Al dividendo le sale competencia

Est¨¢ claro que el a?o pasado no fue bueno para las Bolsas. Pero siempre hay matices, y algunos de gran peso. Aquellos inversores que apostaron por empresas con elevados pagos por dividendo (parte del beneficio que reparte entre sus accionistas) no tuvieron un balance final tan malo, tanto si lo hicieron directamente o a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n especializados en acciones de dividendo elevado y seguro. Y las cifras de reparto de dinero al accionista son jugosas. En la Bolsa espa?ola, durante el pasado ejercicio, los accionistas recibieron 25.276 millones de euros en dividendos, un 32% m¨¢s que en el a?o anterior.

En el dif¨ªcil 2022 para el mundo de la renta variable, apostar por dividendo tuvo dos factores a favor; de un lado, el propio dividendo que reduce las p¨¦rdidas si se producen y, de otro, que los valores m¨¢s generosos en el pago a sus accionistas como las energ¨¦ticas o los bancos registraron los mejores comportamientos, incluso con subidas importantes frente a los llamadas empresas c¨ªclicas o las tecnol¨®gicas, castigadas por la subida de tipos y la paulatina desaceleraci¨®n econ¨®mica.

Un escenario ideal que se ha reflejado en los datos. Como indican desde el servicio de estudios de Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), el elevado peso en el Ibex 35 del sector bancario y energ¨¦tico explica que el ¨ªndice espa?ol solo cayera el 5,5% en 2022 frente al 10% que lo hizo el Eurostoxx 50 o el 19,4% del S&P 500 estadounidense (salvando las distancias). Pero, adem¨¢s, el ¨ªndice Ibex 35 con dividendos (4% de media hist¨®ricamente) que incluye esos pagos solo baj¨® el 1,53% y, por ¨²ltimo, el Ibex Top Dividendo que aglutina solo compa?¨ªas de elevada rentabilidad por pago al accionista termin¨® el a?o con una subida del 1,05%. Tambi¨¦n desde BME dan una interesante perspectiva hist¨®rica del dividendo: ¡°Desde su nacimiento, el 14 de enero de 1992, hasta el 31 de octubre de 2022, la tasa de rentabilidad acumulativa anual del Ibex 35 ha sido del 4% y, si le incorporamos los dividendos satisfechos en el periodo por las compa?¨ªas que han ido integr¨¢ndolo, esa tasa pasa a ser del 8%¡±, explican.

Hay tambi¨¦n casos muy llamativos a escala internacional. El S&P 500 perdi¨® el 19% en 2022, mientras que el S&P 500 Dividend Aristocrats cay¨® solo el 5% en el mismo periodo. Este ¡°noble¡± indicador del mercado estadounidense recoge las compa?¨ªas que han incrementado sus pagos al accionista en los ¨²ltimos 25 a?os (Procter & Gamble, 3M, Coca-Cola y Johnson & Johnson, entre otras). Y si el inversor opt¨® por fondos de inversi¨®n especializados en valores con altos dividendos, tambi¨¦n sali¨® ganando el pasado a?o. Frente a la ca¨ªda del 19% en el indicador MSCI Global, los fondos globales de dividendo bajaron el 6,10% de media, seg¨²n datos de Morningstar.

De cara a este a?o, invertir pensando en el pago del dividendo ha perdido fuerza. Una ola de optimismo recorre los mercados en estos primeros d¨ªas del a?o: desaceleraci¨®n econ¨®mica sin recesi¨®n, tipos de inter¨¦s contenidos ante la mejora de la inflaci¨®n y la reapertura econ¨®mica de China como motor de crecimiento mundial. Se mantenga o no esta visi¨®n positiva, el mundo del dinero se muestra m¨¢s agresivo y las estrategias defensivas como la del dividendo pierden partidarios.

Como indican desde el neobanco MyInvestor, ¡°de nada sirve elegir una compa?¨ªa por su elevada remuneraci¨®n al accionista si al final el precio cae en picado y te hace perder m¨¢s dinero del que hayas podido cobrar v¨ªa dividendos¡±. As¨ª, aunque en principio son empresas atractivas al ser capaces de generar beneficios y repartirlos, no siempre son garant¨ªa de subida en el mercado de acciones. Es m¨¢s, una de las cr¨ªticas habituales a este tipo de compa?¨ªas generosas con su accionariado es que el beneficio obtenido estar¨ªa mejor invertirlo en el propio negocio que en destinarlo a retribuir al capital. Pero en estas pol¨¦micas siempre hay opiniones opuestas, teniendo en cuenta el ciclo de madurez del negocio en el que se mueva la compa?¨ªa.

Valor o crecimiento

Para Mar Barrero, directora de an¨¢lisis de fondos y mercados de Arquia Banca, estas compa?¨ªas siguen siendo una alternativa interesante en un contexto como el actual de mucha incertidumbre en el panorama inversor. ¡°Sin embargo, la subida de tipos en los bonos p¨²blicos o de empresas entran en competencia con la rentabilidad por dividendo¡±. Y a?ade: ¡°Sobre todo, los grandes inversores institucionales mover¨¢n sus flujos de dinero hacia la renta fija, que les va a pagar por el cup¨®n m¨¢s que el dividendo, con menos volatilidad y tambi¨¦n evitando el riesgo de la Bolsa¡±, explica. Incluso Barrero ve posible una recuperaci¨®n de los sectores econ¨®micos de crecimiento en los mercados a partir de la segunda mitad del a?o, con la tecnolog¨ªa como mayor exponente frente a los sectores ligados al valor.

El enfrentamiento entre las empresas de valor y las de crecimiento, que el pasado a?o ganaron las primeras, ahora ya no se ve tan claro. Jos¨¦ Mar¨ªa Luna, socio de Luna y Sevilla Asesores Patrimoniales, a?ade a las variables positivas que hoy maneja el mercado la debilidad del d¨®lar, que permite al dinero moverse en busca de otras oportunidades como, por ejemplo, los mercados emergentes. ¡°El hecho de que veamos este a?o que los tipos a largo plazo toquen techo, ya ser¨¢ tambi¨¦n una buena se?al para los valores de crecimiento frente a las empresas de alta rentabilidad por dividendo, que, como en el caso de las energ¨¦ticas, empiezan a estar algo caras¡±, explica. Este experto recomendar¨ªa aquellos de dividendos que incluyan valores financieros (bancos y aseguradoras), pero descartar¨ªa los que no tengan finanzas en la composici¨®n de sus carteras: ¡°Es necesario hacer una gesti¨®n activa y no apartar la inversi¨®n por dividendos cuyas empresas muestran estabilidad y visibilidad en sus cuentas¡±, concluye. Otro factor que destacan los analistas es la b¨²squeda de un crecimiento constante del abono. Los pagos que el inversor recibir¨¢ este 2023 tienen en muchas compa?¨ªas el aval de los beneficios hist¨®ricos ¡ªcaso de los bancos¡ª conseguidos en 2022.

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