BlackRock dirige ahora sus tent¨¢culos hacia las infraestructuras

La entrada sobrevenida de la mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, como principal accionista de la gas¨ªstica espa?ola Naturgy con un 20% del capital, ha causado revuelo en el mundo pol¨ªtico y financiero cuando todav¨ªa resuena la pol¨¦mica de la compra de hasta un 9% de Telef¨®nica por parte de la empresa p¨²blica Saud¨ª Telecom.

En este caso, el gestor estadounidense, que mueve en los mercados dinero de sus clientes por valor de 9,42 billones de d¨®lares (8,64 billones de euros), acced¨ªa a Naturgy de forma indirecta como consecuencia de la compra el pasado 12 de enero de Global Infrastructure Partners (GIP), el administrador de infraestructura independiente m¨¢s grande del mundo con m¨¢s de 100.000 millones de d¨®lares en activos bajo gesti¨®n. Hasta el momento de la adquisici¨®n, GIP era propietaria de ese 20% del capital ¡ªvalorado en casi 5.000 millones de euros¡ª de la gasista presidida por Francisco Reyn¨¦s.

BlackRock es conocida por ser el gran inversor mundial en acciones. En el mercado espa?ol tiene activos por un valor superior a los 24.000 millones de euros, lo que representa casi el 4% la capitalizaci¨®n de las compa?¨ªas del ¨ªndice Ibex 35. Est¨¢ presente en 19 de las 35 compa?¨ªas del selectivo burs¨¢til y destaca su peso en el sector energ¨¦tico. Figura como propietaria del 5,39% del capital de Iberdrola ¡ªsolo por detr¨¢s de Qatar Investmen Authority con un 8,69%¡ª, del 5,42% de Enag¨¢s, del 4,99% de Redeia y posee el 5,47% de las acciones de la petrolera Repsol. Sus tent¨¢culos se expanden adem¨¢s por bancos, constructoras e infraestructuras de la Bolsa espa?ola.

El inter¨¦s de la gestora estadounidense por la energ¨ªa e infraestructuras viene de largo. Rich Kushel, director responsable del equipo de gesti¨®n de carteras de BlackRock, apuntaba en un reciente comunicado que hab¨ªan invertido m¨¢s de 320.000 millones de d¨®lares (293.600 millones de euros) en empresas p¨²blicas de energ¨ªa, incluidas inversiones en sectores energ¨¦ticos tradicionales como el petr¨®leo y el gas, y en energ¨ªas renovables. ¡°Tambi¨¦n invertimos en proyectos como oleoductos, instalaciones de generaci¨®n y nuevas tecnolog¨ªas e innovaciones que ayudar¨¢n a impulsar la econom¨ªa global, ahora y en el futuro¡±, subrayaba. Y en la lista de las 25 mayores participaciones de la gestora en el mundo se sit¨²an las petroleras Chevron, de la que posee el 7,02% de capital, y Exxon Mobil con el 6,83%. Eso s¨ª, sus grandes apuestas se encuentran en valores tecnol¨®gicos como Apple, Microsoft, Amazon y Google.

Con estas gigantescas cifras que mueve la firma, fundada en 1988 por su actual presidente, Larry Fink, es frecuente creer que ella es la propietaria de esa inmensa fortuna en los mercados. Pero no es as¨ª. BlackRock hace esas inversiones con el dinero que sus clientes (particulares e instituciones) meten en su largu¨ªsima lista de fondos de inversi¨®n, gran parte de ellos de gesti¨®n pasiva que se limitan a replicar la evoluci¨®n de los ¨ªndices. Para lograr la misma rentabilidad que los ¨ªndices compran las acciones y alcanzan estos porcentajes tan impresionantes de capital de las compa?¨ªas, al igual que ocurre con otras gestoras como su principal competidora, Vanguard.

Ignacio Cantos, socio director de inversiones de atl Capital, considera que la reciente compra de GIP es distinta a las posiciones que tienen por sus fondos de inversi¨®n cotizados (ETF) con una gesti¨®n pasiva que se dedica a replicar los ¨ªndices. ¡°Aunque BlackRock alcanza grandes porcentajes del capital, cuando se trata de fondos pasivos, no suele tener ninguna influencia en la marcha de la compa?¨ªa, no ejercen sus derechos de voto ni colocan a sus representantes en los consejos de administraci¨®n¡±. Y a?ade: ¡°En el caso de GIP y, por tanto, en Naturgy, la cosa es distinta y s¨ª que influir¨¢n y mantendr¨¢n los dos consejeros que ya ten¨ªa el gestor de infraestructuras que han adquirido¡±, explica. El propio director de operaciones de BlackRock, Ron Goldstein apuntaba en una reciente entrevista que el Gobierno espa?ol no deb¨ªa ¡°temer¡± por su 20% en el capital de Naturgy. El propio Reyn¨¦s reconoc¨ªa que BlackRock es un inversor que da estabilidad a las empresas.

Sin embargo, la compra de GIP supone un cambio, ya que BlackRock quiere crear un gran grupo de infraestructuras tras absorber GIP, por el que pagar¨¢ 12.500 millones de d¨®lares (11.460 millones de euros), ¡ªla mayor parte mediante acciones de la propia gestora¡ª y mantendr¨¢ el antiguo equipo directivo. Y el resultado ser¨¢ un negocio combinado de 150.000 millones de d¨®lares, cifra a la que BlackRock aporta 50.000 millones en activos de infraestructura gestionados de clientes. Adem¨¢s de en Naturgy, GIP tiene participaciones en 40 compa?¨ªas como aeropuertos (Gatwick, Edimburgo y Aeropuertos de Sydney); centros de datos (CyrusOne); negocios de agua (Suez), renovables (Clearway, Vena y Atlas ) o de ferrocarril (Pacific National e Italo). Adem¨¢s, BlacRock anunciaba recientemente la compra de un 20% de la espa?ola Recurrent Energy, propiedad de Canadian Solar, por 500 millones de euros que ir¨¢n destinados a desarrollar la marcha de la compa?¨ªa renovable.

M¨¢s ingresos

El banco estadounidense Goldman Sachs, en un reciente informe al calor de la compra de GIP, respalda esta operaci¨®n y mantiene su recomendaci¨®n de compra de acciones de BlackRock. Considera que esta entrada en mercados m¨¢s il¨ªquidos, como el capital riesgo, mejoran el conjunto de ingresos por comisiones que en el mundo de los fondos est¨¢n muy presionadas por la fuerte competencia, sobre todo en la gesti¨®n pasiva. Las comisiones en negocios no cotizados de BlackRock, como cr¨¦dito e infraestructura, se elevar¨ªan al 11% del total de ingresos por este concepto frente al peso actual del 6%.

En la gestora estadounidense justifican la creaci¨®n de este conglomerado porque prev¨¦n que la infraestructura sea uno de los segmentos del sector privado de m¨¢s r¨¢pido crecimiento en los mercados en los pr¨®ximos a?os y argumentan tambi¨¦n que se precisar¨¢ capital privado en estas inversiones ante los grandes d¨¦ficits gubernamentales. Curiosamente, los or¨ªgenes de BlackRock a finales de los ochenta son los de una gestora de fondos que se dedicaba a invertir exclusivamente en bonos. Dos hitos fueron clave en el paso hacia el mundo de las acciones que ahora representan algo menos de los 8,46 billones de euros que gestiona la firma estadounidense. En 2006 adquiri¨® Merril Lynch Investment Managers, especializada en renta variable. El otro paso decisivo fue la compra en 2009 de Barclays Global Investors, l¨ªder en ese momento del negocio de ETF.

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