El FMI advierte que las nuevas reglas fiscales de la UE impondr¨¢n ¡°ajustes significativos¡±

Desplegar las nuevas reglas fiscales que ha adoptado la UE va a requerir ajustes fiscales ¡°significativos en muchos Estados miembros¡±. El Fondo Monetario Internacional (FMI) va directo al grano en sus conclusiones sobre la zona euro, publicadas este jueves: advierte de la intensidad del esfuerzo presupuestario que habr¨¢ que hacer y subraya que ser¨¢ desigual, porque recaer¨¢ m¨¢s en los pa¨ªses con vol¨²menes de deuda muy alta, Espa?a entre ellos, que en los que tienen un carga menor. Estos ¨²ltimos, recuerda, ¡°tendr¨¢n m¨¢s margen¡±. Y esto no ser¨¢ f¨¢cil de desarrollar, de ah¨ª que el organismo que dirige la b¨²lgara Kristalina Georgieva enfatice la necesidad de un ¡°apoyo pol¨ªtico sostenido¡±, un respaldo tanto dentro de cada Estado como por parte de los Gobiernos en las instituciones de la Uni¨®n que m¨¢s papel tienen en su aplicaci¨®n: la Comisi¨®n Europea y el Consejo de la UE.

Esta ser¨ªa la mala noticia el informe del FMI sobre la zona euro que este jueves Georgieva ha presentado a los ministros de Econom¨ªa de la zona euro; la buena es que cree que hay bastante margen para reducir los tipos de inter¨¦s. Su pron¨®stico es que la eurozona lograr¨¢ controlar totalmente la inflaci¨®n ¡°en la segunda mitad de 2025¡å. Esto permitir¨¢ al BCE ¡°relajar gradualmente su pol¨ªtica monetaria, a un ritmo que depender¨¢ de los datos que reciba¡±. No obstante, el organismo multilateral concreta mucho m¨¢s cuando apunta que ¡°la senda de desinflaci¨®n prevista y los riesgos equilibrados en torno a ella -basados en la informaci¨®n actual- implican que los tipos de inter¨¦s pueden reducirse gradualmente hasta alcanzar una orientaci¨®n neutral -coherente con un tipo de inter¨¦s oficial terminal en torno al 2,5%- a finales del tercer trimestre de 2025¡å.

La evaluaci¨®n hecha por el FMI aborda varios de los riesgos que acechan al ¨¢rea monetaria. Enumera el bajo crecimiento, la p¨¦rdida de competitividad frente a otras ¨¢reas, los riesgos de que la refriega comercial vaya a m¨¢s o el peligro de que abrir la mano con las ayudas de Estado agriete el mercado ¨²nico. Pero apunta bien pronto al desaf¨ªo que la UE tiene ante s¨ª en los pr¨®ximos meses: los planes fiscales a medio plazo que deben empezar a negociarse en septiembre entre Bruselas y los Estados miembros, y ¡°basarse en una estrategia fiscal clara y en reformas estructurales que fomenten el crecimiento y la resiliencia¡±.

En Washington, sede de la organizaci¨®n multilateral, incluso han pensado en la cadencia que deben tener los propios planes para los pa¨ªses con m¨¢s deuda (Grecia, Italia, Francia, Espa?a, B¨¦lgica, Portugal). Proponen ¡°un ajuste fiscal m¨¢s concentrado en la fase inicial¡± porque ¡°respaldar¨ªa la confianza del mercado y crear¨ªa margen para futuras sorpresas en materia de gasto¡±.

En abril, la reforma de las reglas fiscales se aprob¨® definitivamente. Ya est¨¢n en vigor. Ahora es el momento en que cada Estado debe empezar a preparar sus planes ¡ªa partir del indicador de sostenibilidad de la deuda que elabora Bruselas¡ª y negociarlos con la Comisi¨®n Europea para enviar sus propuestas definitivas en la segunda mitad de septiembre. El objetivo es recibir el visto bueno entonces y condicionar as¨ª la elaboraci¨®n de los presupuestos de 2025, cuyos borradores deben llegar a la capital comunitaria el 15 de octubre.

El ajuste desigual por naciones conlleva el riesgo de que se resquebraje de forma indirecta el mercado ¨²nico en un momento en que es necesaria la inversi¨®n p¨²blica (y la privada) para que Europa no se quede atr¨¢s frente a Estados Unidos y China. De ah¨ª que el FMI, siguiendo el discurso que m¨¢s se oye en Bruselas en este ¨¢mbito desde que el ex primer ministro italiano Enricco Letta present¨® su informe sobre el mercado interior de la UE, apunte que ¡°sin m¨¢s integraci¨®n de los mercados financieros, Europa no solo quedar¨¢ lejos de sus objetivos de seguridad energ¨¦tica, mitigar el camino clim¨¢tico y avanzar en la transici¨®n digital sino que est¨¢ en riesgo de quedarse rezagada de sus pares globales¡±. La inspiraci¨®n del informe Letta incluso se aprecia cuando apunta a alguna medida concreta. ¡°Beneficiar¨ªa a un mercado de capitales integrado reforzar el papel de la ESMA [el coordinador europeo de supervisores burs¨¢tiles de la UE] para coordinar a las autoridades nacionales y una mayor armonizaci¨®n en temas como las quiebras, los impuestos la contabilidad y marcos legales¡±, sugiere el fondo.

El informe presentado por Georgieva, excomisaria de la Comisi¨®n, elude la conflictiva opci¨®n de que la UE emita deuda conjunta para financiar alguna de los bienes p¨²blicos que precisa la doble transici¨®n (ecol¨®gica y digital) y la nueva era de seguridad reforzada. Sin embargo, s¨ª que recomienda aprovechar el pr¨®ximo presupuesto plurianual de la Uni¨®n (2028-2035) para priorizar el gasto p¨²blico en los elementos que deben ayudar a alcanzar los objetivos que se han marcado los Veintisiete. Como en el caso de los planes fiscales, el FMI vuelve a lanzar una recomendaci¨®n teniendo en cuenta el calendario comunitario, puesto que ese marco presupuestario al que hace referencia debe empezar a negociarse cuando el pr¨®ximo Colegio de Comisarios eche andar, algo que suceder¨¢, previsiblemente en el ¨²ltimo trimestre de este a?o.

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