Acerinox, bajo el escudo del Capit¨¢n Am¨¦rica

Estar en el lugar adecuado en el momento justo no garantiza el ¨¦xito, pero ayuda. Acerinox est¨¢ m¨¢s cerca del ¨¦xito porque ha apostado por EE UU como su lugar ¡ªel 70% de su beneficio bruto procede del otro lado del Atl¨¢ntico¡ª y la nueva Administraci¨®n de Trump adelanta un buen momento. ¡°Vengan a producir a Am¨¦rica y tendr¨¢n algunos de los impuestos m¨¢s bajos de la Tierra¡±, ha prometido el presidente estadounidense. La acerera, volcada en la fabricaci¨®n de productos de alto valor a?adido que alcanzan m¨¢s precio, tiene una larga historia en EE UU. Compr¨® North American Stainless (NAS) hace m¨¢s de 30 a?os. Pero su gran apuesta ha sido adquirir por 740 millones de euros la tambi¨¦n estadounidense Haynes International, especializada en aleaciones especiales ¡ªfundamentales para la industria aeroespacial¡ª que complementa la oferta de la empresa alemana VDM Metals absorbida en 2020.

¡°EE UU es el mercado donde hay que estar,¡± resume el consejero delegado de Acerinox Bernardo Vel¨¢zquez. ¡°Acabamos de cerrar la adquisici¨®n de Haynes que nos dar¨¢ acceso a sectores de alto valor a?adido como el aeroespacial. Estamos creando una plataforma ¨²nica de acero inoxidable y aleaciones de alto rendimiento con la que podremos ofrecer a nuestros clientes la gama m¨¢s amplia de productos del sector¡±, a?ade.

Las bazas de una compa?¨ªa que ha cumplido 55 a?os son 15 f¨¢bricas distribuidas en tres continentes. El grupo cuenta con cinco plantas en su divisi¨®n de acero inoxidable: tres integrales de producto plano (Acerinox Europa, North American Stainless y Columbus Stainless), y dos de producto largo (Roldan e Inoxfil). La divisi¨®n de aleaciones de alto rendimiento se encuentra constituida por VDM Metals y Haynes International, que disponen de 12 centros de producci¨®n repartidos por EE UU y Alemania.

Los analistas reconocen que Acerinox tiene una buena posici¨®n bajo el escudo del Capit¨¢n Am¨¦rica. En palabras de Vel¨¢zquez: ¡°Siempre hemos sentido el respaldo de las distintas administraciones y no creemos que en esta ocasi¨®n vaya a ser algo diferente. Cualquier medida que se tome para impulsar la industria americana y el consumo interno del pa¨ªs nos beneficia¡±. C¨¦sar S¨¢nchez, analista de Renta 4, considera la compra de Haynes uno de los tres hitos de la empresa en 2024. Los otros dos son la suelta de lastre en el debilitado mercado asi¨¢tico con la venta de Malasia Bahru Stainless por 95 millones de d¨®lares y el final del conflicto laboral en la planta de Algeciras, donde Acerinox se ha dejado plumas por valor de 43 millones de euros. ¡°La operaci¨®n [de compra de Haynes]¡±, escribe el analista, ¡°permite a Acerinox cumplir con varios puntos clave de su estrategia como son: aumentar el peso de productos de alto valor a?adido, reforzar su posici¨®n en EE UU, potenciar su exposici¨®n en el sector aeroespacial y consolidar su posici¨®n de liderazgo en aleaciones especiales¡±.

Futuro prometedor

Con el ejercicio 2024 aseado, los grandes accionistas de Acerinox ¡ªCorporaci¨®n Financiera Alba (19,2%); Daniel Bravo (5,2%) y la corporaci¨®n sudafricana Industrial Development Corporation (3,5%)¡ª se frotan las manos. El futuro pinta bien. Los posibles aranceles a la importaci¨®n de acero en EE UU, el anuncio de rebajas fiscales y la recuperaci¨®n de la demanda tras dos a?os malos para el negocio global, con precios bajos y ca¨ªda de inventarios tanto en EE UU como en Europa, dibujan un escenario prometedor. En el ¨²ltimo ejercicio cerrado, 2023, Acerinox obtuvo un beneficio neto de 228 millones de euros, con una facturaci¨®n de 6.608 millones.

¡°La retribuci¨®n al accionista es siempre una prioridad para Acerinox y desde su salida a Bolsa en 1986, los importes abonados [a los accionistas] se han mantenido o incrementado, sin que en ning¨²n a?o se haya interrumpido el abono¡±, explican desde la compa?¨ªa.

Con una buena posici¨®n en EE UU, cifras de ebitda (beneficio bruto) que duplican las de la d¨¦cada anterior, la evoluci¨®n de Acerinox en Bolsa en el ¨²ltimo a?o parece, sin embargo, mustia. ¡°La cotizaci¨®n de Acerinox no recoge el valor real del grupo¡±, considera el experto de Renta 4. El precio de la acci¨®n ha subido un 10% en cinco a?os cuando el ¨ªndice general ha crecido el doble (21,4%) de diciembre de 2019 a diciembre de 2024. Son las consecuencias de la incertidumbre en un negocio c¨ªclico.

Por ventas, Acerinox trabaja en tres ¨¢reas principales: Am¨¦rica (47,2% ingresos totales en 2023), Europa (39,4%) y Asia (8%). Tres zonas geogr¨¢ficas y tres ritmos diferentes. En EE UU, con nueva Administraci¨®n, los vientos son favorables; en As¨ªa, la sobrecapacidad y la ca¨ªda de precios ha aconsejado deshacer posiciones (venta de Bahru), mientras en Europa se acumulan problemas. ¡°En Europa¡±, asegura el consejero delegado de Acerinox, ¡°la competencia que viene del exterior es muy fuerte. Adem¨¢s hay una exigencia importante en cuanto a la descarbonizaci¨®n y tenemos una energ¨ªa cara. Se necesita un plan para impulsar la industria a nivel europeo¡±. La patronal europea del acero, Eurofer, confirma el panorama sombr¨ªo en: ¡°El mercado europeo del acero se enfrenta a unas perspectivas cada vez m¨¢s complicadas, impulsadas por una combinaci¨®n de baja demanda de acero, una desaceleraci¨®n de los sectores que utilizan acero y unas cuotas de importaci¨®n persistentemente altas¡±, detalla el organismo en su Economic and Steel Market Outlook 2024-2025.

No es f¨¢cil acertar con el momento, con el lugar y con la oferta. El acero inoxidable est¨¢ en el centro del negocio. Es probable, apuntan los expertos, que siga est¨¢ndolo en el futuro m¨¢s inmediato. Pero dos de las tres compa?¨ªas fabricantes m¨¢s importantes fuera de China, Aperam y la propia Acerinox, apuestan por las aleaciones especiales como eje de la actividad futura. Acerinox compr¨® VDM Metals mientras su competidor, que lo hab¨ªa intentado con la misma empresa, ha adquirido Universal, una compa?¨ªa estadounidense con una fuerte presencia en el sector aeron¨¢utico. La apuesta de los grandes del sector es obligada. El segmento de las aleaciones se ha mantenido resistente en el reciente entorno recesivo, con unos ingresos estables en los dos ¨²ltimos a?os, en contraste con un descenso del 50% en el segmento del acero inoxidable.