Opdenergy, una piedra de toque para las renovables

En joyer¨ªa se utiliza una piedra, mezcla de cuarzo, carb¨®n, cal y ¨®xido de hierro, para testar la pureza del oro y de la plata. Es la piedra de toque. En un mercado renovable en ebullici¨®n, especu?lativo y con empresas hinchadas, la Bolsa es, de hecho, una piedra de toque. Opdenergy, una compa?¨ªa de renovables constituida en 2005, con ra¨ªces en Fusti?ana (Navarra), quiere probarse en Bolsa. Sigue una estela que se cort¨® en pandemia. En los ¨²ltimos cuatro a?os ha habido un buen pu?ado de empresas que han vendido acciones para captar recursos. Lo hicieron Solarpack, Soltec, EiDF, Acciona Energ¨ªa y Ecoener. Otras como Capital Energy o la propia Opdenergy se asomaron al balc¨®n burs¨¢til en el 2021, pero desistieron. Sintieron v¨¦rtigo. El traspi¨¦ de Ecoener, del empresario Luis Valdivia en mayo de 2021, con un mal estreno burs¨¢til, sirvi¨® de escarmiento.

Opdenergy, sin embargo, vuelve a la carga y prepara una venta de acciones (OPS) a un precio de entre 4,75 y 5,40 euros por t¨ªtulo para captar 200 millones de euros con los que financiar sus proyectos hasta 2025. La idea: ¡°Duplicar su capacidad bruta actual en funcionamiento y en construcci¨®n¡±. Los 200 millones son un objetivo m¨¢s modesto que el previsto en el 2021, cuando plane¨® obtener unos fondos brutos de unos 375 millones. La compa?¨ªa, convertida tras 17 a?os de actividad en una multinacional independiente de energ¨ªas renovables, pone en el escaparate proyectos fotovoltaicos y e¨®licos en Espa?a, el Reino Unido, Italia, EE UU, M¨¦xico y Chile.

La Bolsa calibra expectativas, pero en un contexto de incertidumbre, en el negocio de las renovables pesa cada vez m¨¢s la realidad. ¡°Todo el mundo [las promotoras renovables] tiene ahora mismo portfolios enormes¡±, explica Ignacio Blanco, director en el ¨¢rea de Mercantil y M&A de Andersen, ¡°pero hay que materializar¡±. Pasar de las musas al teatro.

Opdenergy, que perdi¨® dinero en el 2021 (17,8 millones), cuenta con una amplia cartera de proyectos. A futuro y sobre el papel suma una capacidad potencial de hasta 10,8 GW. Por comparar, toda la potencia fotovoltaica instalada en Espa?a en el 2021 sumaba algo m¨¢s de 15 GW. De los 10,8 GW, 2,4 GW tocan suelo. Est¨¢n construidos o en construcci¨®n e incluyen 34 plantas solares fotovoltaicas y una planta e¨®lica terrestre.

Las cifras est¨¢n bien, pero el mejor anclaje a la realidad ¡ªy a los potenciales beneficios¡ª son los contratos firmados para vender la electricidad producida. En este apartado, Opdenergy tiene ases en forma de PPAs (Power Purchase Agreement), contratos de compraventa de energ¨ªa a largo plazo comprometidos con consumidores concretos. La cuarta parte de sus proyectos en operaci¨®n (584 MW) tiene clientes fijos y a largo plazo.

Las salidas a Bolsa ofrecen una doble ventaja: son una forma de financiaci¨®n barata en un momento de subida de tipos y, si salen bien, socios y directivos pueden ganar mucho dinero. Incluso pueden ganar m¨¢s con ella que con el negocio en s¨ª. Adem¨¢s de reservar un peque?o tramo para inversores minoristas, Opdenergy va a ofrecer acciones a empleados del grupo, miembros de la alta direcci¨®n, al consejero delegado y a ¡°personas estrechamente relacionadas o vinculadas a la sociedad, a la alta direcci¨®n o a los accionistas de la sociedad¡±. El c¨ªrculo de confianza.

En un momento en el que solo las grandes petroleras y el¨¦ctricas ¡ªlas utilities¡ª tienen asegurada la financiaci¨®n, las opciones no son muchas: salir a Bolsa, encontrar un socio que aporte capital o sumar ambas opciones. Sin el m¨²sculo financiero de las grandes utilities, las peque?as tienen que trabajar la financiaci¨®n ¡°pro proyecto¡±, el equivalente en lenguaje llano a ¡°buscarse la vida¡±.

Opdenergy est¨¢ controlada por tres socios: Gustavo Carrero Diez (42,18%), Alejandro Javier Chaves Mart¨ªnez (42,18%) y Francisco Javier Remacha Mart¨ªnez (15,64%). Sus porcentajes se reducir¨¢n, previsiblemente, ya que se emiten acciones nuevas. Los socios han negociado la incorporaci¨®n de un ¡°inversor ancla¡± ¡ªGlobal Portfolio Investment, sociedad de los De la Maza, propietarios del grupo Mayoral¡ª que aportar¨¢ entre 40 y 50 millones a la operaci¨®n y comprar¨¢ en torno al 25% de las nuevas acciones. Los hermanos Dom¨ªnguez de la Maza (Manuel, Rafael y Francisco) han valorado especialmente los contratos de suministro (PPS) firmados por la firma con ¡°clientes triple A¡±, de m¨¢xima solvencia. Un seguro.

Mayoral no es un inversor biso?o en renovables. Los De la Maza conocen el pa?o. Antes de negociar y acordar con Opdenergy, los continuadores de la saga Mayoral ¡ªhijos de Rafael Mart¨ªnez de Gor¡ª probaron mieles y hieles. En Solarpack y en Audax. La inversi¨®n fue bien en el primer caso y menos bien en el segundo.

Con Opdenergy pueden confirmar que a la tercera va la vencida. El compromiso de Mayoral para hacerse con el 6% de Opdenergy ha pasado el filtro de la confianza. Conoce lo que se vende y qui¨¦n lo vende. Los due?os del 99% de las acciones son gente discreta. No hay demasiada informaci¨®n publicada sobre Carrero, Chaves y Remacha, m¨¢s all¨¢ de situarlos en el podio de las fortunas recientes y empresarios hechos a s¨ª mismos. Los tres participaron en 2005 en la constituci¨®n de la fotovoltaica Proinso. En entornos empresariales y en las asociaciones de las que forman parte est¨¢n considerados gente seria, profesionales formados en ingenier¨ªa que han interiorizado la discreci¨®n como gu¨ªa de comportamiento. Sus intereses, adem¨¢s de las renovables, abarcan actividades diversas, de la biotecnolog¨ªa a la biomedicina, la miner¨ªa o la inversi¨®n en capital riesgo.

Proyectos

La salida a Bolsa de Opdenergy puede animar a las empresas que congelaron planes similares. Fernando Ferrando, de la Fundaci¨®n Renovables, explica que ¡°en un contexto de tipos al alza, la financiaci¨®n de proyectos necesita m¨²sculo y, al coste actual del dinero, la salida a Bolsa puede ser una buena opci¨®n¡±. El momento es apropiado, a pesar de las incertidumbres desatadas por la guerra. ¡°El momento empresarial es muy bueno¡±, coincide el presidente de la Uni¨®n Espa?ola Fotovoltaica (Unef), Jos¨¦ Donoso. ¡°Se est¨¢n concretando muchos proyectos y se van a concretar m¨¢s en el futuro. Llevamos conectado a la red casi un 1 GW en lo que va de a?o y hay otros 2,5 GW en construcci¨®n¡±. Si la realidad va deprisa, los planes aceleran m¨¢s a¨²n. Seg¨²n Unef, hay otros 8 GW aprobados con licencia administrativa.

Espa?a se ha convertido en una locomotora solar, impulsada por los objetivos clim¨¢ticos de la Uni¨®n Europea, los planes poscovid y los precios de la electricidad. Las renovables son futuro y son negocio. El contexto en el que se mueve Opdenergy y su oferta es favorable. En Europa, 2021 fue el a?o en el que la energ¨ªa fotovoltaica instal¨® m¨¢s potencia en toda su historia: 31,8 GW, lo que supone, seg¨²n la patronal SolarPowerEurope, un aumento del 33%. Y en ese caldo, Espa?a lleva a?o y medio creciendo a raz¨®n de 250 MW al mes, seg¨²n Redeia, la antigua Red El¨¦ctrica de Espa?a (REE).