Ferrovial acaricia su sue?o americano con la salida a Bolsa en Wall Street

Ferrovial se ajusta los calcetines. No es un chiste. La compa?¨ªa que preside desde hace 24 a?os su primer accionista, Rafael del Pino (tiene el 20,4% del capital), trabaja desde hace m¨¢s de un a?o para salir a Bolsa en EE UU y cumplir con la Ley Sarbanes-Oxley (Ley Sox, ¡°calcetines¡± en ingl¨¦s informal o jerga). Esta norma regula desde 2002 en EE UU la presentaci¨®n de informes financieros y la auditor¨ªa de las empresas que cotizan o quieren cotizar. Ferrovial quiere. La compa?¨ªa busca el impulso del Nasdaq ¡ªel segundo gran mercado burs¨¢til de EE UU¡ª para cumplir el plan estrat¨¦gico que denomina Horizonte 26, centrado en infraestructuras sostenibles en EE UU y Canad¨¢ y con el radar enfocado en la movilidad, la energ¨ªa y el transporte.

Ferrovial hab¨ªa planeado y anunciado el estreno burs¨¢til al otro lado del Atl¨¢ntico para el primer trimestre de este a?o. No ha sido posible, ha tenido que aportar m¨¢s informaci¨®n y el proceso no est¨¢ cerrado. Un contratiempo porque la compa?¨ªa justific¨® el traslado de su sede a Pa¨ªses Bajos hace algo m¨¢s de un a?o, precisamente, como un paso necesario para saltar al gran mercado estadounidense y atraer inversi¨®n. Con su salida de Espa?a provoc¨® una fuerte controversia empresarial y pol¨ªtica cuyos ecos permanecen, aunque macerados en los buenos resultados del ¨²ltimo ejercicio: m¨¢s negocio ¡ªingresos de 8.514 millones, una mejora del 12,8%¡ª, m¨¢s beneficios ¡ª460 millones netos, un incremento del 150%¡ª y m¨¢s inversiones ¡ª545 millones¡ª. Los inversores esperan buenas noticias y la acci¨®n ha subido en un a?o por encima del 30%.

El inter¨¦s por seducir a los inversores en EE UU es l¨®gico. ¡°Nos coloca en el mapa como compa?¨ªa de referencia en las infraestructuras¡±, explican desde la compa?¨ªa. ¡°Cotizar en el Nasdaq nos va a permitir acceder a una base de inversores que se ajusta m¨¢s a nuestro perfil internacional. La triple negociaci¨®n [Madrid, ?msterdam y Nueva York] har¨¢ de Ferrovial una empresa a¨²n m¨¢s s¨®lida¡±, a?aden estas fuentes. Los analistas de Bankinter avalan la jugada: ¡°M¨¢s del 80% de la valoraci¨®n de Ferrovial viene de EE UU y Canad¨¢. Ambas econom¨ªas ofrecen un entorno favorable para las infraestructuras en 2024, con crecimiento econ¨®mico, que se traducir¨¢ en mayores tr¨¢ficos; inflaci¨®n todav¨ªa elevada que permitir¨¢ incrementar tarifas; y fin del proceso de subidas de tipos, incluso posible rebaja a finales de 2024 o principios de 2025¡å. Hay m¨¢s: el 92% de las inversiones hasta 2027 est¨¢n asociadas al ¨¢rea norteamericana. ¡°Mantenemos una visi¨®n positiva sobre la compa?¨ªa a largo plazo por la calidad de los activos¡±, apunta ?ngel P¨¦rez Llamazares, de Renta 4.

Incluso las concesiones maduras ¡ªcaso de la autopista canadiense 407 ETR¡ª junto a las estadounidenses en fase de lanzamiento en Texas, Virginia o Charlotte se est¨¢n comportando mejor de lo previsto, subrayan los analistas. Es lubricante para un motor empresarial complejo, compuesto de autopistas, aeropuertos, energ¨ªa y construcci¨®n. Aunque la deuda del grupo es relativamente elevada ¡ª?en torno a 6.800 millones de euros¡ª, est¨¢ vinculada a concesiones seguras y estructurada a largo plazo. El calendario de vencimientos es c¨®modo, de 500 millones de media anual, y la caja de la matriz suena bien: 950 millones ¡ªdato de 2023¡ª, detallan en Bankinter.

Posici¨®n financiera

La posici¨®n financiera es importante porque de ella depende parte de la inversi¨®n en nuevas concesiones y la continuaci¨®n del proceso de gesti¨®n ¡ªrotaci¨®n¡ª de activos para tomar posiciones favorables y vender m¨¢s. JP Morgan apunta en un reciente informe que la compa?¨ªa es optimista ¡°sobre las futuras oportunidades de inversi¨®n en autopistas gestionadas en EE UU, con una cartera identificada de siete proyectos¡±. Parte clave de la gesti¨®n de activos es la anunciada venta del 25% del aeropuerto de Heathrow (Reino Unido) a los fondos Ardian y PIF por 2.735 millones de euros.

Sobre la venta de Heathrow, los analistas de Alantra recuerdan que el acuerdo est¨¢ condicionado a que Ardian y PIF adquieran hasta el 60% de la participaci¨®n y encuentren socios que compartan la inversi¨®n. Uno de los posibles candidatos era el fondo australiano Macquarie, que ha descartado participar en la operaci¨®n. ¡°Que Macquarie se retire es una noticia negativa para Ferrovial¡±, sostienen estos expertos. Ferrovial admite que ¡°todav¨ªa no existe certeza de que la transacci¨®n [Heathrow] vaya a cerrarse¡±. En todo caso, mantiene la participaci¨®n del 50% en los aeropuertos de Aberdeen, Glasgow y Southampton, en el Reino Unido; de un 60% en el aeropuerto de Dalaman, en Turqu¨ªa, y de un 49% en la Nueva Terminal Uno del aeropuerto JFK, de Nueva York.

Aunque con flecos abiertos, Ferrovial sigue en la tarea que detall¨® en su ¨²ltimo informe anual y que b¨¢sicamente consiste en poner al d¨ªa ¡°los programas estrat¨¦gicos destinados a la adaptaci¨®n de los requisitos t¨¦cnicos y organizativos requeridos por Sarbanes-Oxley (Sox) que comenzaron a mediados de 2023, as¨ª como a las SEC Final Rules on Cybersecurity¡±. Entre otras cosas, tiene que aportar informaci¨®n exhaustiva sobre la compra reci¨¦n anunciada de un 24% de IRB Infrastructure Trust al fondo soberano de Singapur (GIC) por 740 millones. IRB cuenta con 12 concesiones de autopistas en la India y una cartera comprometida de tres concesiones adicionales.

En los mercados y en los negocios siempre hay riesgos. Por eso algunos pasos, como el traslado de la sede, son delicados. ¡°Es probable que el movimiento no se haya entendido correctamente por parte de la opini¨®n p¨²blica¡±, admiten en la compa?¨ªa, ¡°pero estamos satisfechos con el proceso emprendido porque nos acerca m¨¢s a nuestro objetivo de seguir fortaleciendo nuestra presencia internacional¡±. Para quienes criticaron el cambio de sede, incluso desde el Gobierno, el grupo tiene dos mensajes. Uno, que desde el traslado, Ferrovial ha aportado m¨¢s a Espa?a; y dos, que m¨¢s all¨¢ de la ubicaci¨®n de la sede, Ferrovial sigue siendo ¡°una empresa espa?ola, porque aqu¨ª est¨¢n nuestras ra¨ªces y nuestro compromiso con Espa?a sigue intacto¡±.

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