El choque de Unicredit en Alemania por Commerzbank revela las trabas para avanzar en la Uni¨®n Bancaria

El proyecto de una Uni¨®n Bancaria europea ech¨® a andar en 2014, con la creaci¨®n de un mecanismo ¨²nico de supervisi¨®n bancario, uno de sus pilares. Sin embargo, hoy, diez a?os despu¨¦s, la uni¨®n bancaria sigue inacabada e incompleta. Esta semana, el rechazo del Gobierno alem¨¢n al movimiento del banco italiano UniCredit para hacerse con una gran parte del alem¨¢n Commerzbank revela las trabas al proyecto, pese a la ret¨®rica de que hay que impulsar las fusiones para romper las barreras nacionales; y m¨¢s en un momento en el hay competir con Estados Unidos y China.

El canciller alem¨¢n, Olaf Scholz, ha definido la estrategia de UniCredit, con un valor de mercado tres veces mayor que el de Commerzbank, como ¡°ataque hostil¡±. Berl¨ªn considera a a la entidad germana como un importante activo para sus peque?as y medianas empresas. El rechazo y los comentarios del canciller han suscitado las cr¨ªticas del Gobierno italiano. Mientras, pese a que Berl¨ªn mantiene su actitud proteccionista, las acciones de UniCredit y Commerzbank han subido. ¡°No es una cuesti¨®n de mercados, parece m¨¢s bien nacionalismo econ¨®mico¡±, remarca Nicolas V¨¦ron, investigador principal del Instituto Bruegel y del Peterson Institute for International Economics en Washington.

El rechazo de Berl¨ªn llega justo en un momento en el que se ha relanzado la idea de completar la Uni¨®n Bancaria. Hace solo unas semanas, el esperado informe del expresidente del Banco Central Europeo Mario Draghi volvi¨® a poner el foco en el tema. ¡°Para aumentar la capacidad de financiaci¨®n del sector bancario, la UE deber¨ªa intentar reactivar la titulizaci¨®n [capacidad de convertir las carteras en derechos de compraventa] y completar la Uni¨®n Bancaria¡±, dice. ¡°Un paso m¨ªnimo hacia la culminaci¨®n de la Uni¨®n Bancaria ser¨ªa crear una jurisdicci¨®n separada para los bancos europeos con importantes operaciones transfronterizas que no tuvieran en cuenta las diferencias entre pa¨ªses desde los puntos de vista regulatorio, supervisor y de gesti¨®n de crisis¡±, remarca.

La Uni¨®n Bancaria europea tiene tres pilares, los dos primeros ¡ªel mecanismo ¨²nico de supervisi¨®n y el de resoluci¨®n¡ª est¨¢n en marcha. Aunque el segundo tiene un tal¨®n de Aquiles peligroso y es muy fr¨¢gil en caso de crisis: tiene un fondo, actualmente de unos 77.000 millones de euros, que se va alimentando de los bancos, pero si hay una crisis mayor, ese fondo (que cubre 2.777 bancos) no alcanzar¨ªa. Y de momento no hay un respaldo presupuestario o fiscal para completar ese fondo en caso de una crisis de gran envergadura o si esos recursos se quedan cortos; un punto que bloquea precisamente Italia.

El tercer pilar de la Uni¨®n Bancaria ni siquiera se ha lanzado: un fondo de garant¨ªa de dep¨®sitos ¨²nico europeo, que proteja las cuentas (o al menos una parte) de los bancos de los 21 miembros de la uni¨®n bancaria (todos los de la zona euro m¨¢s Bulgaria) con una garant¨ªa com¨²n. Y esto se debe fundamentalmente a la oposici¨®n de Alemania, que es reticente a las mutualizaciones del riesgo y que teme tener que hacerse cargo de maniobras de bancos de otros pa¨ªses de los que desconf¨ªa (sobre todo, de los del sur).

De ah¨ª que el caso de Commerzbank y UniCredit sea tan paradigm¨¢tico y una prueba sobre si el compromiso con la Uni¨®n Bancaria y los discursos de los l¨ªderes sobre ella son reales o vac¨ªos. ¡°Es demasiado pronto para juzgar lo que va a suceder con la oposici¨®n alemana y si la operaci¨®n de UniCredit se va a completar. Si sucede, se ver¨¢ que la uni¨®n bancaria es algo real. Incluso sin cambio de legislaci¨®n, los accionistas han visto esta transacci¨®n como una buena idea, las acciones han subido, el juicio de los mercados es positivo¡±, dice V¨¦ron.

¡°Es un caso de falta de confianza entre Estados miembros que, aunque la uni¨®n bancaria estuviera completa con sus tres pilares, se mantendr¨ªa¡±, dice Judith Arnal, investigadora de Instituto Elcano y de CEPS, que cree que las capitales tienen dudas sobre si, en el caso de que se produzca una crisis, en base a qu¨¦ intereses nacionales tomar¨¢ decisiones la entidad bancaria resultante. ¡°Pasa algo similar a lo que ocurri¨® con la Uni¨®n del Mercado de Capitales, que se lanz¨® en 2015. Se lanzan buenos proyectos pero luego no hay un verdadero apoyo pol¨ªtico, que puede llegar a avanzar si hay una crisis econ¨®mica por la que se tenga que completar la Uni¨®n Bancaria y forzar fusiones transfronterizas¡±, subraya.

Las normas prudenciales (las reglas sobre el capital que las entidades deben tener disponible para responder) se endurecieron mucho durante la pasada crisis financiera y disuadieron a los bancos de hacer fusiones transfronterizas. As¨ª que el proceso de consolidaci¨®n ha sido nacional. Eso significa un mercado m¨¢s concentrado a nivel nacional y con menos competencia, pero en el que no hay ni operadores europeos, ni un banco paneuropeo. Tampoco hay en la UE bancos de inversi¨®n potentes, otra asignatura pendiente.

El gobierno alem¨¢n posee una participaci¨®n del 12% en Commerzbank, por eso una posible adquisici¨®n de un buen porcentaje por parte de UniCredit (que quiere aumentar su participaci¨®n al 29,9%) es un tema sensible pol¨ªticamente. Tambi¨¦n la oposici¨®n alemana ha criticado la intenci¨®n de la entidad italiana. En Alemania, donde preocupa la suerte de Commerzbank y de si se producir¨¢n recortes de empleo (la entidad cuenta con m¨¢s de 25.000 clientes empresariales, casi un tercio de los pagos del comercio exterior alem¨¢n y m¨¢s de 42.000 empleados) no solo critican el fondo, sino tambi¨¦n las formas de la operaci¨®n de UniCredit, que hab¨ªa acumulado cerca del 21% del banco alem¨¢n mediante una combinaci¨®n de acciones y derivados.

Si se completase la adquisici¨®n, ser¨ªa el primer acuerdo bancario transfronterizo significativo en Europa desde la crisis financiera. ¡°Todav¨ªa se puede llegar a un compromiso, pero la hostilidad que se est¨¢ desarrollando en Italia y Alemania podr¨ªa frustrar cualquier paso significativo hacia la culminaci¨®n de la uni¨®n bancaria y la integraci¨®n de los mercados de capital, que todas las partes consideran necesarias para sacar a Europa de su malestar¡±, se?ala David Marsh, presidente del laboratorio de ideas econ¨®mico y bancario OMFIF, en un an¨¢lisis sobre el caso.