Taqa y Criteria dan por rotas las negociaciones sobre Naturgy por diferencias en el precio
El holding informa a la CNMV que ¡°da por terminadas¡± las conversaciones con el grupo emirat¨ª ¡°sin que se haya alcanzado ning¨²n acuerdo¡± para lanzar una opa
La tardanza en el anuncio de la opa por el 100% de Naturgy por parte de Taqa, en alianza con el principal accionista de la energ¨¦tica espa?ola, CriteriaCaixa, se ha sustanciado con un rotundo fracaso. Seg¨²n un hecho relevante publicado este lunes por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Criteria informa de que las negociaciones con Taqa ¡°se dan por terminadas sin que se haya alcanzado ning¨²n acuerdo¡± sobre la operaci¨®n que se comunic¨® el 17 de abril referente a ¡°un posible pacto de cooperaci¨®n relativo a Naturgy¡±. Ya desde primera hora de la tarde fuentes del mercado daban por rotas las conversaciones que manten¨ªan desde hac¨ªa m¨¢s de dos meses para lanzar una oferta por Naturgy.
En un escueto y ret¨®rico comunicado, Criteria reitera ¡°su compromiso como inversor a largo plazo con el proyecto industrial de Naturgy¡± y su ¡°apoyo expl¨ªcito al plan de transformaci¨®n en el que est¨¢ inmersa la compa?¨ªa¡±. Aludiendo a una nota de prensa publicada el pasado 2 de abril, se?ala que ¡°mantiene normalmente conversaciones para explorar posibles socios que pudieran permitir a Naturgy profundizar en su transformaci¨®n y acelerar su transici¨®n energ¨¦tica¡±.
Las conversaciones se conocieron a mediados del pasado mes de abril cuando Taqa, un grupo de Abu Dabi pr¨¢cticamente desconocido en Espa?a, reconoci¨® que manten¨ªa contactos con los dos mayores fondos accionistas de Naturgy, GIP y CVC, para comprar sus participaciones de algo m¨¢s del 20%, respectivamente, lo que derivar¨ªa en una opa total por superarse el l¨ªmite del 30%. En paralelo, Criteria admiti¨® que negociaba con el grupo emirat¨ª para lograr un pacto de accionistas que le permitiera mantener un control conjunto de la gasista con el grupo ¨¢rabe. El Gobierno fue informado de la operaci¨®n que, en principio, vio con buenos ojos.
Distintas fuentes aseguran que han sido las diferencias ¡°insalvables¡± sobre el precio de la compa?¨ªa las que han provocado la ruptura final entre el comprador y los vendedores, especialmente, CVC (no tanto GIP), ¡°que lleg¨® a tensar demasiado la cuerda hasta un peligroso regateo con el grupo emirat¨ª¡±, que, finalmente, rompi¨® la negociaci¨®n el pasado fin de semana. Las mismas fuentes aseguran que CVC se mantuvo en un precio de 27 euros por acci¨®n, lo que supon¨ªa una valoraci¨®n de Naturgy ¡°insostenible¡± para el comprador.
La situaci¨®n se hab¨ªa atascado hace unos 15 d¨ªas en la manera de instrumentar el acuerdo del futuro pacto. Como adelant¨® Cinco D¨ªas, los abogados de ambas partes hab¨ªan estado estudiando durante semanas la creaci¨®n de una sociedad instrumental com¨²n, un veh¨ªculo que ser¨ªa el encargado de lanzar la opa sobre Naturgy y que regular¨ªa las condiciones de control de ambos socios sobre la energ¨¦tica que preside Francisco Reyn¨¦s. Las mismas fuentes aseguraban que, casi dos meses despu¨¦s, el proyecto habr¨ªa encallado por dificultades de distinto tipo: fiscales, lugar de la sede, etc. El problema de entrada era qui¨¦n tendr¨ªa la mayor¨ªa de este veh¨ªculo, al margen de las acciones de Naturgy que reciba de cada socio y c¨®mo se repartir¨ªan la gesti¨®n y el poder.
Atasco
Estaba previsto que a la sociedad instrumental Taqa y Criteria aportaran sus acciones en Naturgy: las que ya poseen, en el caso del holding catal¨¢n, y las que pudieran adquirir en la misma hasta el porcentaje que se decidiera. El objetivo era guardar el equilibrio accionarial. Asimismo, fijar¨ªa la representaci¨®n de cada socio, tanto en esta sociedad instrumental como en la propia Naturgy, y podr¨ªa ser la encargada de la financiaci¨®n de la operaci¨®n. Se trataba de una sociedad similar a la que, en su d¨ªa, crearon Enel y Acciona para lanzar la opa por el 100% de Endesa. Finalmente, la constructora espa?ola sali¨® del capital (solo tuvo una minor¨ªa del 10%) y la italiana se qued¨® con su control total.
No obstante, las partes consiguieron limar sus diferencias y decidieron seguir adelante con la operaci¨®n al margen de no contar con un veh¨ªculo com¨²n. Quedaba salvar el problema del precio.
Nada de ello ha sido finalmente posible. Fuentes pol¨ªticas aseguran que, internamente, se atribuye parte de la ruptura a los consejeros delegados de ambas compa?¨ªas, ?ngel Sim¨®n y Jasim Husain Thabet, por la lentitud con que se han llevado a cabo las negociaciones, que saltaron por los aires este fin de semana. Por cierto que, en medio del proceso, el presidente de Naturgy, renunci¨® ¡°sin condiciones¡± a su bonus ligado a la cotizaci¨®n de la sociedad para facilitar el proceso de compra, el cual, no recuperar¨¢.
Una gran oportunidad se ha perdido
El anuncio de negociaciones para dar salida del capital a los grandes accionistas de Naturgy, los fondos GIP y CVC, con algo más de un 20% del capital, respectivamente, y con un ciclo inversor caducado hace varios años, supuso un gran respiro para estos: más para CVC que para la norteamericana GIP que, en este momento, está en trámites de ser absorbida por la primera gestora de fondos del mundo, BlackRock.
La operación por parte de Taqa, que debía aceptar una alianza para controlar conjuntamente la compañía española junto a su principal e histórico socio, Criteria, con un 26,7% del capital, resultaba la más adecuada, después de que se fuese al traste la operación de segregación de la compañía en dos (si el valor de las acciones no daba de sí, el plan B era vender activos) separando el negocio regulado del liberalizado. Un proyecto frustrado, tanto por la crisis energética como por el propio Gobierno, que mostró sus reticencias a semejante separación del llamado Proyecto Géminis.
Precisamente, una de las grandes ventajas de la opa en ciernes de Taqa era que estaba implicado el propio Ejecutivo que, dentro de las opciones que manejaban los accionistas (inversores rusos y de Arabia, entre otros) la miratí les pareció una alternativa adecuada. Sobre todo, si Criteria compartía el control de Naturgy.
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