La Reserva Federal de EE UU mantiene los tipos, pero empieza a preparar el terreno para una rebaja

La pol¨ªtica monetaria de Estados Unidos est¨¢ en pleno punto de inflexi¨®n. La Reserva Federal cree que ya ha subido los tipos de inter¨¦s todo lo que necesitaba para controlar la inflaci¨®n. Este mi¨¦rcoles ha mantenido los tipos en el 5,25%-5,5%, su m¨¢ximo en casi 23 a?os, vigentes desde julio. Ahora se aproxima el momento de bajarlos. El presidente del banco central, Jerome Powell, ha empezado a preparar el terreno para ello, pero tambi¨¦n ha pedido paciencia. El comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria no tiene la suficiente confianza en que la batalla contra la inflaci¨®n est¨¦ ganada. ¡°El comit¨¦ no espera que sea apropiado reducir el rango objetivo [de tipos de inter¨¦s] hasta que haya adquirido una mayor confianza en que la inflaci¨®n avanza de forma sostenible hacia el 2%¡±, ha dicho Powell, repitiendo el mensaje del comunicado emitido poco antes por la Reserva Federal.

¡°Creemos que nuestro tipo de inter¨¦s oficial ha alcanzado probablemente su nivel m¨¢ximo en este ciclo de endurecimiento¡±, ha admitido Powell de una forma expl¨ªcita en la rueda de prensa posterior a la reuni¨®n. ¡°Y que si la econom¨ªa evoluciona como se espera, probablemente ser¨¢ apropiado considerar la posibilidad de reducirlo en alg¨²n momento de este a?o. Pero la econom¨ªa ha sorprendido a los pronosticadores de muchas maneras desde la pandemia y el progreso en curso hacia nuestro objetivo de inflaci¨®n del 2% es incierto, y seguimos muy atentos a los riesgos de inflaci¨®n¡±, ha se?alado. ¡°Estamos dispuestos a mantener durante m¨¢s tiempo el actual rango objetivo para el tipo de los fondos federales si resulta apropiado¡±, ha advertido el presidente de la Reserva Federal.

Que la Reserva Federal cree que los tipos bajar¨¢n este a?o no es ning¨²n secreto. Las previsiones de los propios miembros del comit¨¦, actualizadas en diciembre, apuntaban a una rebaja de 0,75 puntos durante este a?o hasta el final del ejercicio. La cuesti¨®n es cu¨¢ndo y a qu¨¦ ritmo. Las apuestas estaban divididas. El mercado conced¨ªa probabilidades a que llegase un primer recorte en marzo, pero tras la advertencia de Powell de este mi¨¦rcoles, esa posibilidad se difumina.

La mayor¨ªa de los analistas se inclinan por esperar rebajas trimestrales de 0,25 puntos a partir del segundo trimestre, empezando en la reuni¨®n de mayo o en la de junio. El mensaje de Powell es consistente todav¨ªa con ese escenario. De hecho, en la rueda de prensa, Powell lo ha traducido como que resulta ¡°improbable¡± y fuera del ¡°escenario base¡± que haya una rebaja de tipos en la reuni¨®n de marzo, pero sin descartar que llegue en el primer semestre. Sus palabras han provocado una fuerte ca¨ªda de las Bolsas estadounidenses, la mayor en cuatro meses. El S&P 500 ha cerrado con un descenso del 1,61%, mientras que el Dow Jones ha cedido un 0,82% y el Nasdaq 100, un 1,94%.

¡°A medida que se suavizan las tiranteces del mercado laboral y prosiguen los avances en materia de inflaci¨®n, los riesgos para la consecuci¨®n de nuestros objetivos de empleo e inflaci¨®n se van equilibrando¡±, ha explicado Powell. ¡°Sabemos que reducir la pol¨ªtica monetaria demasiado pronto o en exceso podr¨ªa dar lugar a un retroceso de los progresos realizados en materia de inflaci¨®n y, en ¨²ltima instancia, requerir una pol¨ªtica a¨²n m¨¢s restrictiva para volver a situar la inflaci¨®n en el 2%. Al mismo tiempo, reducir la pol¨ªtica o desviarla demasiado tarde o demasiado poco podr¨ªa debilitar indebidamente la actividad econ¨®mica en el empleo¡±, ha a?adido.

¡°La econom¨ªa ha avanzado a buen ritmo hacia los objetivos de nuestro doble mandato¡±, ha dicho Powell, en referencia a sus metas de lograr el m¨¢ximo empleo posible con estabilidad de precios. ¡°La inflaci¨®n ha disminuido desde sus m¨¢ximos sin un aumento significativo del desempleo. Son muy buenas noticias¡±, ha concedido, pero para luego subrayar que ¡°la inflaci¨®n sigue siendo demasiado alta¡±, que ¡°el progreso en curso para reducirla no est¨¢ asegurado¡± y que ¡°el camino a seguir es incierto¡±.

La econom¨ªa creci¨® en el cuarto trimestre un 0,8% trimestral y un 3,1% interanual, mostrando una sorprendente fortaleza. En el conjunto del a?o, el producto interior bruto (PIB) aument¨® un 2,5%, seg¨²n la primera estimaci¨®n publicada el jueves pasado por la Oficina de An¨¢lisis Econ¨®mico del Departamento de Comercio. Mientras, el indicador de inflaci¨®n preferido por la Reserva Federal se desaceler¨® hasta el 2,9% en diciembre, situ¨¢ndose por debajo del 3% por primera vez desde principios de 2021, seg¨²n los datos publicados el viernes por el mismo organismo.

Cuando a Powell le han preguntado sobre si hab¨ªa logrado el aterrizaje suave de la econom¨ªa, ha preferido ser prudente: ¡°Ciertamente, estoy animado, y estamos animados, por los progresos, pero no declaramos la victoria en absoluto en este momento¡±. Pero mientras que en otras ocasiones hab¨ªa se?alado que ser¨ªa necesario provocar ¡°algo de dolor¡± a familias y empresas debilitando el crecimiento, ahora su tono ha cambiado: ¡°Queremos un crecimiento fuerte. Queremos ver un mercado laboral fuerte. No queremos un mercado laboral m¨¢s d¨¦bil. Queremos que la inflaci¨®n siga bajando como lo ha estado haciendo en los ¨²ltimos seis meses¡±, ha dicho.

En los ¨²ltimos dos a?os, el precio del dinero se ha encarecido algo m¨¢s de cinco puntos, el endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria m¨¢s agresivo desde la d¨¦cada de 1980, precisamente para contrarrestar la inflaci¨®n m¨¢s alta en cuatro d¨¦cadas. El banco central lleva sin mover los tipos desde julio del a?o pasado, pero Powell se las ha arreglado para mantener la tensi¨®n. En muchas ocasiones ha se?alado que m¨¢s importante incluso que el nivel m¨¢ximo que alcanzase el precio del dinero en este ciclo de endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria lo es por cu¨¢nto tiempo se mantienen los tipos altos.

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