Las empresas agr¨ªcolas e industriales disparan sus m¨¢rgenes por encima del nivel precrisis

Las empresas espa?olas cerraron con un broche dorado el tercer trimestre del a?o pasado: sus m¨¢rgenes sobre ventas a nivel agregado han dejado atr¨¢s los baches de la pandemia y la crisis energ¨¦tica y han repuntado con fuerza, superando los registros anteriores a la crisis de la covid tambi¨¦n aquellas actividades que hace unos meses segu¨ªan rezagadas. As¨ª lo refleja la ¨²ltima publicaci¨®n del Observatorio de M¨¢rgenes Empresariales que ha difundido el Banco de Espa?a. Y eso se reflej¨® en los resultados de ese trimestre. Las grandes empresas registraron beneficios r¨¦cord en ese periodo. Ahora es la estad¨ªstica del organismo que preside Pablo Hern¨¢ndez de Cos el que detalla ese fen¨®meno.

Los excedentes de las compa?¨ªas agr¨ªcolas se han anotado los principales repuntes, con un alza que ronda el 30% con respecto a 2019; los m¨¢rgenes de la industria tambi¨¦n avanzaron con fuerza, por cuarto trimestre consecutivo, aunque hay mucha heterogeneidad cuando se mira con lupa y se analiza la evoluci¨®n de forma desglosada actividad por actividad. El margen sobre ventas de las compa?¨ªas de servicios se mantiene constante, algo por encima de las marcas de 2019, y tambi¨¦n parece haberse estabilizado el relativo al suministro de gas y electricidad tras los acusados repuntes de 2022.

La espiral inflacionaria impulsada por el encarecimiento de la energ¨ªa es justo una de las razones que est¨¢ detr¨¢s de la creaci¨®n del observatorio, constituido el a?o pasado por el Ministerio de Econom¨ªa, el de Hacienda y el Banco de Espa?a. La inflaci¨®n empez¨® a repuntar en 2021 con la reactivaci¨®n de la demanda poscovid y el atasco en las cadenas de suministros, y la guerra en Ucrania dio la puntilla la situaci¨®n. La persistencia en el tiempo de los precios altos motiv¨® entonces la decisi¨®n de vigilar la evoluci¨®n de m¨¢rgenes, para discernir si las subidas de precios eran ocasionadas por mayores excedentes empresariales o responden a una subida de costes debida a factores ex¨®genos.

Las grandes energ¨¦ticas, de hecho, presentaron resultados apabullantes con el calentamiento de los precios, sus m¨¢rgenes se dispararon y el Gobierno les impuso un impuesto extraordinario ¡ªtambi¨¦n dise?¨® un gravamen para la banca, beneficiada por la subida de tipos, pero el observatorio no analiza el sector financiero¡ª. Los ¨²ltimos datos presentados por el supervisor apuntan ahora a una estabilizaci¨®n de los excedentes de la rama relativa al suministro de gas y electricidad, que, sin embargo, continuaban entre un 30% y un 40% por encima de los niveles de 2019 en el tercer trimestre del a?o pasado. El margen sobre ventas en el subsector del refino, que segu¨ªa una senda descendente tras los picos de mediados de 2022, volvi¨® a repuntar ligeramente en septiembre.

Los m¨¢rgenes de la cadena alimentaria han tenido una evoluci¨®n distinta. Sus excedentes agregados mejoraron durante la crisis sanitaria, pero se fueron esfumando a medida que el impacto de la guerra en Ucrania agravaba la subida de costes. En el tercer trimestre de 2023 la evoluci¨®n ha sido desigual por ¨¢rea. Los m¨¢rgenes del comercio, es decir, las tiendas y los supermercados, siguen cayendo ¡ªla tendencia a la baja lleva meses, salvo una mejora puntual a inicios de a?o¡ª, y marcando niveles inferiores a 2019. Tambi¨¦n contin¨²an rezagados los excedentes de la industria agroalimentaria, aquel segmento que se dedica a la elaboraci¨®n y transformaci¨®n de los productos, pese la exuberancia reciente: en los ¨²ltimos tres trimestres han encadenado subidas, s¨ªntomas, seg¨²n el Banco de Espa?a de ¡°normalizaci¨®n¡± tras la crisis energ¨¦tica.

Solo la agricultura vivi¨® un verdadero empuj¨®n: sus m¨¢rgenes se han disparado como un cohete en los ¨²ltimos seis meses y en septiembre del a?o pasado superaban con holgura la marca precrisis sanitaria. El dato no es, sin embargo, suficiente para trazar un cambio de tendencia, ya que el campo es sensible no solo a elementos monetarios y econ¨®micos como la inflaci¨®n o la fluctuaci¨®n de la demanda; tambi¨¦n est¨¢ sujeto de manera directa a fen¨®menos clim¨¢ticos como la sequ¨ªa o las heladas. El mismo supervisor alerta de que sus m¨¢rgenes presentan una ¡°elevada volatilidad¡± ¡ªla evoluci¨®n que presenta desde finales de 2019 hasta el tercer trimestre del a?o pasado se asemeja a una monta?a rusa¡ª y matiza que la actividad est¨¢ ¡°escasamente¡± representada en la muestra estad¨ªstica al no incluir los datos de los trabajadores aut¨®nomos, que suponen una parte importante de la profesi¨®n.

Desde el Ministerio de Agricultura destacan que la renta agraria se ha incrementado un 11,1% y se ha comportado ¡°particularmente bien¡± en los sectores que menos dependen del agua de lluvia como el porcino, las frutas y hortalizas (riego), vacuno de leche, huevos y carne de ave. Por otro lado, recuerdan que hay que tener en cuenta los elevados costes que ha sufrido el sector y la alta volatilidad en el mercado de las materias primas.

Transporte y bienes de equipo

Los resultados en la industria ¡ªexcluidas energ¨ªa y agroalimentaci¨®n¡ª tambi¨¦n son dispares en funci¨®n de la rama, aunque hay una tendencia generalizada al alza que se refleja en el resultado agregado del sector: en el tercer trimestre del a?o pasado volvi¨® a recuperar el terreno perdido y hasta super¨® el nivel de cierre de 2019. En este caso, el gran batacazo fue el subid¨®n de los precios energ¨¦ticos vivido entre 2021 y 2022, que oblig¨® a varias f¨¢bricas a parar o repensar su producci¨®n sin lograr trasladar el alza de costes. ¡°El abaratamiento de los insumos habr¨ªa contribuido a que el margen sobre ventas supere los niveles anteriores a la crisis energ¨¦tica en el tercer trimestre¡±, se?ala el informe publicado este mi¨¦rcoles.

Las empresas dedicadas a producir material de transporte y bienes de equipo son las que m¨¢s mejoraron sus resultados. Las primeras experimentaron una contracci¨®n importante con la pandemia, debido al atasco en la cadena de suministros y a la crisis energ¨¦tica, que ya ha sido compensado plenamente; las segundas asisten a una subida imparable de sus m¨¢rgenes desde mediados de 2022 que a¨²n no se ha agotado. En ambos casos, ya se han recuperado los niveles precovid, mientras que el resto de la industria sigue ligeramente por debajo.

Los servicios, por su parte, se han resentido mucho por el golpe que la pandemia ha infligido al turismo y al transporte. Los m¨¢rgenes de estos dos segmentos registraron una paulatina ¡ªpero constante¡ª recuperaci¨®n a partir de 2021, y en septiembre del a?o pasado se manten¨ªan estables, cercanos a los niveles precovid. Las dem¨¢s empresas del sector s¨ª han recuperado la cota prepandemia, una meta que lograron a finales de 2022. ¡°Y presentan una tendencia creciente a lo largo de 2023¡å, subraya el Banco de Espa?a.

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