Criptocrisis

Los humanos tardamos millones de a?os en ponernos de pie y hacernos sedentarios. Miles de a?os en fundir metales y crear monedas. Luego inventamos la imprenta e imprimimos el dinero. Ahora hemos desarrollado internet y la nube, y hay dinero digital. Las monedas digitales son ya una realidad y su tecnolog¨ªa de cadena de bloques supone un gran avance tecnol¨®gico. Los bancos centrales tambi¨¦n empiezan a emitirlas y el fen¨®meno continuar¨¢ creciendo en el futuro.

Pero, igual que las monedas convencionales, tambi¨¦n hay crisis financieras en las cripto y las causas vuelven a ser las mismas. La principal, la hip¨®tesis de inestabilidad financiera del economista Hyman Minsky. Los bancos centrales bajaron los tipos al 0% y compraron activos para multiplicar varias veces su balance. Evitaron una gran depresi¨®n en 2008 y otra en 2020, tras la pandemia y el confinamiento forzado. Pero se pasaron de frenada y consiguieron que volviera la inflaci¨®n de bienes, con m¨¢s fuerza de la deseable.

El dinero ni se crea, ni se destruye, se transforma. El sistema financiero tiene la capacidad de multiplicar el dinero inyectado por los bancos centrales, y eso provoca burbujas y depresiones. Desde 2020, los precios de las criptomonedas subieron con fuerza y se generaron expectativas burbujeantes. Lo mismo paso con los precios de las acciones tecnol¨®gicas, de las start up o de la vivienda en muchas ciudades del mundo.

La inflaci¨®n volvi¨®, la Reserva Federal subi¨® los tipos, quit¨® dinero de circulaci¨®n en 2021 y pinch¨® las burbujas m¨²ltiples, tambi¨¦n la de criptomonedas. Ethereum, la cripto m¨¢s usada y con un ecosistema mejor organizado, se ha desplomado desde niveles pr¨®ximos a 5.000 d¨®lares hace un a?o a 1.200 d¨®lares esta semana. Un 75% de ca¨ªda es similar al desplome de muchas empresas tecnol¨®gicas. Pero sigue diez veces por encima de sus niveles de 2019 antes de la pandemia y 100 veces por encima de sus niveles de 2016, cuando empiezan las series hist¨®ricas.

?Puede seguir cayendo? Nadie lo sabe. El error es pensar que esto es una crisis de unos cuantos visionarios que creen en un mundo alternativo. FXT, un intermedio cripto, acaba de declararse en concurso de acreedores y entre sus accionistas estaban Softbank, el mayor fondo tecnol¨®gico del mundo; Sequoya uno de los mayores private equity de Wall Street; y Temasek, el fondo soberano del gobierno de Singapur. Es mucho m¨¢s peligroso para la estabilidad del sistema financiero el mesi¨¢nico de Elon Musk que los que especulan con criptomonedas.

El problema no son las divisas: el problema son los criptoactivos y los pasivos comprometidos. Cuando el precio del activo sube, las burbujas hipnotizan. Cuando caen, el golpe es proporcional a la altura alcanzada. Las perdidas agotan el capital y si nadie pone capital llega la crisis. En Medina del Campo, en el siglo XIII, al jud¨ªo que no pod¨ªa devolver sus dep¨®sitos le romp¨ªan su banca para que nadie le prestara m¨¢s dinero. Hoy, en el mundo virtual, la vida sigue igual.