Las empresas de suministro energ¨¦tico moderan sus m¨¢rgenes, pero siguen m¨¢s altos que el nivel prepandemia

Las grandes empresas que se beneficiaron durante la crisis ocasionada por la guerra en Ucrania empiezan a moderar sus m¨¢rgenes empresariales. Los datos publicados este viernes por el Banco de Espa?a muestran que, en el segundo semestre de 2023, las compa?¨ªas de suministro energ¨¦tico tuvieron un leve descenso en este indicador, rompiendo as¨ª con la tendencia alcista que se ven¨ªa observando en el ¨²ltimo a?o y medio. La tasa sigue muy por encima de los niveles previos a la pandemia, pero coincide con el abrupto descenso del coste de la luz, por lo que es muy probable que los m¨¢rgenes se sigan ajustando durante 2024.

Desde la segunda mitad del a?o pasado se ha notado una tendencia a la baja en los precios del gas y la electricidad como resultado del incremento en la producci¨®n de energ¨ªa renovable, la optimizaci¨®n de los procesos de distribuci¨®n y el acceso a recursos m¨¢s econ¨®micos en el mercado global. No en vano, Espa?a ha sido el segundo pa¨ªs de la Uni¨®n Europea donde m¨¢s cay¨® el precio de la electricidad entre julio y diciembre de 2023 con respecto a la primera mitad de ese a?o ¡ªun 30%, seg¨²n datos de Eurostat¡ª. Esto ha provocado que los m¨¢rgenes sobre ventas en los subsectores ligados a la producci¨®n y distribuci¨®n de combustibles, que hab¨ªan presentado fuertes aumentos durante la crisis energ¨¦tica, sigan una tendencia decreciente desde finales de 2022, en l¨ªnea tambi¨¦n con la normalizaci¨®n de los precios del petr¨®leo. Ya en noviembre el barril de brent alcanz¨® los 82 d¨®lares, un valor anterior al ataque de Ham¨¢s sobre Israel un mes antes.

En el caso de la cadena agroalimentaria, los m¨¢rgenes aumentaron ligeramente, pero con una evoluci¨®n heterog¨¦nea en sus distintos subsectores. Las ventas en la agricultura aumentaron con fuerza (aunque hay que tomar en cuenta que se excluye a los aut¨®nomos, con elevada presencia en este sector), pero los m¨¢rgenes en el comercio de alimentos encadenan descensos desde 2021, sin que se reviertan las contracciones experimentadas durante la crisis energ¨¦tica. La industria alimentaria en su conjunto tambi¨¦n se mantiene en niveles muy inferiores, aunque en el ¨²ltimo semestre de 2023 comenz¨® a mejorar sus n¨²meros. Hay otro sector industrial que ha ca¨ªdo en picado: las empresas ligadas a la producci¨®n de piezas de coches y otros medios de transporte.

Del lado del sector servicios, las noticias tambi¨¦n son positivas. Aquellas empresas ligadas al turismo y al transporte registraron un leve aumento que coincide con la tendencia de relativa estabilidad en la que se mueven, tras haber recuperado el nivel previo a la pandemia, mientras que el resto ¡ªcomo pueden ser el comercio al por mayor, la reparaci¨®n de veh¨ªculos, las agencias de informaci¨®n y comunicaci¨®n, las actividades inmobiliarias o las compa?¨ªas financieras y de seguros¡ª han mejorado con mucha fuerza. Es posible que estas empresas sigan presentando cifras al alza al menos durante la primera mitad de 2024 como consecuencia del incremento de precios. Desde inicios de a?o, este grupo del IPC ha ido marcando repuntes interanuales que en el caso de los hoteles, hostales y servicios de alojamiento supuso ya en marzo un 9% m¨¢s respecto al a?o previo, seg¨²n el INE.

El indicador de los m¨¢rgenes empresariales muestra la ratio entre el resultado bruto de explotaci¨®n de las grandes compa?¨ªas y sus ventas. Por ello, un aumento no representa necesariamente una evoluci¨®n al alza de los beneficios que registran las organizaciones. El par¨¢metro es ¨²til para analizar otras variables y, por ejemplo, saber si la subida obedece a la optimizaci¨®n de los recursos por parte de la compa?¨ªa; a factores externos, como puede ser el aumento de los tipos de inter¨¦s; o a una traslaci¨®n a los bienes y servicios del incremento de los costes de producci¨®n.

La espiral inflacionaria de los ¨²ltimos a?os fue una de las razones detr¨¢s de la creaci¨®n del observatorio del Banco de Espa?a, constituido el a?o pasado de la mano del Ministerio de Econom¨ªa y el de Hacienda. La inflaci¨®n empez¨® a repuntar en 2021 con la reactivaci¨®n de la demanda tras la pandemia y el atasco en las cadenas de suministros; y la situaci¨®n se agudiz¨® a partir de febrero de 2022 con la guerra en Ucrania. La persistencia en el tiempo de los precios altos motiv¨® entonces la decisi¨®n de vigilar la evoluci¨®n de m¨¢rgenes, para discernir si las subidas de precios eran ocasionadas por mayores excedentes empresariales o por una subida de costes debida a factores ex¨®genos.

En ediciones anteriores, el observatorio, as¨ª como los datos que publica por su cuenta la Agencia Tributaria, mostraban una traslaci¨®n de los costes a los precios finales de venta por parte de aquellos sectores con un mayor poder de mercado y demanda inel¨¢stica ¡ªes decir, que es poco sensible al cambio en el precio¡ª, como puede ser el de la energ¨ªa. Pero en este caso la tendencia se ha invertido, tal y como esperaban los economistas en un contexto de moderaci¨®n de precios. La relajaci¨®n del ?ndice de Precios al Consumo (IPC) ha permitido a su vez que otras empresas, duramente castigadas desde el estallido de la covid, recuperen los m¨¢rgenes anteriores a 2019. Es el caso de la industria ¡ª excluyendo los sectores energ¨¦ticos y alimentarios¡ª, impulsada al alza por algunos sectores como el de fabricaci¨®n de bienes de equipo o las compa?¨ªas qu¨ªmicas.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y X, o en nuestra newsletter semanal