El Tesoro demuestra la ¡®taca?er¨ªa¡¯ de los bancos

Las familias espa?olas tienen m¨¢s de un bill¨®n de euros en dep¨®sitos, seg¨²n las cifras de cierre de 2022 del Banco de Espa?a. La mayor parte de ese dinero est¨¢ en barbecho o, lo que es lo mismo, no genera a sus propietarios ning¨²n tipo de rendimiento. As¨ª que las largas colas de los ¨²ltimos tiempos ante algunas de las sucursales del Banco de Espa?a de personas con intenci¨®n de comprar letras del Tesoro se explican f¨¢cilmente. Entre un tipo de inter¨¦s del 2,5% y hasta casi un 3% seg¨²n los plazos que ofrece nuestra deuda p¨²blica nacional y, en general, un 0% de los dep¨®sitos, la diferencia es significativa. Aunque sea insuficiente para compensar el alza de los precios, un 5,9% en tasa interanual.

Desde las primeras im¨¢genes de esas largas colas han pasado ya varias semanas y los bancos que operan en nuestro pa¨ªs, al menos los m¨¢s grandes y conocidos, pese al alza de los tipos de inter¨¦s ¡ªel Banco Central Europeo los subi¨® de nuevo a principios de febrero hasta situarlos en el 3%¡ª, no parecen darse por aludidos. No se los ve tentados, al menos a corto plazo, de iniciar ninguna guerra en el terreno de los dep¨®sitos. Como se?alan desde iCapital en su informe Tendencias 2023, riesgos y oportunidades para los mercados financieros, ¡°el fen¨®meno va a continuar, pues la banca no cambiar¨¢ su postura de no pagar por el pasivo de sus clientes¡±. Desde su punto de vista, esta falta de remuneraci¨®n, ¡°salvo escasas excepciones y frecuentemente nada sencillas de acceder¡±, es la que permite que las letras del Tesoro aparezcan como ¡°un oasis de seguridad y rentabilidad para el ahorrador/inversor espa?ol¡±.

En el otro lado se sit¨²an los bancos, b¨¢sicamente extranjeros y de menor reconocimiento, que s¨ª empiezan a jugar esta partida. Algunos ejemplos desde la plataforma online Raisin: BluOr Bank, de Letonia, paga un 3,06% anual a 12 meses; YouUnited, de Francia, un 3,25% anual pero exige 24 meses de permanencia, y la italiana Banca Prometo, un 3,43% a tres a?os.

Liquidez suficiente

Las entidades financieras espa?olas, seg¨²n reconocen sus responsables, tienen, en general, suficiente liquidez y prefieren apostar por ofrecer a sus clientes m¨¢s conservadores otros activos financieros, b¨¢sicamente fondos de inversi¨®n de renta fija, monetarios o garantizados, con comisiones que, en principio, les resultan m¨¢s jugosas. Lo m¨¢s reciente en el escaparate es el Fondo Naranja de ING, con un 4% a dos a?os; el de Ibercaja, que invierte en deuda p¨²blica espa?ola e italiana con una rentabilidad objetiva del 2,15% TAE; el de Gestifonsa, la gestora de fondos de Grupo Caminos, que ha lanzado un fondo de rentabilidad objetivo con una tasa anual equivalente (TAE) no garantizada del 2,24% en un plazo de 18 meses para los clientes de Banco Caminos y Bancofar o los de Mutuafondo Deuda Espa?ola y CaixaBank Deuda P¨²blica 2024, centrados en los activos p¨²blicos no solo nacionales sino tambi¨¦n b¨¢sicamente italianos.

La otra pata de la estrategia a corto plazo de la banca espa?ola es empezar en todo caso a jugar de nuevo la baza de las cuentas corrientes, con rendimientos que para un a?o se pueden acercar al 2% y con un cierto premio si se domicilian las n¨®minas. Entre las compa?¨ªas aseguradoras tambi¨¦n hay cierto movimiento: incluso alguna empresa se atreve con el lanzamiento de seguros de ahorro con rendimientos garantizados algo inferiores al 3% pero a plazos de tres a?os.

La pr¨®xima subasta de letras del Tesoro se celebrar¨¢, para plazos de 6 y 12 meses, el pr¨®ximo 11 de abril; para 3 y 9 meses, el 18 de ese mismo mes, aunque en ambos casos se emitir¨¢n efectivamente tres d¨ªas m¨¢s tarde. Desde hace unos d¨ªas ya se pueden presentar las correspondientes solicitudes de compra de estos t¨ªtulos, si bien no habr¨¢ que entregar a cuenta el 2% del importe solicitado (o el 100% si se hace un dep¨®sito previo) hasta uno o varios d¨ªas antes, seg¨²n se haga v¨ªa cheque conformado, bancario o efectivo o cheque no conformado. Estas solicitudes se pueden presentar en cualquiera de las sucursales del Banco de Espa?a, con cita previa (realmente dif¨ªciles de conseguir), hasta las dos de la tarde del d¨ªa anterior a la subasta; a trav¨¦s de internet: www.tesoro.es (con ciertos problemas t¨¦cnicos desde hace semanas) o en cualquier intermediario financiero (que cobrar¨¢ su correspondiente comisi¨®n).

Peticiones m¨ªnimas

Las peticiones de letras del Tesoro pueden ser desde 1.000 euros y hasta cinco millones por postor (siempre en m¨²ltiplos de 1.000) y, a su vez, del tipo competitivas: el suscriptor fija el tipo de intere?s que desea obtener (en tanto por ciento con tres decimales) o no-competitivas: ¨¦ste no fija el tipo de intere?s, y se atiene al medio ponderado resultante de la subasta. En la ¨²ltima, el tipo medio de las letras a 3, 6, 9 y 12 meses qued¨® establecido en el 2,494%; 2,675%; 2.938%; y 2,813%, respectivamente, respectivamente.

A la hora de invertir en cualquier activo es importante tener claro que una cosa es la rentabilidad nominal y otra el rendimiento real. El Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE) ha publicado esta semana el dato definitivo de inflaci¨®n correspondiente al mes de enero de 2023. Los precios subieron en tasa interanual (¨²ltimos 12 meses) un 5,9%. Esto es lo que ha pasado; lo que vaya a suceder con la inflaci¨®n en los pr¨®ximos 3, 6, 9 o 12 meses es simplemente un misterio. Y ojal¨¢ alguien tuviera alguna certeza al respecto, porque realmente el dato es relevante para calcular si invertir en letras del Tesoro con tipos medios en todos los plazos inferiores al 3% permite o no obtener un rendimiento real.

Hace unos d¨ªas, la Comisi¨®n Europea actualiz¨® sus previsiones econ¨®micas al respecto; en el caso de Espa?a, situ¨® en el 4,4% la inflaci¨®n en 2023 y el 2,3% para 2024. Con estos datos, invertir hoy por hoy en letras del Tesoro no ofrece una rentabilidad real; o m¨¢s bien la ofrece negativa, m¨¢s all¨¢ de un punto y medio porcentual en pr¨¢cticamente todos los plazos.

Para Luis Alberto Iglesias, de Value School, si bien la falta de remuneraci¨®n de la banca a sus dep¨®sitos justifica el inter¨¦s por las letras del Tesoro, ¨¦stas son, a su juicio, una ¡°inversi¨®n con un atractivo relativo¡± porque, tal y como ¨¦l alerta, incorporan ¡°una p¨¦rdida segura de poder de compra¡± solo justificable para ahorradores de perfil conservador y aversos al riesgo.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal