El gas no teme al mercurio: los precios, inmutables ante la llegada del fr¨ªo a Europa

El fr¨ªo y la nieve llegan ¡ªpor fin¡ª al centro y el norte de Europa. Alemania ha activado en los ¨²ltimos d¨ªas alertas por bajas temperaturas y precipitaciones en algunas regiones del pa¨ªs. El Reino Unido tambi¨¦n se prepara para un fuerte descenso del mercurio. Y los servicios nacionales de meteorolog¨ªa apuntan a valores negativos de entre seis y ocho grados cent¨ªgrados en las dos mayores capitales escandinavas, Copenhague y Estocolmo. Ajeno a esta realidad, el precio del gas natural ¡ªel combustible rey en las calefacciones europeas¡ª no reacciona ante el cambio de guion: el ¨ªndice neerland¨¦s TTF, el que sirve de referencia en todo el continente, contin¨²a por debajo de los 45 euros por megavatio hora (MWh), a un paso del m¨ªnimo de 41 que marc¨® en octubre. Este lunes, en plena bajada generalizada de temperaturas en la mitad septentrional del continente, la ca¨ªda diaria ha sido superior al 5%.

La principal explicaci¨®n a esta aparente desconexi¨®n entre ambas variables est¨¢ en las reservas continentales de este combustible ¡ªrondan el 98%, frente a la media del 87% a estas alturas del a?o¡ª, engordadas tanto por el aumento de las importaciones para preparar el terreno de cara al segundo invierno con el gas ruso entrando con cuentagotas como de un encendido tard¨ªo de las calefacciones.

Influye, tambi¨¦n, el cambio de tono general: el temor desbocado del a?o pasado ha dado paso a una calma chicha en la que pr¨¢cticamente nadie pronostica problemas de aprovisionamiento en los pr¨®ximos meses. Hace doce meses, y a pesar de que los almacenamientos subterr¨¢neos de gas en la UE tambi¨¦n estaban en m¨¢ximos, el precio duplicaba con creces los valores actuales. Europa sal¨ªa entonces de su verano m¨¢s loco, en el que el gas lleg¨® a superar los 300 euros, un pico hist¨®rico que muy dif¨ªcilmente se repetir¨¢ en el futuro.

Las suaves temperaturas del invierno pasado fueron, junto con la potente reducci¨®n de la demanda industrial y el mayor flujo de gas natural licuado (GNL, el que viaja por barco), un factor clave para que el Viejo Continente pudiese superar su invierno m¨¢s dif¨ªcil con mayor holgura de la inicialmente temida.

A medio plazo, el precio del gas en Europa tiene un inesperado y parad¨®jico aliado a miles de kil¨®metros de distancia: el canal de Panam¨¢. En esa ruta ¡ªclave para las exportaciones estadounidenses de gas natural licuado hacia Jap¨®n o Corea del Sur, los dos mayores importadores de GNL del planeta¡ª la sequ¨ªa amenaza con reducir los env¨ªos en los pr¨®ximos meses, aumentando los incentivos de los productores del pa¨ªs norteamericano a dirigirse a Europa pese al menor precio que se paga hoy. A la larga, ese aumento de los env¨ªos deber¨ªa presionar los precios a la baja.

Con todo, como recuerda Reuters, la cotizaci¨®n actual del gas natural en Europa ¡ªnueve meses consecutivos en la banda de entre 40 y 60 euros, con los 50 como punto medio¡ª triplica la media registrada en los tres ejercicios inmediatamente anteriores a la invasi¨®n rusa de Ucrania: entre 2018 y 2021.

Mayor brecha entre Espa?a y el resto

La crisis energ¨¦tica ha revertido el patr¨®n hist¨®rico de precios del gas m¨¢s altos en Espa?a que en el resto de Europa. El mayor porcentaje de GNL en el mix que en la mayor¨ªa de pa¨ªses vecinos ha pasado de ser un lastre a favorecer unos menores precios que en el resto del continente: el abanico de or¨ªgenes del gas es pr¨¢cticamente infinito, mientras que los pa¨ªses del centro y el norte se las ven y se las desean para garantizarse proveedores alternativos a Rusia.

En las ¨²ltimas semanas, esa brecha de precios entre Espa?a y el resto de grandes pa¨ªses del continente se ha agrandado. La buena marcha de las renovables en noviembre ha reducido a m¨ªnimos el uso de gas natural para generar electricidad en lo que va de noviembre, contribuyendo a esta bajada ampliando la diferencia de precios entre el Mibgas ¡ªla referencia espa?ola¡ª y el TTF.

Con los almacenes de gas a rebosar ¡ªal 100%, literalmente¡ª, el consumo total de gas natural en Espa?a cae un 12,5%. El descenso es particularmente acusado en el ¨¢mbito de generaci¨®n el¨¦ctrica ¡ªdonde se hunde m¨¢s de un 37% tras un 2022 en el que los ciclos combinados operaron por encima de lo habitual por la sequ¨ªa y las mayores exportaciones a Francia¡ª, mientras que la demanda convencional baja menos de un 1%, seg¨²n los datos del gestor del sistema, Enag¨¢s.

El desequilibrio en la cotizaci¨®n ya empieza a tener consecuencias en las propias din¨¢micas del mercado. ¡°Los metaneros que se dirigen a Espa?a y a Francia pueden empezar a marcharse a otros lugares del continente donde los precios son mayores¡±, apunta Ciaran Roe, director global de GNL de S&P Global Commodity Insights, en declaraciones a Bloomberg. Un cambio de tendencia que, antes o despu¨¦s, deber¨ªa volver a nivelar los precios.

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