Lily Corredor (Ibercaja Gesti¨®n): ¡°Los algoritmos est¨¢n bien, pero a¨²n confiamos en el olfato del gestor¡±

Tras desarrollar buena parte de su carrera profesional en Ibercaja, Lily Corredor (Zaragoza, 1965) es desde agosto de 2018 la responsable de la gestora de la entidad financiera aragonesa. En sus manos est¨¢ la b¨²squeda de rentabilidad para m¨¢s de 14.000 millones de euros de clientes.

Pregunta.??C¨®mo debe encarar un inversor la crisis del coronavirus?

Respuesta.?Es dif¨ªcil contestar a esa pregunta porque creo que nos falta informaci¨®n. En primer lugar, tenemos que saber si a lo que nos enfrentamos es a una alerta o a una alarma. China supone el 17% del PIB mundial y que su econom¨ªa se pare durante varias semanas tiene un claro impacto econ¨®mico. Empiezan a aparecer noticias de posibles desabastecimientos en Occidente, y eso es preocupante. Si esta situaci¨®n se prolonga por mucho tiempo, lo notaremos en el crecimiento. En cualquier caso, aunque las sobrerreacciones en los mercados son inevitables, y m¨¢s con aspectos que afectan a la salud, no me gustar¨ªa ser alarmista. Vamos a confiar en que las medidas que est¨¢n tomando las autoridades m¨¦dicas, por un lado, y los Gobiernos, por otro, den resultado.

P.?Antes de la irrupci¨®n de la pandemia, ?c¨®mo ve¨ªa la econom¨ªa mundial en 2020?

R.?Es verdad que hay desaf¨ªos por delante, pero creo que en temas como la guerra comercial o el Brexit se terminar¨¢ imponiendo el entendimiento. A lo que asistimos es a una nueva distribuci¨®n del orden econ¨®mico y pol¨ªtico mundial. Los PMI [indicadores adelantados de confianza] que estamos conociendo en los principales pa¨ªses no son lo suficientemente alarmistas como para pensar que nos encaminamos a una recesi¨®n. Quiz¨¢s el crecimiento econ¨®mico no sea tan fuerte como se pronosticaba hace unos meses, pero no vemos una recesi¨®n.

P.??C¨®mo ve la econom¨ªa espa?ola? ?Se podr¨¢n cumplir las previsiones de crecimiento del Gobierno para este a?o?

R.?Es pronto para decir que alcanzaremos un crecimiento del 1,6% en 2020. Podr¨ªa haber una ligera correcci¨®n de ese objetivo, aunque siempre en l¨ªnea con los pa¨ªses de nuestro entorno. En cualquier caso, como gestora, nuestros activos est¨¢n muy diversificados geogr¨¢ficamente y el foco es m¨¢s europeo que nacional.

P.??Les queda margen a los bancos centrales para seguir aguantando la econom¨ªa y los mercados financieros? ?O deber¨ªan tomar el relevo los Gobiernos y sus pol¨ªticas fiscales?

R.?El BCE para nosotros es un competidor a la hora de encontrar bonos y obligaciones con rentabilidades. Sinceramente, cada vez es m¨¢s dif¨ªcil encontrar activos de renta fija con buenos r¨¦ditos. Por eso creemos que la situaci¨®n actual en pol¨ªtica monetaria no deber¨ªa prolongarse por mucho m¨¢s tiempo. ?Medidas fiscales? Ser¨ªa m¨¢s razonable, pero deber¨ªan aplicarse de una manera armonizada, por lo menos entre los miembros de la zona euro. Poner de acuerdo a tantos pa¨ªses es complejo. En Europa funcionamos bien en pol¨ªtica monetaria, pero no en la uni¨®n fiscal. Es m¨¢s f¨¢cil recurrir al BCE y que act¨²e que ponernos de acuerdo todos en temas presupuestarios.

P.?La m¨¢quina del dinero lleva funcionando desde hace a?os. ?Teme que se creen o que se hayan creado ya burbujas financieras debido a la ingente liquidez que hay en el sistema?

R.?Los gestores de Ibercaja que est¨¢n todo los d¨ªas al pie del mercado no me transmiten ese peligro. Lo que s¨ª est¨¢n observando es que esa b¨²squeda de rentabilidades de la que hablaba antes est¨¢ empujando a incorporar cada vez m¨¢s inversiones alternativas en las carteras, aunque sin que podamos hablar de una burbuja.

P.?En los ¨²ltimos a?os, los riesgos geopol¨ªticos se han multiplicado. ?C¨®mo puede lidiar un gestor con este entorno tan vol¨¢til e imprevisible?

R.?Los riesgos, desde un punto de vista t¨¦cnico, se pueden cubrir. Hay muchos derivados que te permiten hacerlo. Sin embargo, estos riesgos tambi¨¦n ofrecen oportunidades. Hay asimetr¨ªas de mercado que se pueden aprovechar si est¨¢s atento. En 2019 hubo movimientos en renta fija que estresaron la curva de tipos y los aprovechamos para invertir en determinadas emisiones que nos aportaron un plus de rentabilidad. En renta variable, desde un punto de vista sectorial, el pasado a?o se quedaron muy rezagados sectores defensivos, y debido a ello el debate sobre si es mejor apostar por valores m¨¢s conservadores o de crecimiento vuelve a estar ah¨ª.

P.?Y en ese debate, ?d¨®nde se sit¨²an ustedes?

R.?Nosotros nos definimos como una entidad que practica una gesti¨®n activa basada en el an¨¢lisis fundamental. Nuestros fondos est¨¢n lo suficientemente diversificados para atacar aquellas oportunidades que se presenten. En general nos gustan m¨¢s los sectores value, pero sin descuidar aquellos activos growth que nos parezcan atractivos. Hay que entender a todos los part¨ªcipes, conocer su perfil de riesgo y ofrecer un producto que en cada momento pueda escorarse a un lado u otro.

P.?Como gestora activa, ?qu¨¦ piensa del auge de la inversi¨®n pasiva o referenciada a ¨ªndices?

R.?Los algoritmos, la inversi¨®n basada en software, est¨¢ bien y tendr¨¢ su mercado. Sin embargo, nosotros seguimos valorando el olfato del gestor, su trabajo de an¨¢lisis y lectura, su conocimiento de las compa?¨ªas mediante entrevistas con los consejeros delegados o directores financieros. El talante humano, conocer las empresas a fondo, tiene un plus del que carece la gesti¨®n pasiva.

P.?Una cartera est¨¢ndar para 2020, ?en qu¨¦ estar¨ªa m¨¢s sobreponderada?

R.?A medio plazo, el activo que m¨¢s recomendamos es la renta variable por su mayor potencial. Los precios est¨¢n bajos y queda mucho dinero por entrar en este mercado que a¨²n est¨¢ en cuentas corrientes o dep¨®sitos. Los precios de la renta fija los vemos un poco altos, aunque eso no significa que haya que descartarla porque pueden surgir oportunidades.

P.??Qu¨¦ opina de la megatendencia de inversi¨®n como los fondos de inversi¨®n socialmente responsables o ESG?

R.?Los fondos ESG est¨¢n pegando fuerte y han venido para quedarse. Somos partidarios de ellos, pero tambi¨¦n es cierto que necesitamos una regulaci¨®n com¨²n para que todos los que participamos en esta industria tengamos una referencia. Hoy en d¨ªa, cada uno dice que sigue estos criterios, pero no hay ninguna convenci¨®n que los avale.

P.?En los ¨²ltimos a?os, la industria de la gesti¨®n de activos est¨¢ inmersa en un proceso de concentraci¨®n, tanto en Espa?a como fuera. ?A qu¨¦ lo atribuye? ?Va a participar Ibercaja en esta tendencia?

R.?No tenemos previsto participar en ning¨²n movimiento, seguiremos independientes. La situaci¨®n que vive el sector obedece a que el tama?o facilita que puedas acceder a m¨¢s mercados. Tambi¨¦n est¨¢ el tema de los costes. Los gastos, sobre todo los regulatorios, se han incrementado mucho y las firmas buscan sinergias.

P.?Seg¨²n diferentes estudios, los fondos espa?oles est¨¢n a la cola cuando se comparan los costes que asume el cliente y las rentabilidades que obtiene. ?Por qu¨¦?

R.?Es un debate que tenemos en Inverco, nuestra asociaci¨®n. Lo estamos analizando con detenimiento porque no sabemos de d¨®nde salen esos datos. No pensamos que seamos m¨¢s caros que el restos de fondos europeos.