Se buscan 200 millones de barriles de petr¨®leo

La Agencia Internacional de Energ¨ªa (AIE) trata de averiguar d¨®nde fueron a parar 200 millones de barriles de petr¨®leo. El brazo de la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®micos (OCDE) para asuntos energ¨¦ticos afirm¨® es mi¨¦rcoles que los inventarios mundiales de petr¨®leo observables se desplomaron en m¨¢s de 600 millones de barriles el a?o pasado. Sin embargo, seg¨²n sus estimaciones de oferta y demanda la disminuci¨®n solo deber¨ªa haber sido de 400 millones. Es relativamente com¨²n que ambas magnitudes no cuadren al 100%, pero una discrepancia tan profunda ha avivado el temor a que el mercado est¨¦ mucho m¨¢s ajustado de lo que aparenta a primera vista.

El informe mensual de la AIE es uno de los principales puntos de referencia para los operadores del mercado, que basan sus decisiones en el equilibrio entre oferta y demanda en los diferentes pa¨ªses. ¡°Una mirada retrospectiva muestra la dificultad en los ¨²ltimos dos a?os de analizar y pronosticar de manera confiable la oferta y la demanda¡±, subraya la agencia. ¡°Las lecciones aprendidas mejorar¨¢n nuestro trabajo en 2022 y nos permitir¨¢n comprender mejor nuestro mercado¡±.

El desequilibrio puntual entre la oferta y la demanda puede ser una de las causas del desajuste. Pero tambi¨¦n podr¨ªa haber otras: la agencia utiliza datos satelitales para rastrear las reservas de petr¨®leo, por lo que su capacidad de visualizaci¨®n no llega al crudo que est¨¢ en tuber¨ªas o a los barriles almacenados bajo tierra.

Los analistas suelen poner la lupa sobre las reservas de los pa¨ªses de la OCDE, el ¨¢rea que ¡ªprincipalmente¡ª cubren los informes de la AIE. Sin embargo, cada vez hay m¨¢s vol¨²menes fuera de la regi¨®n de los que apenas se tiene informaci¨®n, sobre todo en China. La pandemia, adem¨¢s, ha transformado las din¨¢micas de consumo de crudo, haciendo que sea a¨²n m¨¢s dif¨ªcil el rastreo de la demanda.

La crisis sanitaria ha convertido en imperativo el uso de indicadores de alta frecuencia, pero ha resultado dif¨ªcil vincular estos con las cifras de demanda hist¨®rica. Las previsiones macroecon¨®micas, adem¨¢s, han obligado a aplicar m¨¦todos que van m¨¢s all¨¢ del cl¨¢sico PIB. Ambos factores han hecho crecer la preocupaci¨®n de la AIE de que la demanda hist¨®rica puede haber sido subestimada y de que los niveles de inventario implicados por el desequilibrio entre la oferta y la demanda pueden resultar ilusorios.

Un mercado cada d¨ªa m¨¢s ajustado

El mercado petrolero se est¨¢ ajustando y cada vez son m¨¢s las voces que creen que esa din¨¢mica es incluso m¨¢s acentuada de lo que suger¨ªan los pron¨®sticos iniciales. Las ¨²ltimas perspectivas de la AIE y la Administraci¨®n de Informaci¨®n Energ¨¦tica de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en ingl¨¦s) apuntan a una demanda claramente al alza. Las reservas son, junto con la capacidad de producci¨®n adicional, la principal v¨¢lvula de seguridad del mercado petrolero para hacer frente a interrupciones inesperadas o a una demanda en fase creciente, como ahora.

Con capacidad ociosa entre los productores de la versi¨®n ampliada de la Organizaci¨®n de Pa¨ªses Exportadores de Petr¨®leo (OPEP), la OPEP+ ¡ªque re¨²ne en su seno al tercer productor mundial, Rusia, y a otros grandes productores¡ª, en m¨ªnimos de varios a?os, cualquier sugerencia de que las reservas son m¨¢s bajas de lo que se pensaba podr¨ªa provocar un incendio a¨²n mayor en los precios del petr¨®leo que ya han subido a un m¨¢ximo de siete a?os.

El golpe de la variable ¨®micron sobre la demanda est¨¢n siendo sustancialmente menores de lo que muchos tem¨ªan. Tanto que la AIE ha aumentado su pron¨®stico de demanda para 2022 en casi 200.000 barriles por d¨ªa, despu¨¦s de haber revisado, tambi¨¦n al alza, su estimaci¨®n de cierre de 2021. La oferta, en cambio, no acompa?a: tanto la agencia dependiente de la OCDE como la EIA han reducido su pron¨®stico de producci¨®n este a?o en los productores que no pertenecen de la OPEP. Y en ambos casos el mayor recorte se corresponde al primer trimestre del a?o.