La liquidez solo es un parche en Credit Suisse

El consejero delegado Ulrich K?rner mantiene sus planes en Credit Suisse pese a la espectacular ca¨ªda en Bolsa del pasado mi¨¦rcoles, que solo se detuvo con la intervenci¨®n del Banco Nacional Suizo (BNS). No es una estrategia sostenible a largo plazo para el grupo con sede en Z¨²rich o para las autoridades del pa¨ªs. Lo malo es que las alternativas tampoco son muy atractivas.

Credit Suisse afirm¨® en las primeras horas del jueves que pretend¨ªa tomar prestados hasta 50.000 millones de francos suizos del banco central para impulsar su liquidez. La maniobra detuvo una espiral viciosa: las acciones de la entidad crediticia recuperaron una quinta parte de su valor, borrando as¨ª buena parte de las p¨¦rdidas del d¨ªa anterior (aunque en la sesi¨®n del viernes volvieron a caer). Por otro lado, el coste de asegurar su deuda frente al impago cay¨® por debajo de los 1.000 puntos b¨¢sicos. K?rner declar¨® que tras el salvavidas proseguir¨ªa con su transformaci¨®n del grupo, lo cual conlleva reducir el ¨¢rea de banca de inversi¨®n para centrarse en la gesti¨®n de patrimonios.

El problema es que los depositantes a¨²n podr¨ªan sacar su dinero, como hicieron en octubre y noviembre, sin ning¨²n motivo aparente. Para un paranoico con millones o miles de millones, no hay ning¨²n motivo para no llevarse el dinero a otra parte por si acaso, aunque el banco sea muy solvente. Por tanto, la l¨ªnea de liquidez prestada por el BNS, que significa que K?rner tendr¨¢ dinero para hacer frente a las retiradas de dep¨®sitos, podr¨ªa no ser la manta de seguridad que aparenta ser.

Si todo lo dem¨¢s permanece igual, perder fondos de clientes significa perder ingresos, lo cual socava los grandes planes de K?rner. Los 93.000 millones de francos suizos en activos patrimoniales que salieron en los tres meses finales de 2022 ya hab¨ªan dinamitado su objetivo de obtener una rentabilidad del 6% sobre el capital tangible en 2025. Si siguen cayendo los activos gestionados, acabar¨¢n llegando a un nivel en el que Credit Suisse no podr¨¢ generar un beneficio en condiciones sin tener que recortar m¨¢s costes de lo previsto anteriormente. Pero para recortar costes hace falta capital, lo que significa que K?rner quiz¨¢ tenga que reelaborar su estrategia. Ni el BNS, ni el regulador financiero FINMA, ni el Gobierno pueden tolerar la situaci¨®n actual. Otra ca¨ªda espectacular en Bolsa es posible, con el potencial de afectar a otros bancos.

La cuesti¨®n m¨¢s dif¨ªcil es la de qu¨¦ otras opciones existen. Orquestar una venta a UBS podr¨ªa poner en peligro la fortaleza del banco sano que tiene Suiza. Una ruptura ser¨ªa un proceso lento y potencialmente costoso, dando por sentado que apareciesen compradores para todos los activos, lo cual podr¨ªa no ocurrir. En teor¨ªa, el Gobierno y el BNS podr¨ªan detener la carcoma garantizando todos los dep¨®sitos, como han hecho las autoridades estadounidenses con la entidad ca¨ªda Silicon Valley Bank. Pero eso supondr¨ªa utilizar el dinero de los contribuyentes suizos para socorrer a los megarricos repartidos por lugares rec¨®nditos del mundo. La liquidez que recibe Credit Suisse no es m¨¢s que un parche, pero no est¨¢ nada claro cu¨¢l ser¨¢ el siguiente paso.

PARA M?S INFORMACI?N: BREAKINGVIEWS.REUTERS.COM. Los autores son columnistas de Reuters Breakingviews. Las opiniones son suyas. La traducci¨®n es responsabilidad de EL PA?S

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