El dilema del due?o de Cartier: seguir solo o echarse en los brazos del hombre m¨¢s rico del mundo

El milmillonario due?o de Cartier y Piaget, Johann Rupert, en una ocasi¨®n se refiri¨® a s¨ª mismo como ¡°Rupert el realista¡±. Ahora que se aproxima a los 73 a?os, el presidente de la Compagnie Financi¨¨re Richemont quiz¨¢ tenga que echar mano de ese pragmatismo del que alardea para decidir sobre el futuro de su imperio del lujo valorado en 81.000 millones de d¨®lares.

En el periodo anterior a la pandemia de la covid-19, a las acciones de Richemont les costaba igualar la cotizaci¨®n de sus rivales m¨¢s grandes. Los inversores castigaron la costosa adquisici¨®n en 2018 del grupo digital Yoox Net-A-Porter, que ahora va a vender. El precio deprimido del grupo suizo lleg¨® a atraer el inter¨¦s del jefe de Kering, Francois-Henri Pinault, quien propuso una fusi¨®n.

Parece que las tornas han cambiado. El r¨¢pido crecimiento del negocio de joyer¨ªa de Richemont, de elevados m¨¢rgenes, ha hecho que las acciones repuntaran un 63% en los dos ¨²ltimos a?os. Pero, incluso con una valoraci¨®n mayor, Rupert podr¨ªa recibir nuevas proposiciones: Bernard Arnault, propietario de LVMH, un conglomerado valorado en 430.000 millones de d¨®lares, estar¨ªa encantado de comprar Richemont, seg¨²n insinuaba el mes pasado el peri¨®dico suizo Finanz und Wirtschaft.

La f¨¦rrea estructura de gobernanza de Richemont significa que no se podr¨ªa llevar a cabo ninguna operaci¨®n sin el consentimiento de Rupert. Pero un acercamiento por parte de Arnault podr¨ªa propiciar que el magnate sudafricano reflexionase seriamente sobre las perspectivas de su empresa. Con un flujo de caja libre de aproximadamente 17.000 millones de d¨®lares este a?o, LVMH podr¨ªa permitirse comprar Richemont en efectivo sin necesidad de endeudarse mucho. Pero eso excluir¨ªa a Rupert de todo crecimiento futuro del gigante Tiffany-Dior.

Una oferta de efectivo y acciones podr¨ªa ser m¨¢s apetecible. Sin embargo, encontrar el equilibrio de poder apropiado ser¨ªa complicado. A pesar de tener en propiedad solo el 10% del capital en circulaci¨®n de Richemont, Rupert controla el 51% de los derechos pol¨ªticos gracias a sus acciones especiales de clase B. Mantener ese mismo poder¨ªo en una hipot¨¦tica fusi¨®n se antoja dif¨ªcil.

Es posible que Rupert decida seguir como est¨¢. La marca m¨¢s grande de Richemont, Cartier, que se espera que alcance un margen de explotaci¨®n de 4.000 millones de euros en los 12 meses hasta marzo de 2024, podr¨ªa venderse por s¨ª sola a un precio 80.000 millones de euros (84.000 millones de d¨®lares) si se valorase a un m¨²ltiplo de 20 veces, igual que otras marcas del sector del lujo, seg¨²n c¨¢lculos de Breakingviews basados en datos de Visible Alpha. Eso supera la capitalizaci¨®n burs¨¢til actual de Richemont, lo cual indica que la acci¨®n tiene margen de crecimiento.

Para obtener m¨¢s respaldo de los inversores, es posible que Rupert tenga que aclarar su plan de sucesi¨®n. Los rivales han dado pasos para implicar a la siguiente generaci¨®n. Arnault escogi¨® a su hija Delphine para que liderase su segunda mayor marca, Christian Dior. Por otro lado, los propietarios de Prada han nombrado consejera delegada a la veterana directiva Andrea Guerra, para que prepare al hijo, Lorenzo Bertelli.

Rupert no ha indicado si tiene la intenci¨®n de entregar el mando a su hijo Anton. Pero tampoco ha ascendido claramente a ninguno de los altos directivos de Richemont. Aferrarse a la empresa propietaria de Cartier tiene sentido, pero enfocar de manera pragm¨¢tica la sucesi¨®n ayudar¨ªa a liberar su valor oculto.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal