El BCE cree que el impacto m¨¢ximo de los tipos de inter¨¦s sobre la inflaci¨®n se producir¨¢ en 2024

El Banco Central Europeo (BCE) ha ejecutado la mayor subida de los tipos de inter¨¦s de su historia en menos de un a?o para aplacar una inflaci¨®n disparada por las dificultades energ¨¦ticas derivadas de la guerra de Ucrania. Sin embargo, los movimientos de la autoridad monetaria requieren de tiempo para ir extendi¨¦ndose en la econom¨ªa y devolver la inflaci¨®n a su objetivo del 2% a medio plazo. Seg¨²n un estudio publicado este lunes por el BCE, la mayor parte del impacto de la actuaci¨®n de la instituci¨®n presidida por Christine Lagarde ir¨¢ vi¨¦ndose a partir de este a?o, alcanzado su pico en 2024.

Fr¨¢ncfort ha elevado los tipos de inter¨¦s de forma agresiva en un tiempo casi r¨¦cord. Desde julio de 2022, el precio del dinero ha aumentado del 0% al 3,75%, entrando ¡ªcomo admite el documento elaborado por el BCE¡ª en un territorio ¡°restrictivo¡±, es decir, en el que los tipos de inter¨¦s est¨¢n en un nivel que busca enfriar la econom¨ªa. Sin embargo, los canales de transmisi¨®n de esas decisiones no son veloces. Las hipotecas, por ejemplo, van revis¨¢ndose cada a?o y los dep¨®sitos bancarios todav¨ªa no est¨¢n reflejando esas subidas de tipos.

En el comunicado posterior al ¨²ltimo Consejo de Gobierno, el BCE se congratul¨® de que las subidas se est¨¦n ya ¡°transmitiendo con fuerza a las condiciones de financiaci¨®n y monetarias de la zona euro¡±, aunque dudaba de ¡°los desfases y la intensidad¡± con la que estaban llegando a una econom¨ªa m¨¢s resistente de lo esperado. El estudio publicado en el Bolet¨ªn Econ¨®mico del BCE arroja cierta luz al respecto. Seg¨²n el documento, las subidas de tipos permitieron rebajar apenas en 0,50 puntos porcentuales la tasa de inflaci¨®n en 2022. Sin embargo, el instituto monetario prev¨¦ que su impacto sea mucho m¨¢s significativo a partir de este a?o.

De hecho, el documento considera que los tipos elevados permitan reducir la inflaci¨®n en alrededor de dos puntos porcentuales en el periodo de entre 2022 y 2025. Al final de ese periodo, seg¨²n las previsiones actuales del BCE, el alza de precios empezar¨ªa a situarse en un nivel ya muy cercano al objetivo del 2%. En cambio, la transmisi¨®n a la actividad econ¨®mica es mucho m¨¢s r¨¢pida y tendr¨¢ su pico para este 2023, aunque el BCE ha descartado por ahora que la zona euro acabe con una recesi¨®n a pesar de su actuaci¨®n. En promedio, en el periodo de entre 2022 y 2025, los tipos de inter¨¦s restar¨¢n tambi¨¦n dos puntos porcentuales al Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro.

El BCE ya ha anunciado que su misi¨®n para devolver la tasa de inflaci¨®n al 2% no ha terminado. Sin embargo, con ello no apunta a abruptas subidas, puesto que los mercados consideran que habr¨¢ dos m¨¢s. M¨¢s bien se refiere a que, una vez finalizados todas las alzas del precio del dinero, los tipos deber¨¢n permanecer altos durante el tiempo que sea necesario hasta ver bajar de nuevo la inflaci¨®n.

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