La renta real de los hogares cay¨® un 3,1% en 2022 por la inflaci¨®n

2022 fue el a?o de la invasi¨®n rusa de Ucrania, la crisis energ¨¦tica, los cuellos de botella en los suministros, la inflaci¨®n desbocada, las subidas de tipos y la desaceleraci¨®n global. Aun as¨ª, la econom¨ªa espa?ola consigui¨® crecer un robusto 5,5% al liberarse la actividad por completo de las restricciones de la pandemia. Y la renta disponible bruta del conjunto de las familias creci¨® en euros un 3,6%, empujada por la creaci¨®n de empleo y una mode...

2022 fue el a?o de la invasi¨®n rusa de Ucrania, la crisis energ¨¦tica, los cuellos de botella en los suministros, la inflaci¨®n desbocada, las subidas de tipos y la desaceleraci¨®n global. Aun as¨ª, la econom¨ªa espa?ola consigui¨® crecer un robusto 5,5% al liberarse la actividad por completo de las restricciones de la pandemia. Y la renta disponible bruta del conjunto de las familias creci¨® en euros un 3,6%, empujada por la creaci¨®n de empleo y una moderada subida de los sueldos. Sin embargo, la inflaci¨®n rampante es un monstruo que da dentelladas muy profundas. Aunque se disponga de m¨¢s dinero en euros, estos no dan para comprar lo mismo: la renta del total de las familias retrocedi¨® en t¨¦rminos reales, una vez restada la evoluci¨®n de los precios, un 3,1% en 2022, seg¨²n c¨¢lculos realizados con datos del Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE).

Si se compara con 2019, la renta real de las familias todav¨ªa se encuentra un 3,9% por debajo de los niveles prepandemia. Pero, adem¨¢s, en este tiempo la poblaci¨®n ha aumentado. Lo que significa que la renta per c¨¢pita ha disminuido a¨²n m¨¢s: es un 4,9% inferior que antes de la covid.

En relativamente poco tiempo se ha dado un desplome bastante acusado de las rentas a pesar de las subidas del salario m¨ªnimo, los ERTE, la renta m¨ªnima, los sueldos por fin repuntando al ritmo m¨¢s elevado en una d¨¦cada o el empleo creciendo con fuerza. En solo un a?o la inflaci¨®n ha evaporado pr¨¢cticamente el equivalente a un tercio de toda la renta que perdieron los hogares en siete a?os con la Gran Recesi¨®n, entre 2008 y 2014.

La resistencia del mercado laboral

Una diferencia con la crisis inmobiliaria y del euro radica en el buen comportamiento del mercado de trabajo, quiz¨¢s en parte porque la inflaci¨®n permite a las empresas bajar costes laborales en t¨¦rminos reales sin tocar nada. A costa de una importante erosi¨®n del poder de compra, se ha favorecido el empleo. En cambio, durante la crisis de 2008 hicieron falta varios a?os para observar una moderaci¨®n salarial. Se trata de un cambio de comportamiento que puede haber contribuido a la resistencia del mercado laboral al tener todav¨ªa muy presente la devastadora crisis de hace m¨¢s de una d¨¦cada. Entre 2008 y 2014, con una inflaci¨®n muy atenuada, la p¨¦rdida de renta se concentr¨® en los que se quedaban sin trabajo o en aquellos que asum¨ªan recortes de sueldo. Ahora se halla mucho m¨¢s repartida. Aunque sobre todo se ceba con las rentas bajas, cuya cesta de la compra est¨¢ m¨¢s expuesta a la inflaci¨®n y que disponen de un menor colch¨®n de ahorro. De ah¨ª que todas las instituciones, como el Banco Central Europeo, el Fondo Monetario Internacional o el Banco de Espa?a, recomienden que las ayudas p¨²blicas se focalicen en esos colectivos m¨¢s vulnerables.

En todo caso, por m¨¢s que el IPC medio del a?o pasado registrase un brutal incremento del 8,5%, la situaci¨®n boyante del empleo se ha notado en el consumo durante 2022. ¡°Teniendo en cuenta la ca¨ªda de la capacidad adquisitiva de los hogares, llama la atenci¨®n el importante aumento del consumo real y el mantenimiento de niveles altos de ahorro¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas. A pesar de la p¨¦rdida de renta real, las compras de los hogares se dispararon un 4,4% en volumen. En tanto que el empleo marcha bien, las familias consumen. Adem¨¢s, el consumo todav¨ªa es un 3% inferior al de 2019. ¡°En este sentido hay cierto margen para que crezca, incluso en un contexto de ca¨ªda de la renta disponible real¡±, se?ala Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez. El hecho de que las prestaciones p¨²blicas hayan aumentado un 14% sobre 2019 tambi¨¦n puede haber ayudado.

Y el ahorro se mantuvo en el conjunto del a?o pasado en unos niveles relativamente elevados despu¨¦s de haberse disparado a cotas nunca vistas con la pandemia. Se sit¨²a en el 7,2% de la renta disponible en un contexto en el que predomin¨® la incertidumbre a ra¨ªz de la guerra en Ucrania. Tras hundirse en el tercer trimestre coincidiendo con la recuperaci¨®n plena del turismo nacional, volvi¨® a repuntar con fuerza en el cuarto, en medio del ruido sobre el riesgo de una recesi¨®n t¨¦cnica. Una parte importante de ese ahorro se destin¨® a inversi¨®n en ladrillo, disparando el n¨²mero de compraventas de vivienda.

Todo ello hizo que en 2022 las familias gastaran e invirtieran m¨¢s de lo que hab¨ªan ingresado, un fen¨®meno que no ocurr¨ªa, salvo por la excepci¨®n de 2018, desde 2008. Las familias necesitaron financiaci¨®n por valor de 1.753 millones de euros. Si bien esto no se coste¨® a golpe de deuda, sino deshaciendo patrimonio acumulado de a?os anteriores. En consecuencia, se trata de un patr¨®n mucho m¨¢s sano.

Por otra parte, ?c¨®mo le ha ido a las empresas? El conjunto de n¨®minas de empleados que abonan cay¨® mucho menos que los excedentes empresariales con la pandemia. Y se recuper¨® con mucho m¨¢s vigor durante 2021. En cambio, en 2022 la evoluci¨®n de los remanentes empresariales fue mucho mejor. De forma que, comparando con 2019, los dos, el excedente y la remuneraci¨®n de los salarios, han crecido casi lo mismo. La masa salarial ha aumentado, en euros, un 6,3% respecto a 2019, la mitad por el mayor empleo y la otra mitad por subidas de sueldos. El excedente ha engordado algo m¨¢s, un 7,8%. Este concepto es diferente del de los beneficios, ya que incluye las imputaciones de alquileres o las rentas de aut¨®nomos. Y con ¨¦l se financia la inversi¨®n, se mantiene el stock de bienes de equipo, se amortiza deuda, se construyen reservas y se distribuyen los dividendos. En este sentido son m¨¢s relevantes los dividendos repartidos: estos se encuentran en euros casi un 3% por debajo de 2019.

La masa salarial y el excedente empresarial

¡°Tanto el coste salarial por unidad producida como el excedente empresarial por unidad producida han evolucionado de forma muy parecida con respecto a 2019. En 2021 se recuperaron m¨¢s los salarios y en 2022 se ha recobrado m¨¢s el excedente¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez. Es decir, el reparto de cada euro generado desde 2019 ha ido m¨¢s o menos a partes iguales entre salarios y excedentes. La masa de sueldos ha aumentado en unos 23.000 millones; mientras que el remanente empresarial se ha incrementado en unos 21.000 millones. Sin embargo, hay dos importantes matizaciones.

Una: seg¨²n ha se?alado el Banco de Espa?a, el comportamiento de los m¨¢rgenes ha sido muy dispar por sectores y tipo de empresas. Las energ¨¦ticas los han disparado. La industria empez¨® a subirlos con la crisis de suministros, pero luego los ha reducido con la crisis energ¨¦tica. Tras una pandemia en la que apenas facturaron, comercio y hosteler¨ªa han elevado m¨¢rgenes por encima de las cotas precovid, probablemente tratando de compensar las p¨¦rdidas de a?os anteriores y aprovechando el fuerte tir¨®n de la demanda una vez acabadas las restricciones de la crisis sanitaria.

Y dos: como ha explicado el Banco de Espa?a, hasta el tercer trimestre del a?o pasado se podr¨ªa decir que salarios y excedentes estaban empatados en su evoluci¨®n. Pero en el ¨²ltimo trimestre de 2022 se ha visto en el INE que el excedente empresarial se disparaba mucho m¨¢s, en l¨ªnea con el tir¨®n del IPC subyacente. Quiz¨¢s porque se est¨¢n preparando para acomodar demandas salariales: los convenios suscritos en los dos primeros meses del a?o arrojan ya una subida media de sueldos del 5,2% para 244.000 trabajadores en 2023. Ahora que remiten las presiones por la energ¨ªa, al Banco de Espa?a le preocupa que el dinamismo de m¨¢rgenes y salarios acabe provocando efectos de segunda vuelta, creando otra ronda de shocks inflacionarios.

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