Las empresas aumentan sus m¨¢rgenes hasta septiembre y superan m¨¢ximos hist¨®ricos desde 2009

Las empresas espa?olas siguen aumentando sus m¨¢rgenes a tal punto que han superado los niveles m¨¢ximos desde que hay registro. Hasta septiembre de este a?o lograron una rentabilidad sobre ventas del 14,1%, seg¨²n los datos actualizados este lunes por el Observatorio de M¨¢rgenes Empresariales. Es medio punto porcentual m¨¢s sobre el 13,6% que se registr¨® en el segundo trimestre, y casi dos puntos m¨¢s respecto al 12,5% que se obtuvo entre enero y marzo. A partir de este desempe?o, el monitor que elabora la Agencia Tributaria hace una proyecci¨®n para el conjunto de 2024 y estima que la ratio cerrar¨¢ con una media del 13,3%, una tasa que, de confirmarse, ser¨ªa in¨¦dita en la serie hist¨®rica y supondr¨ªa el tercer ejercicio consecutivo batiendo r¨¦cords.

Los constantes repuntes no son fortuitos. Responden a una mezcla de factores econ¨®micos y estrat¨¦gicos que han permitido a las compa?¨ªas absorber y trasladar costes, optimizar recursos y, en muchos casos, beneficiarse de un entorno de precios a¨²n elevados, pese a la moderaci¨®n de la inflaci¨®n. Esta combinaci¨®n de factores hace que la comparativa hist¨®rica resulte impactante, pues en 2020, en plena pandemia, los m¨¢rgenes cayeron al 10%. Desde entonces, la recuperaci¨®n econ¨®mica y el constante encarecimiento de los insumos a causa de la crisis energ¨¦tica de 2022, llevaron este indicador a superar por primera vez el 12% ese mismo a?o. En 2023 roz¨® el 13%, y las cifras actuales apuntan a que cerrar¨¢ 2024 con una clara consolidaci¨®n por encima de esta barrera.

El margen empresarial mide la proporci¨®n entre el resultado bruto de explotaci¨®n (ganancias antes de impuestos, intereses y amortizaciones) y las ventas totales. Aunque no siempre se traduce directamente en mayores beneficios netos, su aumento refleja un crecimiento en la rentabilidad de la operativa habitual que responde tanto a la optimizaci¨®n de costes internos como a la repercusi¨®n de mayores costes de producci¨®n en los precios finales.

Las cifras, sin embargo, deben ser interpretadas con cautela. Raymond Torres, director de coyuntura de Funcas, pone el foco en el margen bruto, es decir, el diferencial entre ventas y costes por aprovisionamientos de mercanc¨ªas, dividido entre las primeras. En porcentaje, mide el margen, o beneficio, que se obtiene por la mera operativa de compra y venta, sin tener en cuenta otros costes. En este caso, el ratio es del 55,6%, superior a la tasa registrada en los dos trimestres previos, pero que no supone el nivel m¨¢s alto alcanzado en la serie hist¨®rica. Este hito se alcanz¨® en el tercer trimestre de 2022, en plena crisis inflacionaria, cuando tocaron el 56,7%.

La propia Agencia Tributaria estima que la ratio sobre ventas netas (menos compras) cerrar¨¢ 2024 en un 53,4%, ligeramente por debajo del 54,2% registrado en el ejercicio previo. ¡°Suben las ventas, pero tambi¨¦n se encarecen las compras. Esto explica que los m¨¢rgenes est¨¦n por encima de 2019, pero que hayan bajado respecto a los ¨²ltimos dos a?os¡±, insiste Torres. Por otra parte, el economista precisa que la diferencia porcentual tan marcada entre las dos variables se debe a que, al restar las compras de las ventas, la cifra es m¨¢s peque?a, de ah¨ª que la ratio de margen sobre ventas netas sea m¨¢s alta que calculado sobre las brutas.

El mejor a?o para la alimentaci¨®n

M¨¢s all¨¢ de la evoluci¨®n general, cada uno de los sectores analizados por el monitor muestra un comportamiento diferente, con una relajaci¨®n de los m¨¢rgenes en la electricidad y el gas y un crecimiento notable en la alimentaci¨®n. De hecho, este sector avanza hacia su mejor a?o. La previsi¨®n del observatorio es que el margen sobre ventas cierre 2024 en un 12,3%, la mayor tasa de toda la serie hist¨®rica. Aunque en el tercer trimestre esta ratio estuvo ligeramente por debajo del periodo previo ¨Dun 11,9% contra un 12,2%¨D sigue estando muy por encima de la media.

Las empresas dedicadas a la comercializaci¨®n de electricidad y gas han experimentado un ajuste en sus m¨¢rgenes durante 2024, y se prev¨¦ que su ratio reduzca en casi un punto porcentual hasta alcanzar el 22% a cierre del ejercicio. Esta moderaci¨®n ha estado impulsada en parte por las medidas fiscales del Gobierno, como el impuesto a los llamados ¡°beneficios ca¨ªdos del cielo¡±. No obstante, siguen siendo niveles muy altos, pues en los a?os previos a la crisis energ¨¦tica rondaba entre el 15% y 17%.

Torres considera improbable que los m¨¢rgenes empresariales sigan aumentando significativamente en el futuro cercano. El crecimiento econ¨®mico de Espa?a se moderar¨¢ para 2025, lo que previsiblemente reducir¨¢ la presi¨®n de la demanda sobre los precios. Este enfriamiento econ¨®mico actuar¨ªa como un factor natural de contenci¨®n, limitando las posibilidades de nuevas alzas en las tasas de rentabilidad.