El BCE se prepara para otra subida de los tipos de inter¨¦s de 0,25 puntos, hasta el 4,25%

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, apenas dej¨® lugar para las dudas cuando rindi¨® cuentas sobre la reuni¨®n del Consejo de Gobierno de la instituci¨®n del pasado mes de junio. ¡°Es muy probable que sigamos aumentando los tipos en julio¡±, afirm¨®. El d¨ªa para constatar si la autoridad monetaria sigue adelante con ese plan es este jueves. Y todo indica que as¨ª ser¨¢: los analistas dan por hecho que el Eurobanco encarecer¨¢ el dinero en un cuarto de punto m¨¢s, hasta el 4,25%. Tras constatar que la inflaci¨®n sigue bajando y la concesi¨®n de cr¨¦dito se ha frenado, los mercados esperan que Lagarde d¨¦ alguna se?al sobre cu¨¢nto pondr¨¢ fin al ciclo de subidas sin atarse las manos de cara a la reuni¨®n de septiembre.

El BCE ha ido ya m¨¢s all¨¢ de lo esperado por los mercados en su batalla contra la inflaci¨®n. La decisi¨®n de este mi¨¦rcoles de subir los tipos de inter¨¦s en EE UU hace casi inevitable que Fr¨¢ncfort mantenga su pol¨ªtica de mano dura antes del par¨®n de agosto. La pregunta es hasta cu¨¢ndo se mantendr¨¢n los aumentos. Las subidas de precios siguen moder¨¢ndose: en junio, la inflaci¨®n pas¨® del 6,1% al 5,5% en la zona euro. Y en tres pa¨ªses (Espa?a, B¨¦lgica y Luxemburgo) incluso se situ¨® por debajo del 2% que persigue el Eurobanco.

El Fondo Monetario Internacional (FMI), sin embargo, record¨® en su informe de verano de las Proyecciones Econ¨®micas Mundiales (WEO, por sus siglas en ingl¨¦s) que la zona euro avanza a dos velocidades muy distintas. En un extremo, Alemania est¨¢ en recesi¨®n y los precios en junio subieron del 6,3% al 6,8%. En el otro, Espa?a cerrar¨¢ el a?o con un mayor crecimiento y una menor inflaci¨®n de la prevista inicialmente. En otras palabras: Berl¨ªn est¨¢ dispuesta a sacrificar crecimiento para domar la inflaci¨®n, pero en Espa?a la subida de tipos se ha convertido en un quebradero de cabeza para los m¨¢s de cinco millones de familias con una hipoteca a tipo variable.

Hasta ahora, el sector m¨¢s ortodoxo, los halcones, ha marcado el paso al lograr que el BCE haya llevado a cabo una abrupta subida de tipos, del 0% al 4%, y del -0,5% al 3,5% en la facilidad de dep¨®sito (el tipo al que se presta el dinero a las entidades financieras). Este jueves, los analistas esperan otro movimiento de un cuartillo. ¡°No ha habido ning¨²n cambio importante en las proyecciones desde la reuni¨®n de junio y, por lo tanto, el banco volver¨¢ a subir los tipos de inter¨¦s¡±, sostiene el profesor de la London School of Economics y exsecretario del Tesoro italiano, Lorenzo Codogno. ¡°Creemos que el BCE subir¨¢ los tipos de inter¨¦s oficiales 25 puntos b¨¢sicos en su reuni¨®n de julio, hasta el 3,75% en la facilidad de dep¨®sito¡±, sostiene Konstantin Veit, gestor de fondos de Pimco.

Movimientos tras el verano

La agresividad exhibida por el BCE ha llevado a los mercados a esperar otra subida m¨¢s en septiembre. Sin embargo, los mercados dudan de ese incremento al ser cuestionado por los propios halcones. ¡°Para julio, creo que es una necesidad. M¨¢s all¨¢ de julio, ser¨ªa a lo sumo una posibilidad, pero de ninguna manera una certeza¡±, afirm¨® recientemente el gobernador del Banco de Holanda, Klaas Knot, dejando en el aire que el precio del dinero pueda seguir encareci¨¦ndose a la vuelta del verano.

¡°Sin duda, ahora hay m¨¢s posibilidades que el mes pasado de que el BCE termine su pol¨ªtica monetaria en julio¡±, sostiene Gilles M?ec, economista jefe de AXA IM. Los analistas creen que esta vez Lagarde evitar¨¢ atarse las manos de cara a la reuni¨®n de septiembre, donde volver¨¢ a tener previsiones actualizadas de crecimiento e inflaci¨®n hasta 2025. Sin embargo, consideran que el Eurobanco tambi¨¦n mantendr¨¢ la puerta abierta a subidas hasta que constate que los incrementos salariales no alimentan una segunda ronda inflacionista. Al respecto, el FMI este martes fue optimista, al advertir de que las empresas pod¨ªan absorber las revalorizaciones de los sueldos sin tocar precios dados los elevados m¨¢rgenes de los ¨²ltimos dos a?os.

Los mercados todav¨ªa van m¨¢s all¨¢: y una vez se frenen las subidas, ?cu¨¢ndo empezar¨¢n a bajar los tipos? Lagarde ya ha avanzado que las tasas estar¨¢n en un territorio restrictivo (es decir, que enfr¨ªe la econom¨ªa) durante el tiempo necesario para acabar con la inflaci¨®n. El FMI estima que el precio del dinero podr¨ªa empezar a moderarse en Europa el a?o que viene. La mayor¨ªa de los analistas tambi¨¦n lo cree, pero sin ponerse de acuerdo en qu¨¦ momento. ¡°El BCE probablemente mantendr¨¢ esa tasa mucho m¨¢s tiempo del que han anticipado los mercados financieros¡±, advierte Codogno.

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