UniCredit agita el tablero bancario europeo de la mano de Andrea Orcel

UniCredit, uno de los principales bancos italianos, ha vuelto a sacudir el tablero financiero europeo con el lanzamiento de un opa sobre la totalidad de las acciones de su rival nacional, BPM, que es el tercer banco m¨¢s grande de Italia por volumen de activos. Con este movimiento, que fue anunciado a finales de noviembre, y que se present¨® formalmente ante el regulador del mercado de valores italiano, CONSOB, a mediados de diciembre, la entidad dirigida por Andrea Orcel ofrece a los accionistas de su rival canjear las acciones de BPM por t¨ªtulos de UniCredit con una ecuaci¨®n de canje ligeramente por encima de seis acciones por una, lo que implica una exigua prima del 0,5% sobre el valor de mercado del banco.

La operaci¨®n est¨¢ valorada en 10.100 millones de euros y tiene gran trascendencia para el sector bancario italiano y europeo. UniCredit actualmente tiene una capitalizaci¨®n burs¨¢til de casi 58.500 millones de euros y la adquisici¨®n de BPM crear¨ªa el mayor grupo bancario de Italia, superando al gigante Intesa Sanpaolo, y el tercero de Europa por capitalizaci¨®n burs¨¢til, pudiendo adelantar al espa?ol Banco Santander, que tiene un valor en Bolsa de 66.950 millones de euros.

¡°Europa necesita bancos m¨¢s fuertes y m¨¢s grandes que le ayuden a desarrollar su econom¨ªa y a competir con otros grandes bloques econ¨®micos; gracias al trabajo realizado en los ¨²ltimos tres a?os UniCredit est¨¢ ahora bien posicionada para afrontar tambi¨¦n este reto¡±, se?al¨® Orcel al anunciar la opa. El banquero italiano, que estuvo a punto de convertirse en consejero delegado del Santander, se est¨¢ erigiendo como el gran agitador del tablero financiero continental. La oferta de UniCredit se enmarca en la tendencia de crear cada vez grupos m¨¢s grandes para competir en los mercados financieros internacionales. El continuo movimiento de adquisiciones y fusiones entre la banca forma parte de un proceso largo y complejo que se ha convertido pr¨¢cticamente en una batalla por la supervivencia que afecta a todo el continente europeo. En Italia, este fen¨®meno se conoce como ¡°la partida de Risk de los bancos¡±: o conquistan o son conquistados.

Los expertos creen que el grupo resultante podr¨ªa tener m¨¢s capacidad para competidor con sus rivales, tanto nacionales como extranjeros. ¡°Nos encontraremos con un sistema bancario italiano con jugadores m¨¢s grandes y m¨¢s competitivo¡±, destaca el profesor Stefano Caselli, experto en finanzas y decano de la Escuela de Negocios de la Universidad Bocconi de Mil¨¢n. Tambi¨¦n recalca que en el panorama actual ¡°Europa necesita bancos m¨¢s grandes, incluso mediante fusiones transnacionales, para competir con Estados Unidos y China¡±. El problema para la creaci¨®n de estos gigantes europeos es doble: por un lado, la resistencia de los Estados miembros a ceder soberan¨ªa en un sector tan sensible como el financiero; y, por otro, la ausencia de una aut¨¦ntica uni¨®n bancaria europea. Estos obst¨¢culos los est¨¢ comprobando el propio UniCredit en el otro frente que tiene abierto: el asalto para controlar el Commerzbank alem¨¢n.

Pero volviendo a su movimiento interno, UniCredit defiende las ventajas de la adquisici¨®n para ambas partes. Por un lado, permitir¨ªa a BPM tener un tama?o que lo har¨ªa m¨¢s competitivo y a UniCredit disponer de una extensa red de sucursales.

Banco BPM surgi¨® del antiguo banco cooperativo Banca Popolare di Milano y su fuerza est¨¢ en las finanzas territoriales. Seg¨²n se?alan los medios locales, con la adquisici¨®n, UniCredit se agenciar¨ªa m¨¢s de mil nuevas sucursales en el pr¨®spero norte de Italia, con lo que duplicar¨ªa su cuota de mercado en esta zona del pa¨ªs, hasta alcanzar el 20%. Adem¨¢s, a escala nacional pasar¨ªa de tener el 14% de todos los dep¨®sitos, frente al 9% actual.

La operaci¨®n, que UniCredit pretende completar a mediados del pr¨®ximo a?o, producir¨ªa importantes sinergias y generar¨ªa, seg¨²n sus estimaciones, reducciones de costes por valor de 900 millones de euros al a?o y 300 millones anuales de aumento de ingresos. Los analistas han reaccionado a la noticia con cautela. Por un lado, hay quienes ven una forma de afianzar la posici¨®n de UniCredit en el mercado y, por otro, quienes recuerdan que las fusiones bancarias en Italia suelen enfrentarse a desaf¨ªos significativos de regulaci¨®n y sociales.

Los analistas de Bank of America, por ejemplo, hablan de una operaci¨®n ¡°rentable¡± y consideran que las sinergias proyectadas por UniCredit en este momento son ¡°cre¨ªbles¡± e incluso podr¨ªan ser mayores. Algunos informes de Deutsche Bank o Intermonte consideran que UniCredit deber¨ªa aumentar su oferta, aproximadamente en 3.000 millones de euros, teniendo en cuenta las perspectivas de crecimiento de BPM, si quiere ganarse el favor de los accionistas de esta entidad.

Poco despu¨¦s de que se anunciara la opa, un miembro del consejo de administraci¨®n de BPM, Mauro Paoloni, la calific¨® como ¡°hostil¡±. La c¨²pula de la entidad reiter¨® tras una reuni¨®n interna que la oferta de UniCredit ¡°no ha sido solicitada¡± y apunt¨® que ¡°no refleja la rentabilidad y el potencial de creaci¨®n de valor adicional para los accionistas de Banco BPM¡±.

Orcel considera que la oferta es ¡°conveniente¡±. No obstante, algunos medios como Il Corriere della Sera se?alan que el ejecutivo est¨¢ abierto a una posible mejora de la oferta, en funci¨®n de los resultados de este a?o de BPM, que se conocer¨¢n en febrero. Las intenciones de UniCredit se han topado con el rechazo de una parte del Gobierno italiano de coalici¨®n. La Liga de Matteo Salvini, que ostenta la cartera de Econom¨ªa, est¨¢ incluso estudiando si ejercer su poder de veto, aunque en este caso resultar¨ªa complicado aplicarlo. Los conservadores de Forza Italia apoyan la adquisici¨®n y la ultraderechista Hermanos de Italia de Meloni se mantiene neutral.

Recelos del Gobierno

La controversia nace por el papel que podr¨ªa desempe?ar BPM en la adquisici¨®n del banco Monte dei Paschi di Siena (MPS), rescatado con fondos p¨²blicos y que sigue siendo en gran parte propiedad del Estado. Desde hace a?os, los diferentes gobiernos est¨¢n tratando de buscarle un comprador, sin ¨¦xito. En la ¨²ltima venta de acciones de MPS, el Banco BPM compr¨® el 5%, por lo que se especul¨® sobre su posible inter¨¦s por adquirir la totalidad de la entidad. Aunque no hay nada concreto ni oficial al respecto, el Ejecutivo italiano teme que la adquisici¨®n por parte de UniCredit pueda cortar de ra¨ªz cualquier operaci¨®n con MPS. Orcel ha asegurado que no tiene ¡°ambiciones¡± sobre Monte dei Paschi di Siena.

Mientras tanto, el banco franc¨¦s Cr¨¦dit Agricole, que es accionista de BPM, ha anunciado su intenci¨®n de aumentar su participaci¨®n en la entidad italiana, del 9,9% al 15%. Los analistas a¨²n no tienen claro qu¨¦ efecto tendr¨¢ esta operaci¨®n en los planes de UniCredit.

El envite de UniCredit sobre BPM ha suscitado cierta sorpresa en el sector, ya que la entidad italiana est¨¢ estudiando tambi¨¦n la adquisici¨®n del banco alem¨¢n Commerzbank. El pasado septiembre, UniCredit se hizo con cerca del 9% de la entidad alemana, y a mediados de diciembre desvel¨® que su posici¨®n total ascend¨ªa al 28%, de la cual el 9,5% es de forma directa y el resto a trav¨¦s de derivados. Orcel ha dejado claro que la operaci¨®n sobre BPM es ¡°aut¨®noma e independiente¡± de la inversi¨®n realizada por UniCredit en Commerzbank, que por el momento est¨¢ paralizada, a la espera del resultado de las pr¨®ximas elecciones de febrero en Alemania. ¡°UniCredit quiere convertirse en uno de los grandes bancos europeos y ha hecho una jugada muy ambiciosa, es correcto que as¨ª sea¡±, valora Caselli.