La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 2% en el tercer trimestre y se aleja de las previsiones del Gobierno

La econom¨ªa espa?ola creci¨® un 2% trimestral entre julio y septiembre, seg¨²n el avance que ha publicado este viernes el INE. Aunque se trata de un crecimiento muy vigoroso para un periodo prepandemia, en este trimestre era cuando se ten¨ªa que producir el gran rebote de la actividad tras el levantamiento de las restricciones y el avance en la vacunaci¨®n. Y en ese sentido el dato se ha quedado bastante corto. A pesar del buen comportamiento del empleo, la progresiva recuperaci¨®n del turismo, la robusta mejora de los servicios y las boyantes cifras de ventas con tarjetas, el producto interior bruto no tira con el empuje que se esperaba hace tan solo un mes, justo antes de que el INE revisara con fuerza a la baja el crecimiento y cambiase el relato sobre la fortaleza de la recuperaci¨®n. La sorpresa may¨²scula es que en plena reapertura el consumo de los hogares incluso retrocede un 0,5% trimestral.

Por m¨¢s que el empleo se est¨¦ recuperando, las ventas no avanzan con la misma intensidad. Pueden estar influyendo las compras de coches y otros bienes, que pesan mucho en el consumo y est¨¢n paradas por la falta de suministros. O el despegue de la inflaci¨®n, que merma la capacidad de compra: incluso si las familias est¨¢n gastando m¨¢s en euros, en realidad en vol¨²menes adquieren menos cantidad. La recuperaci¨®n es m¨¢s lenta y gradual. Ni la evoluci¨®n del cr¨¦dito ni la ca¨ªda del ahorro acumulado durante las restricciones apuntan por ahora a una reedici¨®n de los locos a?os veinte en el consumo. Y la acusada desaceleraci¨®n que se est¨¢ produciendo se observa perfectamente en el crecimiento interanual, que se coloca en el 2,7% frente al 17,5% del trimestre precedente.

¡°El crecimiento del 2% resulta decepcionante. Llama la atenci¨®n la debilidad del consumo privado en un trimestre en el que el turismo nacional hab¨ªa superado incluso los niveles prepandemia¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas.

Con estas cifras se antoja realmente dif¨ªcil que se pueda cumplir la previsi¨®n de crecimiento del Gobierno para este a?o, situada en el 6,5% y que la vicepresidenta econ¨®mica, Nadia Calvi?o, calificaba de ¡°absolutamente realista¡±. La econom¨ªa tendr¨ªa que dispararse un 9% en el cuarto trimestre, un empe?o pr¨¢cticamente imposible m¨¢xime cuando ya se ha restablecido buena parte del empleo y adem¨¢s hay riesgo de que el cuarto trimestre sea peor que este debido al recrudecimiento de la inflaci¨®n y los cuellos de botella. Todos los analistas que estaban ¨²ltimamente corrigiendo proyecciones estaban dej¨¢ndolas en torno al 5,1%, un rebote todav¨ªa fuerte, pero sensiblemente menor que el que vaticinaba el Ejecutivo. La V casi perfecta que dibujaba en sus previsiones el Gobierno ahora se achata bastante en el tramo de ascensi¨®n. ¡°Tras el avance del tercer trimestre, lo m¨¢s probable es que en el escenario central para 2021 el crecimiento del a?o se sit¨²e ahora por debajo del 5%¡±, se?ala Gregorio Izquierdo, director del Instituto de Estudios Econ¨®micos. Para que el PIB crezca en el conjunto del a?o un 5%, har¨ªa falta en el cuarto trimestre un crecimiento de, al menos, el 3,5%, algo tambi¨¦n complicado de lograr.

La industria se est¨¢ viendo afectada por los altos precios de la energ¨ªa y los cuellos de botella. Aun as¨ª, todav¨ªa resiste con holgura y crece un 2% entre julio y septiembre. En medio de un atasco global en las cadenas de producci¨®n, las exportaciones exhiben gracias al turismo un fuerte crecimiento del 6,4% trimestral frente a un avance de las importaciones del 0,7%. La inversi¨®n repunta un 2% a pesar del retraso en los suministros, los malos datos de inversi¨®n en transporte y la falta de ejecuci¨®n de los fondos europeos. La construcci¨®n sube un 1,8% despu¨¦s de tres trimestres en negativo. Y el consumo p¨²blico apenas suma un 0,1% tras haber estado registrando importantes incrementos durante toda la pandemia.

Otra historia distinta es la de los servicios, que se benefician del levantamiento de las restricciones y en su conjunto remontan un 3,2% trimestral. Destacan en esta r¨²brica el comercio, transporte y hosteler¨ªa, que se dispara un 7,9%, las actividades art¨ªsticas y recreativas, que vuelan un 18,6%, y las actividades profesionales, que aumentan un 4%. Por el contrario, el sector financiero cae un 1,1%, la informaci¨®n y comunicaciones ceden un 0,6%, y la administraci¨®n p¨²blica, educaci¨®n y sanidad pierden un 0,6%, entrando por primera vez en el terreno negativo desde principios de 2020.

Aunque sin restar la inflaci¨®n, las rentas salariales pr¨¢cticamente han recobrado la situaci¨®n anterior al virus: 145.973 millones de euros frente a los 146.023 millones de finales de 2019. Apenas 50 millones de diferencia. Y los excedentes empresariales, que incluyen las rentas de los aut¨®nomos, pierden en cambio todav¨ªa un 10%. ¡°Sorprende que con una remuneraci¨®n de los asalariados que crece en tasas interanuales m¨¢s que el PIB, el consumo de las familias avance poco m¨¢s de la mitad, un 3,6% frente al 6,1% de la masa salarial. Y por el contrario que la inversi¨®n crezca a pesar de una ca¨ªda del excedente empresarial¡±, afirma Rafael Dom¨¦nech, economista del BBVA.

Al tratarse de un momento con grandes vaivenes y muy complejo para recabar las estad¨ªsticas, el propio INE advierte de que hay que tomar con cautela estas cifras hasta que no haya datos m¨¢s definitivos. En cualquier caso, la econom¨ªa todav¨ªa se encuentra un 6,6% por debajo de los niveles previos al coronavirus. Y falta por recuperar casi un 30% de la producci¨®n perdida. En cambio, en Europa ya est¨¢n muy cerca de recobrar las cotas precovid. Por ejemplo, Francia acaba de restablecer su PIB anterior al virus con los datos del tercer trimestre conocidos tambi¨¦n este viernes. En consecuencia, la econom¨ªa espa?ola contin¨²a a la cola de la recuperaci¨®n en la UE. Y a este ritmo la recuperaci¨®n del PIB prepandemia parece alejarse hasta principios de 2023.

Y para el a?o que viene se espera que el crecimiento sea mejor en la medida en que se vayan solucionando los desajustes entre oferta y demanda, baje el coste de la energ¨ªa a partir de la primavera y empiecen a gastarse los fondos europeos. De la evoluci¨®n de esos tres factores depender¨¢ la robustez del crecimiento en 2022.