La inflaci¨®n frena con fuerza en la eurozona hasta el 6,1%, la cifra m¨¢s baja desde el inicio de la guerra

Importante ca¨ªda de la inflaci¨®n en mayo en el camino hacia su lenta normalizaci¨®n. Los incrementos de precios han vuelto a frenarse despu¨¦s del repunte de abril, y lo han hecho con fuerza. Han pasado del 8,1% al 6,1%, seg¨²n Eurostat, su menor nivel desde el inicio de la invasi¨®n rusa de Ucrania. La tendencia a la baja inaugurada en oto?o se recupera. Sin embargo, y pese a la fuerte bajada del mes pasado, el retroceso deber¨ªa seguir un ritmo similar en los siguientes meses para regresar r¨¢pido a los niveles deseados (en torno a ese taumat¨²rgico 2% que tiene el BCE en sus plegarias) y es eso lo que se espera. El tropiezo de abril, la resistencia que est¨¢n mostrando los precios de los alimentos y los elevados niveles de los ¨²ltimos meses justifican que las previsiones medias para el conjunto del a?o a¨²n sean altas (5,8%, seg¨²n la Comisi¨®n Europea) y que no ser¨¢ hasta 2024 cuando se alcance de nuevo el IPC deseado.

Tras la desaceleraci¨®n de la inflaci¨®n en los ¨²ltimos meses est¨¢ la energ¨ªa. En mayo de este a?o se ha pagado un 2,2% menos de lo que se hac¨ªa el a?o pasado. La invasi¨®n rusa de Ucrania ha sido la gran protagonista de la escalada de 2021 y 2022, y lo est¨¢ siendo tambi¨¦n en la desescalada. La cotizaci¨®n del gas en el mercado holand¨¦s, la referencia europea, ha bajado a los niveles de hace algo m¨¢s de a?o y medio, y eso ha aliviado la presi¨®n sobre el IPC.

Ahora, no obstante, hay otros elementos que condicionan los precios. Algunos son viejos: los cuellos de botella en las cadenas de suministro se han suavizado, pero no han desaparecido por completo, por ejemplo, los tiempos de entrega al comprar autom¨®viles siguen siendo altos. Otros, en cambio, est¨¢n provocados por la propia subida de precios, como sucede con los m¨¢rgenes empresariales, la cotizaci¨®n de alimentos o la inflaci¨®n subyacente.

Los precios de los componentes menos vol¨¢tiles del IPC tardaron en sumarse a la senda alcista. Pero consecuentemente con este movimiento, su techo m¨¢ximo en esta coyuntura lleg¨® despu¨¦s que en la energ¨ªa, y aunque ya est¨¢n perdiendo fuelle, siguen encaramados a una altura considerable. Los alimentos procesados, por ejemplo, han subido en mayo un 13,2% y los no procesados, un 9%.

El alivio inflacionista en la zona euro estaba anunciado por los datos que se han conocido en los dos d¨ªas anteriores de los pa¨ªses que la componen. Ha habido una moderaci¨®n del IPC armonizado -el que puede compararse entre estados- en las cuatro mayores econom¨ªas (Alemania, Francia, Italia y Espa?a), en el pa¨ªs germano ha llegado a superar el punto porcentual, del 7,6% al 6,3%. Espa?a, por su parte, sigue estando entre los pa¨ªses que tienen unos niveles m¨¢s bajos. Su 2,9% solo lo mejora B¨¦lgica (2,7%).

¡°El BCE se ha comprometido a una subida de tipos en junio, pero a partir de ah¨ª, las cosas se vuelven m¨¢s inciertas¡±, explican en el servicio de estudios de ING despu¨¦s de conocer los datos de Eurostat. En su opini¨®n, la inflaci¨®n de mayo y el resto de n¨²meros econ¨®micos conocidos previamente dan munici¨®n en el Banco Central Europeo a los partidarios de detener las subidas de una pol¨ªtica monetaria menos agresiva que la vista en el ¨²ltimo a?o. ¡°Pero las preocupaciones sobre un mayor crecimiento de los salarios refuerzan la visi¨®n agresiva¡±, a?aden, pese a que los an¨¢lisis conocidos hasta ahora sobre el impacto de los sueldos en la inflaci¨®n apuntan con claridad hacia los m¨¢rgenes empresariales como una de las causas de la inflaci¨®n y, precisamente por eso, concluyen que hay espacio para un aumento de sueldos sin que eso vaya a redundar en un incremento mayor de precios.

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