La UE quiere acelerar la integraci¨®n burs¨¢til para frenar la fuga de empresas a Wall Street

El mercado ¨²nico imperfecto de la Uni¨®n Europea tiene una de sus asignaturas pendientes en la integraci¨®n de sus mercados burs¨¢tiles y de emisi¨®n de t¨ªtulos de deuda desde hace mucho tiempo. Para intentar aprobar una reforma que permita avanzar sobre la uni¨®n de capitales en la pr¨®xima legislatura, los ministros de Finanzas han aprobado este lunes una declaraci¨®n de intenciones bastante detallada que pretende impulsarla. En ella se habla de compromisos para homogeneizar la declaraci¨®n de quiebras e insolvencias o de caminar hacia una ¡°mayor convergencia¡± en la supervisi¨®n de los reguladores y supervisores de mercados o de impulsar productos de ahorro, como planes de pensiones, que tengan una dimensi¨®n comunitaria. El objetivo ¨²ltimo es mejorar el acceso de las empresas a financiaci¨®n no bancaria que les ayuden a conseguir dinero para invertir y que no acudan a otros lugares donde estos mercados de capitales son mayores y funcionan de una forma m¨¢s eficiente, como Estados Unidos o Reino Unido (principalmente, por la City londinense).

Que la UE precisa ahondar en la integraci¨®n de sus mercados de bonos o burs¨¢tiles es una necesidad que aparece recurrentemente en los comunicados que emiten las instituciones europeas. Sin embargo, hasta ahora no se ha dado el impulso pol¨ªtico necesario para echar adelante con ella. En estos momentos, en cambio, acucia la necesidad de lograr inversi¨®n privada para la transici¨®n gemela (digital y ecol¨®gica) e, incluso, para necesidades geoestrat¨¦gicas (industria de defensa). Las cantidades que se barajan son enormes: la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, cifr¨® en 800.000 millones de euros al a?o hasta 2031 el dinero necesario para reducir un 90% las emisiones de carbono en Europa y a esta cantidad a?adi¨® otros 75.000 millones para Defensa.

No todo ese dinero tiene que llegar del sector privado, buena parte debe hacerlo de los presupuestos p¨²blicos. Pero la situaci¨®n fiscal de muchos de los Estados miembro ¡ªentre ellos Espa?a¡ª no es holgada y, adem¨¢s, algunos de los que est¨¢n en mejor situaci¨®n no est¨¢n por la labora de invertir recursos p¨²blicos (Alemania). Eso conduce, inevitablemente, a mirar al ahorro privado y a buscar v¨ªas que lo canalicen hacia los mercados de capitales como una forma de incrementar la inversi¨®n.

¡°Se trata del futuro y de la clara comprensi¨®n que todos los ministros de finanzas han adquirido, sobre todo en el ¨²ltimo a?o, de que los mercados burs¨¢tiles de los Estados Unidos y los mercados burs¨¢tiles all¨ª est¨¢n demostrando ser un atractivo muy, muy atractivo para muchas empresas europeas en este momento¡±, apunta el presidente del Eurogrupo, Pascal Donohoe, en una conversaci¨®n con varios medios europeos, entre ellos EL PA?S, unas horas antes de que comenzara su reuni¨®n con los ministros.

El tambi¨¦n ministro irland¨¦s deposita su esperanza esta vez en que, a diferencia de ocasiones y llamamientos anteriores a avanzar en la llamada Uni¨®n del Mercado de Capitales, como se lleva en la terminolog¨ªa comunitaria a este proceso, ahora son los titulares de Finanzas quienes hacen este llamamiento: ¡°Es la primera vez que el Eurogrupo emite una declaraci¨®n pol¨ªtica sobre el futuro de los mercados de capitales. Hemos hecho una sobre la pol¨ªtica presupuestaria. Lo hemos hecho sobre la uni¨®n bancaria. Lo hemos hecho sobre cualquier otra responsabilidad. Pero a¨²n no lo hemos hecho sobre los mercados de capitales. As¨ª que creo que esta iniciativa es diferente porque viene de los propios ministros. No procede de la Comisi¨®n. No procede del Parlamento. No viene de los primeros ministros¡±.

Adem¨¢s de las necesidades actuales, tambi¨¦n la presi¨®n francesa ha contribuido a dar este paso. Hace pocas semanas, en la reuni¨®n informal que los ministros de Finanzas de la UE celebraron en Gante el titular franc¨¦s, Bruno le Maire, dio un golpe en al mesa. ¡°No he venido aqu¨ª a pegar la hebra¡±, declar¨® para justificar una propuesta en la que ven¨ªa plantear que los Estados que estuvieran dispuestos avanzaran en esa integraci¨®n de los mercados de bonos y deuda. Lleg¨® a plantear la posibilidad de sacar un producto de ahorro a escala de la Uni¨®n. ¡°Seremos tres, cuatro, cinco pa¨ªses, da igual. Pero como es imposible empezar r¨¢pido con los 27, empecemos algunos¡±, proclam¨®.

Un par de semanas despu¨¦s ha sido posible sacar adelante un comunicado conjunto en el que hay bastantes encargos para la Comisi¨®n Europea, probablemente la que salga de las pr¨®ximas elecciones de junio. Le piden evaluaciones y estudios sobre c¨®mo desarrollar un mercado de emisiones de deuda m¨¢s transparente y que distribuya mejor el riesgo, c¨®mo mejorar la supervisi¨®n y dar m¨¢s poder a supervisores comunes como la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en ingl¨¦s) o las v¨ªas para reducir las cargas regulatorias. Tambi¨¦n se apunta a homogeneizar legislaciones de quiebra o las normas contables.

Este documento se suma a los informes que est¨¢n preparando los ex primeros ministros italianos Mario Draghi y Enrico Letta. Ambos tienen sendos encargos, el primero de la Comisi¨®n y el segundo del presidente del Consejo Europeo, Charles Michel, de elaborar estudios para impulsar la competitividad de la UE frente a otras regiones del mundo (Estados Unidos, China o la India) frente a las que los Veintisiete llevan tiempo perdiendo terreno.

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