Petr¨®leo, pandemia y cambio clim¨¢tico

En medio de una crisis global, desen?cadenada por la pandemia de la Covid-19, pas¨® inadvertido el aumento de producci¨®n y el descuento de precios del petr¨®leo de Arabia Saud¨ª. Respond¨ªa a la falta de acuerdo con Rusia para recortar la producci¨®n y sostener los precios. En un solo d¨ªa, el pasado 8 de marzo, el precio del Brent cay¨® 14 d¨®lares, hasta 31 por barril. El enfrentamiento impacta negativamente en ambos jugadores, pero su estrategia se entiende ya que, aunque miembros del c¨¢rtel petrolero OPEP+ (OPEP y Rusia) tienen diferentes costes y niveles de producci¨®n, se enfrentan a jugadores ajenos a este: los productores de petr¨®leo de esquisto de EE UU.

El c¨¢rtel petrolero maximiza beneficios acotando la producci¨®n, adapt¨¢ndola a una demanda mundial estabilizada en crecimientos de en torno al 1,5% en los ¨²ltimos a?os, con ca¨ªdas en las econom¨ªas desarrolladas y crecimientos elevados en las emergentes. Sin embargo, la revoluci¨®n t¨¦cnica que facilit¨® la extracci¨®n del petr¨®leo de esquisto, atrayendo capital y trabajo, llev¨® a que el 16% de la producci¨®n mundial de petr¨®leo, siete puntos m¨¢s que en 2010, provenga de EE UU. El intento de reducir su cuota de mercado, en un mercado que crece poco, justifica la estrategia de Rusia y de Arabia. La primera, convencida de que los recortes de la OPEP+ simplemente favorecen niveles de precios que hacen rentable el m¨¢s caro petr¨®leo de esquisto, directo competidor suyo. La segunda, tirando de su capacidad de reacci¨®n en producci¨®n y de su menor coste de producci¨®n.

Sin embargo, no importan solo los costes. El petr¨®leo es el principal ingreso p¨²blico en los pa¨ªses de la OPEP, y esta guerra de precios aumenta el d¨¦ficit y la deuda p¨²blica, o llevar¨¢ a recortes de gasto. Todo se paga, en el mercado o en estabilidad social. Estos costes se agravan ahora, con ca¨ªdas adicionales de precios por el par¨®n econ¨®mico global y unos mercados financieros que prefieren liquidez a cualquier activo de riesgo, por m¨ªnimo que sea, mientras no haya visibilidad sobre el freno de los contagios y el final de las cuarentenas por la Covid-19. Con todo ello, la continuidad de la estrategia de ambos jugadores es incierta.

A m¨¢s largo plazo, en la fijaci¨®n de los precios del petr¨®leo tendr¨¢n cada vez m¨¢s importancia las pol¨ªticas de mitigaci¨®n del cambio clim¨¢tico, tratando de incorporar las externalidades negativas de las energ¨ªas f¨®siles. La combinaci¨®n de medidas fiscales, las regulaciones, la mejora de la eficiencia energ¨¦tica con la tecnolog¨ªa y la preferencia de consumidores, empresas e inversores por reducir el volumen de emisiones de di¨®xido de carbono, ir¨¢n reduciendo el papel del petr¨®leo. Lo que no sabemos es a qu¨¦ precios ser¨¢ cada vez menos importante

Juli¨¢n Cubero, de BBVA Research.