Funcas mejora la previsi¨®n de crecimiento de Espa?a para este a?o pero advierte del elevado d¨¦ficit

Los precios energ¨¦ticos caen, y abaratan lo que pagan los consumidores por llenar el dep¨®sito del coche o utilizar la lavadora, el turismo empuja casi como antes de la pandemia, y los fondos europeos se ejecutan m¨¢s velozmente, pero la inflaci¨®n persiste, las subidas de tipos de inter¨¦s elevan la factura en intereses de hogares, empresas e instituciones p¨²blicas, y las turbulencias financieras amenazan con restringir el cr¨¦dito, clave para alimentar la inversi¨®n, la compra de viviendas y la actividad en general. El centro de an¨¢lisis Funcas ha dibujado este lunes un tira y afloja entre las fuerzas expansivas y contractivas de la econom¨ªa. Si no hay sorpresas, estima que la balanza se decantar¨¢ este a?o y el pr¨®ximo a favor de las primeras, aunque la tendencia ha sufrido cambios a mejor y peor desde su ¨²ltima revisi¨®n hace tres meses: el PIB espa?ol aumentar¨¢ un 1,5% en 2023, cinco d¨¦cimas m¨¢s de lo que preve¨ªa, y prolongar¨¢ la subida un 1,4% en 2024, cuatro d¨¦cimas por debajo de lo que esperaba.

En un escenario tan vol¨¢til y cambiante como el actual, el ejercicio de hacer previsiones se ha vuelto arriesgado. Raymond Torres, director de Coyuntura de Funcas, ha reconocido este lunes que se han producido eventos inesperados en el ¨²ltimo trimestre. ¡°Nos ha sorprendido por su vigor la desescalada de los precios energ¨¦ticos. Especialmente del gas, que hab¨ªa sido el que m¨¢s se hab¨ªa encarecido. En el momento de la previsi¨®n de enero estim¨¢bamos 90 euros por megavatio hora, y estamos ahora pr¨¢cticamente a la mitad¡±.

Ese abrupto descenso ha proporcionado un respiro al bolsillo en la tarifa el¨¦ctrica, y reduce la presi¨®n sobre la renta de las familias, pero no devuelve a niveles normales las predicciones de Funcas sobre inflaci¨®n. La entidad calcula que los precios subir¨¢n en Espa?a este a?o un 4,3% de media, y el siguiente un 3,4%, todav¨ªa por encima del 2% recomendado por el Banco Central Europeo. ¡°Crece por encima de los ingresos de la mayor¨ªa de hogares, por lo que hay p¨¦rdida de poder adquisitivo, aunque menor que en la eurozona porque en Espa?a la desescalada ha sido m¨¢s pronunciada¡±, explica Torres. Inquieta, sin embargo, la marcha de la subyacente, que excluye energ¨ªa y alimentos frescos, del 7,5% en marzo, donde no se vislumbra a¨²n una moderaci¨®n.

Los precios de los alimentos, con un 16,5% de encarecimiento en marzo, siguen en el epicentro del problema. Para Torres, la rebaja del IVA a un paquete de alimentos b¨¢sicos por parte del Gobierno se ha visto neutralizada por los incrementos en los costes de fertilizantes, piensos y otros gastos de los agricultores, que si bien cambiaron de tendencia en oto?o, est¨¢n tardando en trasladarse a la cesta de la compra. Dado que sus precios se negocian en mercados internacionales, Torres cree que es dif¨ªcil tomar medidas efectivas. ¡°Una reducci¨®n del IVA puede tener efectos puntuales, pero no quebrar una din¨¢mica de precios¡±, resume.

La evoluci¨®n de la econom¨ªa este a?o ser¨¢ claramente de m¨¢s a menos. Seg¨²n Funcas, el PIB avanzar¨¢ cuatro d¨¦cimas en el primer trimestre, tres d¨¦cimas en el segundo, una d¨¦cima en el tercero y se estancar¨¢ en el cuarto. ¡°Este escenario de crecimiento d¨¦bil y elevada inflaci¨®n en Espa?a y en el conjunto de Europa probablemente caracterizar¨¢ todo el periodo de previsi¨®n¡±, se?ala el director general de Funcas, Carlos Oca?a.

Aun as¨ª, Espa?a ser¨ªa la que m¨¢s crecer¨ªa de entre las grandes econom¨ªas del euro, aunque si se retrocede a 2019 y se analiza la recuperaci¨®n de la pandemia, est¨¢ en el furg¨®n de cola: solo tres pa¨ªses, Espa?a, Alemania y la Rep¨²blica Checa, no han regresado a los niveles previos al virus. Funcas cree que Espa?a lo har¨¢ este a?o, y que la Rep¨²blica Checa ser¨¢ el ¨²ltimo pa¨ªs en recuperarse por completo de su impacto.

Los fondos europeos aportar¨¢n este a?o cuatro d¨¦cimas a la mejora del PIB, que sin ellos crecer¨ªa un 1,1%. Seg¨²n Funcas, hasta inicios de marzo se autorizaron 10.800 millones, casi el doble que en el mismo periodo de 2022. En el caso del turismo, apuntan a que Espa?a ronda el nivel prepandemia con datos desestacionalizados, y el gasto est¨¢ un 11% por encima. ¡°Y esperamos que la temporada de verano sea de normalizaci¨®n respecto a la situaci¨®n anterior a la pandemia¡±, afirma Torres.

A corto plazo, los elementos expansivos, desde los PMIs de los gestores de compras de las empresas, a la buena marcha del empleo, el repunte de los servicios por el turismo, o de la industria por el abaratamiento de la energ¨ªa y la suavizaci¨®n de la crisis de suministros, est¨¢n enviando se?ales positivas. Pero entre las sombras que pueden ce?irse sobre la actividad est¨¢n la ralentizaci¨®n de la demanda interna por la p¨¦rdida de poder adquisitivo y el fin del sobreahorro acumulado en la pandemia, la subida del eur¨ªbor que obliga a familias y empresas endeudadas con pr¨¦stamos variables a pagar m¨¢s, o las posibles restricciones en el cr¨¦dito tras las ca¨ªdas de crisis de la banca regional de EE UU y el rescate de Credit Suisse. En su escenario central no contemplan una situaci¨®n en la que incluso a empresas y hogares solventes se les conceda menos cr¨¦dito por una situaci¨®n de estr¨¦s financiero, pero recuerdan que el FMI se ha referido a esa posibilidad.

D¨¦ficit elevado

Entre las razones por las cuales Funcas ha corregido a la baja su previsi¨®n para 2024 est¨¢ el hecho de que la pol¨ªtica fiscal no podr¨¢ ser tan expansiva como este a?o ¡°porque poco a poco se ir¨¢n reactivando las reglas fiscales europeas, en un contexto adem¨¢s de subidas de tipos¡±, auguran. Espa?a llegar¨ªa a ese momento de vuelta de la disciplina fiscal, previsto para el a?o que viene, con un mercado laboral todav¨ªa capaz de crear empleo (370.000 entre 2023 y 2024, seg¨²n Funcas) y reducir la tasa de paro al 11,9%, y con un super¨¢vit externo del 1,9% en 2023 y del 1,7% al a?o siguiente, pero tambi¨¦n con un nivel de d¨¦ficit elevado, del 4,5% este a?o pese al alza de los ingresos por la inflaci¨®n.

Oca?a estima que ese desajuste de las cuentas p¨²blicas puede ser una fuente de contratiempos. ¡°Para el escenario de los pr¨®ximos a?os, con el BCE aplicando tipos m¨¢s altos y retirando ayudas a la compra de deuda p¨²blica, ese d¨¦ficit elevado va a ser mucho m¨¢s dif¨ªcil de financiar y m¨¢s costoso. Va a suponer un problema a partir del a?o pr¨®ximo¡±, advierte.

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