Estados Unidos se arriesga a una rebaja de calificaci¨®n por la crisis de deuda

La crisis de la deuda de Estados Unidos se deja sentir cada vez m¨¢s en los mercados. Los tipos de inter¨¦s, las cotizaciones burs¨¢tiles y otros t¨ªtulos se mueven condicionados por el riesgo de que el Tesoro no sea capaz de hacer frente a todas sus obligaciones a principios de junio. Las dudas se trasladan a las agencias de calificaci¨®n. En la crisis gemela de 2011, Standard & Poor¡¯s retir¨® la calificaci¨®n de m¨¢xima solvencia a Estados Unidos. Ahora es Fitch, otra de las tres grandes, la que ha puesto en revisi¨®n la m¨¢xima nota, seg¨²n ha anunciado este mi¨¦rcoles.

Las negociaciones siguen sin culminar y la cuenta atr¨¢s avanza. Nadie sabe a ciencia cierta en qu¨¦ momento Estados Unidos podr¨ªa quedarse sin dinero para pagar todas las facturas. Yellen ha comunicado por carta al Congreso que es altamente probable que eso ocurra a principios de junio y ¡°potencialmente tan pronto como el 1 de junio¡±, aunque dejando la puerta abierta a que la llamada fecha X (cuando el Tesoro agota su posici¨®n de tesorer¨ªa y su capacidad para adoptar medidas extraordinarias sin incurrir en nueva deuda) llegue m¨¢s adelante.

Este mi¨¦rcoles Yellen ha se?alado que si llegase ese momento no ser¨ªa sencillo priorizar unos gastos y facturas frente a otros, porque el sistema no est¨¢ dise?ado para ello. Los analistas creen que lo m¨¢s da?ino para la econom¨ªa ser¨ªa dejar de atender alg¨²n pago de intereses o vencimiento de deuda p¨²blica, pero Yellen puede maniobrar y evitarlo. Es decir, se puede rebasar la fecha X, incumplir algunas obligaciones y no entrar en impago de las emisiones de deuda.

En cualquier caso, a medida que se acerca la fecha, los riesgos aumentan. Este mi¨¦rcoles Kevin McCarthy, presidente de la C¨¢mara de representantes, se ha mostrado convencido de que habr¨¢ acuerdo, pero a la vez ha responsabilizado al presidente Joe Biden, de la posibilidad de que no lo haya.

En ese contexto, Fitch Ratings ha situado la calificaci¨®n crediticia ¡°AAA¡± de Estados Unidos en vigilancia negativa. La decisi¨®n, seg¨²n ha explicado la agencia en un comunicado, refleja el aumento del partidismo pol¨ªtico que est¨¢ impidiendo alcanzar una resoluci¨®n para elevar o suspender el l¨ªmite de deuda a pesar de la proximidad de la fecha X. Fitch sigue esperando una resoluci¨®n sobre el l¨ªmite de deuda antes de esa fecha. Sin embargo, considera que han aumentado los riesgos de que no sea as¨ª y, en consecuencia, de que el Gobierno pueda empezar a incumplir los pagos de algunas de sus obligaciones.

Fechas de alto riesgo

¡°Las tensiones en torno al techo de la deuda, el hecho de que las autoridades estadounidenses no aborden de manera significativa los retos fiscales a medio plazo, que conducir¨¢n a un aumento de los d¨¦ficits presupuestarios y a una creciente carga de la deuda, se?alan riesgos a la baja para la solvencia crediticia de Estados Unidos¡±, explica la agencia en un comunicado.

Estados Unidos alcanz¨® su l¨ªmite de deuda de 31,381 billones de d¨®lares el 19 de enero pasado. El Tesoro comenz¨® a tomar medidas extraordinarias para evitar rebasar el techo, pero el margen se agota. El saldo de caja del Tesoro alcanz¨® los 76.500 millones de d¨®lares el 23 de mayo y hay pagos importantes vencen el 1 y 2 de junio, las primeras fechas de alto riesgo.

La priorizaci¨®n de los pagos a los t¨ªtulos de deuda sobre otras facturas evitar¨ªa un impago en t¨¦rminos financieros, pero no parece apropiado para una calificaci¨®n AAA. Del mismo modo, evitar el impago por medios no convencionales como acu?ar una moneda de un bill¨®n de d¨®lares o invocar la 14? enmienda es poco probable que sea coherente con la m¨¢xima calificaci¨®n y tambi¨¦n podr¨ªa ser objeto de impugnaciones legales, explica Fitch.

¡°Creemos que el incumplimiento de los pagos completos y puntuales de los t¨ªtulos de deuda es menos probable que llegar a la fecha X y es un evento de muy baja probabilidad¡±. Tal incumplimiento llevar¨ªa a rebajar la calificaci¨®n a Impago Restringido (RD). Los t¨ªtulos de deuda afectados se rebajar¨ªan a D, de default, impago. Adem¨¢s, otros t¨ªtulos de deuda a largo plazo con vencimiento en los 30 d¨ªas siguientes probablemente se rebajar¨ªan a CCC, y las letras del Tesoro a corto plazo con vencimiento en los 30 d¨ªas siguientes probablemente se rebajar¨ªan a C, calificaciones de bonos basura.

Los dem¨¢s t¨ªtulos de deuda con vencimiento superior a 30 d¨ªas probablemente se rebajar¨ªan a la calificaci¨®n posterior al impago y Fitch apunta a una posible calificaci¨®n de AA-, tres escalones por debajo de la m¨¢xima. ¡°Fitch esperar¨ªa que cualquier impago de la deuda fuera relativamente breve. Sin embargo, un escenario de impago m¨¢s prolongado podr¨ªa tener implicaciones m¨¢s graves para la calificaci¨®n del pa¨ªs tras el impago¡±, a?ade.

En 2011, con Barack Obama como presidente, un acuerdo parlamentario con recortes de gasto salv¨® a Estados Unidos del impago, cuando quedaban 72 horas para que se agotase el dinero. En el camino, Obama se dej¨® cr¨¦dito pol¨ªtico y la agencia de calificaci¨®n Standard & Poor¡¯s retir¨® al Tesoro su calificaci¨®n AAA. En plena crisis de la deuda europea, hubo sacudidas en los mercados y da?o a la econom¨ªa. En 2013, Obama rechaz¨® negociar y el Congreso acab¨® subiendo el techo de deuda sin condiciones.

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