®n mejorar¨¢ su rentabilidad y los ingresos por litro de plasma al incorporar nuevas prote¨ªnas plasm¨¢ticas. Adem¨¢s, la transacci¨®n permitir¨¢ integrar 26 nuevos centros de plasma en Alemania, Rep¨²blica Checa y Hungr¨ªa y otorgar¨¢ mayor presencia en Europa, Oriente Medio y ?frica.

Biotest, con presencia en 90 pa¨ªses y 1.928 empleados, cuenta con una cartera de 12 productos diferentes en las ¨¢reas terap¨¦uticas de hematolog¨ªa, inmunolog¨ªa cl¨ªnica y medicina intensiva. Adem¨¢s est¨¢ desarrollando un ensayo cl¨ªnico sobre el Fibrin¨®geno para el tratamiento de enfermedades cong¨¦nitas y adquiridas, ambos actualmente en fase III.