La econom¨ªa espa?ola se frena con un crecimiento del 0,2% en el tercer trimestre

La econom¨ªa espa?ola de momento aguanta en medio de la incertidumbre y la guerra de Ucrania. Pierde fuelle, pero sigue creciendo. Entre julio y septiembre, el PIB sum¨® un 0,2% trimestral, seg¨²n el avance que ha adelantado el INE este viernes. Se trata de una cifra bastante m¨¢s baja que el fort¨ªsimo 1,5% de crecimiento que registr¨® en el trimestre anterior gracias a la recuperaci¨®n del turismo y la hosteler¨ªa una vez acabadas las restricciones por la covid. Pero aun as¨ª, el dato no es malo, teniendo en cuenta un contexto de alta inflaci¨®n que erosiona la capacidad adquisitiva de las familias y los m¨¢rgenes de las empresas, la crisis energ¨¦tica, las subidas de tipos, la ralentizaci¨®n global e, incluso, la amenaza de una recesi¨®n europea en un horizonte pr¨®ximo debido al corte del gas ruso. En tales circunstancias, la resistencia de la actividad parece sorprendente.

Por mucho que las subidas de precios est¨¦n disminuyendo las rentas reales, los hogares aprovecharon que todav¨ªa era el primer verano completamente libre de restricciones tras la pandemia para lanzarse a la calle y consumir. De ah¨ª que el consumo de las familias se disparara un robusto 1,1% trimestral, apoyado en el ahorro acumulado durante la pandemia y en un mercado laboral que ha estado dibujando una ralentizaci¨®n desde julio pero que aguanta manteniendo la ocupaci¨®n. Incluso con la inflaci¨®n restando con fuerza poder de compra, los hogares elevaron su consumo real. No obstante, se ha producido en el trimestre una divergencia significativa entre el fuerte registro del consumo y la desaceleraci¨®n del empleo que no podr¨¢ mantenerse durante mucho tiempo. En horas trabajadas el empleo disminuye un 0,1% trimestral.

Durante estos meses estivales, la hosteler¨ªa y el turismo han seguido recuperando su actividad precovid. As¨ª, la rama de comercio, transporte y hosteler¨ªa se expandi¨® un 1,3% entre julio y septiembre. Seg¨²n el INE, el turismo extranjero ya supera las cifras del a?o 2019. Por el contrario, la construcci¨®n ha sufrido un par¨®n y desciende un 0,1% despu¨¦s de tres trimestres creciendo. Las altas temperaturas del verano, la escasez de trabajadores, la falta de suministros y el encarecimiento de sus materias primas pueden explicar el retroceso del sector.

El aumento de las importaciones tambi¨¦n ha contribuido al peor comportamiento de la econom¨ªa, probablemente por el tir¨®n del consumo dom¨¦stico, el mayor peso de los productos energ¨¦ticos y el reaprovisionamiento. Y las exportaciones de servicios no tur¨ªsticos han cedido despu¨¦s de ocho trimestres batiendo r¨¦cords con crecimientos muy altos.

En cambio, las exportaciones de bienes avanzan con br¨ªo, en gran medida por las ventas de refino, de electricidad subsidiada con el mecanismo ib¨¦rico a Francia y Portugal, de gas licuado, qu¨ªmica, bienes de equipo y la recuperaci¨®n del autom¨®vil, seg¨²n se desprende de los datos de Comercio. En un momento en el que se esperaba que la industria acusase el encarecimiento de la energ¨ªa, el sector manufacturero est¨¢ exhibiendo una fortaleza inaudita con un incremento del 0,8% trimestral. Cabe pensar si quiz¨¢s est¨¢ aprovech¨¢ndose del racionamiento energ¨¦tico que puedan padecer las f¨¢bricas en otros pa¨ªses europeos. O de los cierres que ha habido en China por la pol¨ªtica de covid cero.

¡°A pesar de las dif¨ªciles circunstancias, en el tercer trimestre todav¨ªa no se ha observado un impacto negativo en el crecimiento, algo que s¨ª que se espera que se materialice en el cuarto trimestre¡±, se?ala Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas. Y a?ade que el resultado de este tercer trimestre es consistente con un crecimiento anual en torno al 4,5% este a?o y del 0,7% el que viene.

La econom¨ªa espa?ola todav¨ªa se encuentra un 2% por debajo de los niveles precovid. Y el consumo est¨¢ un 5,4% m¨¢s bajo que antes de la pandemia, un hecho que sorprende al Gobierno y a muchos expertos porque estas cifras no casan bien con unos ingresos por IVA disparados y que ya se hallan un 15% por encima de los previos al coronavirus. Aunque tambi¨¦n es cierto que la inflaci¨®n resta poder de compra a las familias al tiempo que aumenta la recaudaci¨®n por IVA. Como apunta el economista del BBVA Rafael Dom¨¦nech mientras que la remuneraci¨®n total de los asalariados est¨¢ en t¨¦rminos reales medio punto por encima de las cotas precovid, el excedente empresarial todav¨ªa se encuentra un 6,1% por debajo.

La inversi¨®n muestra un buen comportamiento al sumar un 0,6% en el trimestre. El Gobierno argumenta que estos datos se deben al empuje que ya est¨¢n propiciando los fondos europeos. En bienes de equipo se dispara un 1,3% trimestral frente al -0,1% que cae la inversi¨®n en vivienda. Y el consumo p¨²blico vuelve a crecer, un 0,6%, tras la ca¨ªdas de los tres trimestres anteriores. El empleo de las Administraciones ha vuelto a subir y puede ser uno de los factores que explique este repunte.

En todo caso, en los pr¨®ximos meses se abre un periodo de gran incertidumbre sobre la marcha de la econom¨ªa espa?ola. La Autoridad Fiscal ya ha avanzado que puede haber una recesi¨®n t¨¦cnica entre el ¨²ltimo trimestre del a?o y el primero del que viene. Y ha explicado que ser¨¢ dif¨ªcil que Espa?a pueda escapar de una ralentizaci¨®n de la econom¨ªa europea. De hecho, las ¨²ltimas encuestas de gestores, los llamados PMI, ya revelan que est¨¢ ocurriendo una contracci¨®n de la actividad en la eurozona. Servicios de estudios como el de Funcas o el BBVA tambi¨¦n prev¨¦n una breve recesi¨®n t¨¦cnica en Espa?a para luego reanudarse la actividad en los siguientes trimestres. En pa¨ªses como Estados Unidos no se considera que haya una recesi¨®n hasta que se observa una destrucci¨®n de empleo. De la resistencia del mercado de trabajo y del funcionamiento de los nuevos ERTE depender¨¢ la evoluci¨®n de esta crisis. Otra clave importante que habr¨¢ que seguir es el comportamiento de los tipos de financiaci¨®n en una coyuntura en la que los Estados siguen emitiendo importantes cantidades de deuda.

La desaceleraci¨®n tambi¨¦n se comprueba en las tasas anuales. Al comparar con un tercer trimestre del a?o pasado durante el cual la actividad se propuls¨® por el levantamiento de las restricciones de la covid, en tasa anual el PIB se desacelera y crece un 3,8% frente al 6,8% que avanzaba en el trimestre precedente.