La escalada de la electricidad sit¨²a a Espa?a en los puestos de cabeza de la inflaci¨®n en la zona euro

Los inquilinos que tengan que afrontar en las pr¨®ximas semanas una revisi¨®n de la renta seg¨²n la inflaci¨®n encajar¨¢n un considerable rev¨¦s: el mayor nivel de IPC en tres d¨¦cadas. Por encima de sus vecinos franceses, italianos y alemanes. Una escalada interanual del 6,5% al cierre de diciembre (un 6,6% el ¨ªndice armonizado, comparable con el resto de la UE), la mayor desde mayo de 1992, coloca a Espa?a en los puestos de cabeza de la zona euro y en el primer lugar entre sus grandes econom¨ªas. El elevado precio de la electricidad es el principal responsable de ese diferencial de precios. La crisis energ¨¦tica afecta a todos los pa¨ªses, y muchas de sus causas son globales, pero ?por qu¨¦ en Espa?a el golpe en la inflaci¨®n es mayor? Una de las claves est¨¢ en el mecanismo empleado para fijar la tarifa regulada (a la que est¨¢n suscritos el 40% de los consumidores espa?oles), un sistema poco habitual en la UE que traslada al cliente final la variabilidad del mercado mayorista, donde se compran y venden kilovatios hora a diario como si de una lonja de pescado se tratara.

El dato de inflaci¨®n espa?ol de cierre de 2021 choca con el de Alemania (que acab¨® el a?o con una tasa interanual del 5,7%, tres d¨¦cimas m¨¢s moderada que la de noviembre), el de Francia (3,4%, igual que la de un mes antes) o el de Italia (que aunque creci¨® tres d¨¦cimas respecto a la tasa interanual de noviembre, se situaba en el 4,2%, dos puntos y medio por debajo de la de Espa?a). Esta comparativa es la ¨²ltima publicada por Eurostat, la oficina estad¨ªstica comunitaria, que apuntaba una inflaci¨®n del 5% para toda la zona euro ¡ªson datos adelantados, que pueden variar ligeramente¡ª. Seg¨²n sus c¨¢lculos, Espa?a se situ¨® entre los pa¨ªses con una inflaci¨®n m¨¢s elevada en diciembre, solo por debajo de Estonia (12%), Lituania (10,7%) o Letonia (7,7%). Adem¨¢s es la tercera econom¨ªa de la eurozona con una mayor escalada en el ¨²ltimo mes de 2021 (con una tasa interanual en diciembre un punto superior a la de noviembre), ¨²nicamente por detr¨¢s de Estonia y Lituania. El Banco Central Europeo conf¨ªa en que los precios hayan tocado techo. ¡°Pero es probable que sea un problema menos transitorio de lo que se pensaba¡±, advierte el economista Raymond Torres, director de Coyuntura en Funcas. ¡°De momento, no est¨¢n subiendo los salarios en Espa?a, algo que podr¨ªa generar una verdadera espiral inflacionista¡±, a?ade.

La inflaci¨®n, alimentada entre otras cosas por la recuperaci¨®n econ¨®mica, los est¨ªmulos monetarios y las crisis de suministro, es una amenaza generalizada ahora y afecta a casi todos los pa¨ªses. Pero el encarecimiento de la energ¨ªa (por una combinaci¨®n de subida de precios del gas y de los costes de los derechos de emisi¨®n de CO?, entre otras causas) est¨¢ pasando mayor factura al IPC en Espa?a que a otros socios del euro. Nunca en Europa se ha pagado tanto por la electricidad en los mercados mayoristas como en 2021, con subidas superiores al 200% en Alemania, Espa?a y Francia. Seg¨²n Bloomberg, el megavatio hora ha registrado un precio medio de 96 euros en Alemania, 109 en Francia y 112 en Espa?a. Y el efecto en el IPC espa?ol ha sido mayor. ¡°A grandes rasgos, el precio de la energ¨ªa ha sido el gran causante del diferencial del IPC en Espa?a con la zona euro en 2021¡å, explica ?ngel Talavera, jefe de Econom¨ªa europea de Oxford Economics.

Una factura muy vol¨¢til

Entre los principales factores que explican que, con un problema energ¨¦tico similar, los precios de la electricidad tengan un mayor efecto en el ¨ªndice de precios al consumo est¨¢n los mecanismos que emplea cada pa¨ªs para trasladar los costes mayoristas al consumidor. En el caso espa?ol, el 40% de los clientes est¨¢n en el mercado regulado, que utiliza un sistema que refleja, en cada factura mensual, las oscilaciones diarias de los precios mayoristas. As¨ª, las subidas desorbitadas como las que se han visto en los ¨²ltimos meses quedan recogidas de inmediato en las estad¨ªsticas del IPC.

En otros pa¨ªses, en cambio, los precios que llegan a la factura de la luz se establecen en una subasta cada tres meses, seis meses o un a?o, con lo que el impacto se retrasa en el tiempo y, al tener en cuenta para el c¨¢lculo un periodo mayor de tiempo, puede ser menos brusco. Es significativo el caso de Portugal, que comparte el precio del mercado mayorista (pool) de Espa?a pero apenas ha subido la factura, porque es el Gobierno quien regula en enero los precios de todo el a?o y las subidas a¨²n no se han trasladado. ¡°En Espa?a, una gran proporci¨®n de consumidores tiene contratos que reaccionan de forma bastante directa a los precios mayoristas, mientras en otros pa¨ªses el riesgo de ese mercado se deja a las empresas comercializadoras, y algunas han quebrado en Alemania y el Reino Unido, por ejemplo¡±, explica Georg Zachmann, experto del centro de an¨¢lisis Bruegel.

En Francia la revisi¨®n de la tarifa final se hace dos veces al a?o. Con vistas a la previsible subida en la primera correcci¨®n en febrero, Par¨ªs ha anunciado que la luz no se encarecer¨¢ m¨¢s del 4% poniendo en marcha una serie de medidas, incluida que la el¨¦ctrica p¨²blica EDF suministre energ¨ªa a un precio m¨¢ximo a las comercializadoras, aunque sea por debajo el precio de mercado. ¡°Sin estas intervenciones, seguramente subir¨ªa m¨¢s la inflaci¨®n en Francia, pero estas medidas tienen un coste¡±, destaca Talavera. En conjunto, unos 20.000 millones este a?o para el Estado franc¨¦s. El Gobierno espa?ol tambi¨¦n ha intervenido para abaratar la luz con rebajas de impuestos sobre la energ¨ªa hasta abril con un coste para las arcas p¨²blicas de 6.000 millones.

Cuando el mercado ha estado generalmente estable, el sistema espa?ol, vigente desde 2014, ha resultado casi todos los a?os en precios medios para los clientes con tarifa regulada m¨¢s bajos que los del mercado libre. ¡°En el IPC de noviembre la electricidad subi¨® un 47% en Espa?a respecto al 18% de la zona euro, pero por ejemplo en abril de 2020, cuando los precios mayoristas se desplomaron durante los meses m¨¢s duros de la pandemia, cay¨® un 20%, mientras la ca¨ªda fue menos brusca en Italia (-10%)¡±, explica Ignacio de la Torre, economista jefe de Arcano Partners. En el caso de los combustibles, la subida se refleja m¨¢s al conjunto de la UE que en Espa?a.

Estad¨ªsticas parciales

Otro elemento para entender el mayor impacto del precio de la electricidad en la inflaci¨®n espa?ola est¨¢ en c¨®mo el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) elabora los datos. El organismo incluye solo la tarifa del mercado regulado, pero deja fuera los contratos libres, que se suelen pactar entre el cliente y la el¨¦ctrica con una tarifa fija para todo el a?o, y que tarda m¨¢s en recoger las subidas (y las bajadas). A este sistema est¨¢n acogidos el 60% de los clientes en Espa?a. Estas ¨²ltimas mostrar¨ªan ahora un precio de la electricidad m¨¢s contenido y en principio equilibrar¨ªan el IPC. Se ha barajado la posibilidad de que se cambie el mecanismo para incluir las tarifas del mercado libre en la cesta de la compra, pero se puede dar la circunstancia de que el cambio no tenga ahora mucho efecto dado que con el paso de los meses se van revisando los contratos fijos y, a la vista de los precios mayoristas, lo l¨®gico es que tiendan a negociarse al alza.

En cualquier caso, la mayor inflaci¨®n de Espa?a respecto a la zona euro siempre acarrea una p¨¦rdida de poder adquisitivo para los ciudadanos y pone en apuros la competitividad de las empresas. Los expertos apuntan a que la situaci¨®n no es de momento alarmante. ¡°La energ¨ªa es importante para explicar el diferencial pero hay que tener en cuenta que, hasta marzo de 2021, el IPC espa?ol estuvo durante tiempo por debajo de la eurozona, y ahora se est¨¢n recuperando y vemos en parte ese efecto¡±, explica Gonzalo G¨®mez Bengoechea, profesor de Econom¨ªa de Comillas ICADE. Desde 2007, Espa?a ha tenido cinco a?os con precios medios en negativo, cuatro ejercicios con la inflaci¨®n por debajo del 2% (objetivo del BCE) y seis a?os con niveles iguales o superiores. Aunque los salarios han quedado atr¨¢s, con un crecimiento medio del 10,2% durante ese periodo. ¡°Los precios deber¨ªan relajarse a lo largo de 2022, pero es cierto que hay mucha incertidumbre: la pandemia, el conflicto entre Rusia y Ucrania, los problemas de suministro...¡±, pronostica el experto, que a?ade que ¡°la p¨¦rdida de poder adquisitivo ya se est¨¢ notando¡±.