Almirall liga su futuro a la piel

El nombre del medicamento es dif¨ªcil de pronunciar: Ebglyss. ¡°Te acostumbras enseguida¡±, sonr¨ªe al otro lado de la pantalla Lidia Mart¨ªn, directora general de Almirall Iberia. La directiva explica que los derechos para el desarrollo y venta de este f¨¢rmaco para la dermatitis at¨®pica que comienza a comercializarse este mes en Espa?a fueron adquiridos por la empresa catalana en 2019 a la estadounidense Dermira, hoy propiedad del gigante Lilly. Pag¨® 200 millones en la que se vio como una apuesta arriesgada. Tras a?os de investigaci¨®n, en este compuesto biol¨®gico que ya distribuyen en Alemania, Reino Unido, Noruega, Dinamarca y Rep¨²blica Checa viajan buena parte de las esperanzas de ventas de Almirall para los pr¨®ximos ejercicios: en su pico de expansi¨®n esperan ingresar 450 millones con el Ebglyss. Es la mitad, m¨¢s o menos, de lo que el grupo factur¨® el a?o pasado con todos sus medicamentos.

Esa es la promesa que se deber¨ªa traducir en euros. La dermatitis at¨®pica (DA) es una enfermedad inflamatoria cr¨®nica de la piel que afecta a aproximadamente al 4,4% de los adultos en Europa, de los cuales el 30% la tiene en su grado moderado a grave. Se estima que habr¨¢ m¨¢s de cinco millones de personas con DA moderada a grave en el continente para 2026. En cambio, solo hay un pu?ado de farmac¨¦uticas con el foco muy desarrollado en dermatolog¨ªa. Y Almirall, con una capitalizaci¨®n de 1.900 millones, lleva a?os encarrilando su negocio hacia este sector tras haber dado varios bandazos y despu¨¦s de superar una crisis a finales de la d¨¦cada pasada en Estados Unidos que a punto estuvo de dejar fuera de juego a la compa?¨ªa.

Con Carlos Gallardo al frente, tanto en la presidencia como en labores ejecutivas (los Gallardo, con dos ramas familiares, poseen el 60% de las acciones), las cosas parecen haberse calmado despu¨¦s de a?os de idas y venidas de directivos. En lo m¨¢s reciente, los resultados semestrales fueron ligeramente mejores de lo que esperaba el mercado: las ventas, de 497 millones, crecieron un 6,7%, y de ellas, las de dermatolog¨ªa lo hicieron en un 16% (268 millones). Adem¨¢s de medicamentos populares como Almax, Rino Ebastel o Algidol, indicados para otro tipo de indisposiciones m¨¦dicas, el 52% de las ventas globales de Almirall ya est¨¢n en el campo de la dermatolog¨ªa, donde tienen medio centenar de productos. ¡°La dermatolog¨ªa est¨¢ cogiendo m¨¢s peso, pero el resto de negocios son un contribuidor esencial para poder seguir invirtiendo¡±, puntualiza la directiva.

Investigaci¨®n

¡°Nuestra piedra angular es la investigaci¨®n. En los ¨²ltimos 10 a?os hemos invertido m¨¢s de 1.000 millones de euros en dermatolog¨ªa m¨¦dica y esto ha dado unos resultados. Hemos estado haciendo lanzamientos que nos han llevado a una posici¨®n consolidada en tres ¨¢mbitos: psoriasis, onicomicosis y la queratosis act¨ªnica¡±, resume la directiva para Espa?a y Portugal. Sus productos Wynzora, Skilarence, Ilumetri, Ony-Tec o Klisyri sostienen un cat¨¢logo que est¨¢ en una fase de crecimiento. Eso se traduce en cifras multimillonarias de inversi¨®n para nuevas terapias y tecnolog¨ªas, ¡°desde el ARN mensajero a los [productos] biol¨®gicos, e incluso al uso de la inteligencia artificial. Queremos conseguir tratamientos que cambien la vida de las personas, que sean realmente una innovaci¨®n¡±. Ebglyss, contin¨²a, es un f¨¢rmaco de prescripci¨®n y dispensaci¨®n hospitalaria que ha salido al mercado en Espa?a con un precio de 1.211 euros. La referencia es importante, porque tratamientos para la misma dolencia lanzados anteriormente por sus rivales Sanofi (960 euros) y Pfizer (1.210 euros) son similares o inferiores en precio.

Las expectativas de Almirall reflejan luz en el espejo de algunos analistas. Moody?s elev¨® el rating este verano a la compa?¨ªa a Ba2, todav¨ªa por debajo del grado de inversi¨®n. En sus puntos fuertes valora una gesti¨®n prudente de la compa?¨ªa, con una pol¨ªtica contenida de reparto de dividendos y el hecho de que no va a afrontar la caducidad de sus principales patentes en los pr¨®ximos a?os. Desde Cobas, Carlos Gonz¨¢lez, director de Relaci¨®n con Inversores, ve claro que su nuevo producto, por eficacia y seguridad, tiene potencial para disparar la facturaci¨®n de la octogenaria empresa. Una oportunidad para capturar valor teniendo en cuenta que la cotizaci¨®n ha estado deprimida en el ¨²ltimo a?o y medio. ¡°Vemos un gran potencial. Es una compa?¨ªa que lo ha hecho muy bien en los ¨²ltimos a?os. Est¨¢ construyendo un pipeline muy s¨®lido vinculado a la dermatolog¨ªa y est¨¢ generando oportunidades de mercado claras¡±.

No todos son de la misma opini¨®n. Bankinter recomienda a los inversores que vendan a un precio de 9,6 (esta semana cerr¨® a 9,1) porque, en el contexto actual, ven un mayor atractivo ¡°en los sectores de crecimiento, como tecnolog¨ªa o ciberseguridad, frente a los sectores m¨¢s maduros, como es el caso de las farmac¨¦uticas¡±.