Bancos centrales en p¨¦rdidas

El abrupto cambio de signo en la pol¨ªtica monetaria, pasando en poco m¨¢s de un a?o de tipos negativos a niveles m¨¢s elevados que los vistos en d¨¦cada y media, as¨ª como de comprar masivamente bonos soberanos a eliminar dichas compras y con ello reducir balance de los bancos centrales, va a tener importantes implicaciones sobre sus cuentas (tanto del BCE como de los bancos centrales nacionales), que, en definitiva, son propiedad de los Estados.

El principal impacto adverso proviene de los ajustes de valoraci¨®n a realizar sobre las enormes carteras de bonos soberanos adquiridos en el marco de los programas de quantitatve easing (QE). Casi cinco billones de euros de dichos bonos fueron comprados en ese periodo por el Sistema Europeo de Bancos Centrales, de los que aproximadamente 400.000 millones por el propio BCE y 4,5 billones por parte de los bancos centrales nacionales. En este sentido, el propio BCE, en su memoria anual de 2022, ha reconocido la necesidad de ajustes de valoraci¨®n de 2.000 millones en su cartera de bonos, ajustes que son cargados contra provisiones previamente contabilizadas, llevando a cero el resultado final.

Mucho m¨¢s importante ser¨¢ el impacto en las cuentas de resultados de los diferentes bancos centrales nacionales, en cuyos balances se sit¨²a el grueso de esas compras de bonos realizadas. En todo caso, y como se?ala el propio BCE en una secci¨®n explicativa de dichos ajustes de valoraci¨®n, as¨ª como de su contabilizaci¨®n en la cuenta de resultados, y de la pol¨ªtica de traspaso de dichas cuentas hacia los entes propietarios de los bancos centrales (los Estados miembros), los menores resultados (o p¨¦rdidas, en su caso) que puedan aflorar los bancos centrales como consecuencia de esos ajustes son absolutamente irrelevantes y en absoluto asimilables a las cuentas de resultados en entidades privadas, entre ellas los propios bancos comerciales, que tambi¨¦n registran ajustes de valoraci¨®n en sus carteras de deuda soberana. Adem¨¢s, el Banco de Espa?a, al igual que el BCE, tambi¨¦n ha contabilizado en a?os previos provisiones significativas que podr¨ªan ayudar a evitar las p¨¦rdidas en 2022.

Esa irrelevancia surge del hecho de que las compras de bonos por los bancos centrales obedec¨ªan exclusivamente a objetivos de pol¨ªtica monetaria, sin ninguna intenci¨®n de generar plusval¨ªas o minusval¨ªas, como s¨ª es el caso de compras de bonos por entidades privadas, sean bancos, compa?¨ªas de seguros o fondos de inversi¨®n. Pero es que la menor aportaci¨®n de esas cuentas de resultados de los bancos centrales a los Estados propietarios se ver¨¢ compensada por la menor sensibilidad de la carga financiera de los pa¨ªses a elevaciones de los tipos largos, gracias a ese importante colch¨®n de bonos emitidos a tipos muy reducidos durante los a?os de QE.

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