La inflaci¨®n repunta en agosto al 2,6% en plena escalada del gas y los combustibles

El mes estrella de las vacaciones de verano ha vivido una nueva escalada de los precios. Y no solo por el aluvi¨®n de turistas que han llenado los hoteles, bares y chiringuitos espa?oles, impulsando as¨ª el consumo: la amenaza de huelga en varias instalaciones de gas natural en Australia, y el anuncio de recortes adicionales en la producci¨®n de petr¨®leo por parte de Arabia Saud¨ª han a?adido presi¨®n extra sobre las tarifas de la electricidad y los combustibles. Como resultado, la inflaci¨®n se situ¨® en agosto en el 2,6% frente al mismo mes del a?o pasado, tres d¨¦cimas m¨¢s que en julio, seg¨²n el dato adelantado este mi¨¦rcoles por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE).

La globalizaci¨®n ha demostrado en los ¨²ltimos tiempos su vulnerabilidad ante crisis inesperadas. As¨ª ocurri¨® con los problemas en las cadenas de suministro que siguieron a la pandemia. O con los derivados de la guerra en Ucrania. Los mercados internacionales donde se fijan los precios de las materias primas se mueven por expectativas, y ahora, a una escala todav¨ªa menor, las cotizaciones se han visto alteradas ante la idea de contar con menos crudo disponible para la venta por el cierre del grifo saud¨ª, y en el caso del gas natural, sacudidas por un conflicto laboral en Australia, el segundo mayor exportador del mundo. Su precio en el ¨ªndice TTF ha pasado de los 28 euros en que cerr¨® julio a los 35 actuales, un 25% m¨¢s, y puede haber nuevas turbulencias: los trabajadores de Chevron han convocado all¨ª una huelga el 7 de septiembre.

Estos contratiempos no han empujado todav¨ªa la inflaci¨®n espa?ola a niveles alarmantes, pues a¨²n merodea ese 2% objetivo del Banco Central Europeo y est¨¢ en torno a la mitad que la media europea, donde Alemania ha demostrado este mi¨¦rcoles lo pegajosa que puede volverse, al anunciar una tasa del 6,1% en agosto, solo una d¨¦cima menos que en julio. Esto ayuda a las empresas espa?olas a ganar competitividad frente a sus rivales comunitarias.

Si se compara la situaci¨®n actual con la de hace un a?o, cuando la tasa de inflaci¨®n interanual en Espa?a era del 10,5%, casi ocho puntos m¨¢s arriba, y la energ¨ªa estaba en umbrales mucho m¨¢s altos, incluso puede decirse que el balance es favorable. El a?o pasado a estas alturas, la inflaci¨®n media entre enero y agosto era del 9%. Este 2023 es del 3,6%. El gobernador del Banco de Espa?a, Pablo Hern¨¢ndez de Cos, ha restado importancia al incremento de agosto, porque cree que est¨¢ muy condicionado por el efecto base, y lo ve ¡°compatible con esa visi¨®n de medio plazo en la que la inflaci¨®n ir¨¢ convergiendo progresivamente hacia el objetivo¡±.

El globo se ha deshinchado, pero no lo suficiente para regresar a la normalidad. La inflaci¨®n subyacente, que excluye energ¨ªa y alimentos frescos, sigue muy elevada, en el 6,1%, pese a retroceder una d¨¦cima. Y en los ¨²ltimos meses, todas las miradas se han concentrado precisamente en ellos, en los alimentos, que en julio volvieron a subir tras cuatro meses a la baja, y cuyos precios est¨¢n tardando m¨¢s en moderarse por las fuertes sequ¨ªas que han lastrado la producci¨®n agr¨ªcola y los obst¨¢culos de Rusia a la exportaci¨®n de grano desde Ucrania. Sin embargo, el encarecimiento de la energ¨ªa, con siete semanas consecutivas de subidas de la gasolina y el gas¨®leo, su mayor racha en lo que va de a?o, ha vuelto a colocarla en un primer plano, y ofrece nuevos motivos para la incertidumbre. ¡°El principal riesgo es la subida del precio de los carburantes en las ¨²ltimas semanas, que va a tirar la inflaci¨®n hacia arriba algo m¨¢s de lo esperado hace un mes o dos¡±, apunta ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics.

¡°Hemos visto repuntes en gas y petr¨®leo, y pueden causar alguna sorpresa al alza, pero todav¨ªa estamos lejos de los m¨¢ximos alcanzados el a?o pasado¡±, contextualiza Raymond Torres, director de coyuntura econ¨®mica de Funcas. Su sensaci¨®n es que los precios agr¨ªcolas pueden seguir encareci¨¦ndose en su conjunto, aunque es dif¨ªcil hablar de ellos como un todo porque se mueven a ritmos muy distintos seg¨²n el producto. Entre ellos, se?ala la escasez de aceite de oliva por las malas cosechas. Al reducirse su oferta, los precios est¨¢n subiendo, y los consumidores cambian sus h¨¢bitos de consumo hacia alternativas m¨¢s baratas.

Otro riesgo lo detecta en el sector servicios. ¡°En un contexto de tir¨®n del turismo, donde la competencia es menor que en los bienes industriales, podr¨ªamos tener una cierta inercia de la inflaci¨®n, manteni¨¦ndose por encima del 4% claramente durante bastante tiempo¡±, augura Torres. A todos estos peligros se suma un factor estad¨ªstico, el denominado efecto base, que hasta final de a?o tender¨¢ a hacer crecer la inflaci¨®n, al compararse con los meses de 2022 en los que fue menguando. Los expertos calculan que la inflaci¨®n cerrar¨¢ el ejercicio situada entre el 4 y el 5%, pr¨¢cticamente el doble que la actual.

Desinflaci¨®n por China

Esas fuerzas pujan con otras que tiran en sentido contrario, hacia la desinflaci¨®n. El cr¨¦dito se contrae debido a los altos intereses que conlleva pedir cualquier pr¨¦stamo, sea hipotecario o no, por la dura pol¨ªtica monetaria de los bancos centrales. Y si llega menos financiaci¨®n al bolsillo de los hogares, la demanda baja, y con ella los precios. Los dep¨®sitos bancarios de hogares y empresas han ca¨ªdo por la mayor factura de gastos de la inflaci¨®n, las amortizaciones de hipoteca o la b¨²squeda de m¨¢s rentabilidad en otros productos financieros, reduciendo as¨ª el colch¨®n del que tiraban para seguir manteniendo a flote el consumo y la inversi¨®n. Y un verano plagado de datos negativos para China por el estallido de su burbuja inmobiliaria, la ca¨ªda de las exportaciones, y el desplome del consumo, tambi¨¦n puede tener influencia al otro lado del planeta. ¡°El abaratamiento de las materias primas asociado a la debilidad econ¨®mica china supondr¨¢ menos presi¨®n de inflaci¨®n de bienes en Occidente¡±, dice un informe de Arcano Research.

La situaci¨®n en los principales socios comerciales tambi¨¦n importa, porque si Espa?a les compra a precios m¨¢s altos de los habituales, est¨¢ importando inflaci¨®n. Los retrocesos son evidentes: en EE UU la tasa cay¨® al 3% en julio, lejos de los m¨¢ximos del 9%. En la zona euro, donde lleg¨® a alcanzar el 11%, est¨¢ ahora por debajo de la mitad, en el 5,3%. Y Espa?a ve de lejos ese 10,8% de julio de 2022. ?Significa eso que la batalla contra la inflaci¨®n est¨¢ ganada? Nadie se atreve a asegurarlo del todo.

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