Del pleno empleo al r¨¦cord en Wall Street, los datos sonr¨ªen a Trump

Rebajas de impuestos. Compa?¨ªas subiendo salarios y anunciando inversiones de capital. Un mercado laboral en situaci¨®n de pleno empleo. Wall Street batiendo m¨¢ximos un d¨ªa tras otro. La Reserva Federal incrementando los tipos de inter¨¦s mientras se revisan al alza las previsiones de crecimiento. Y todo esto sucede en un pa¨ªs que durante el ¨²ltimo a?o estuvo dominado por una confrontaci¨®n pol¨ªtica que puede ir a peor.

Donald Trump lleg¨® a la presidencia de Estados Unidos porque supo sacar tajada del descontento de los electores que no se beneficiaban de la recuperaci¨®n. La econom¨ªa es, de hecho, el asunto que m¨¢s preocupa a los votantes. Y la econom¨ªa, con Trump, parece que va mejor. ¡°El crecimiento gan¨® fuerza en 2017¡±, afirma Shantayanan Devarajan desde el Banco Mundial al presentar sus ¨²ltimas proyecciones.

EE UU creci¨® por encima del 3% en el segundo y el tercer trimestre. El dato para 2017 se publica a final de mes pero la Reserva Federal anticipa que rondar¨¢ al 2,5% y mantendr¨¢ ese ritmo en 2018. Es una estimaci¨®n id¨¦ntica a la del Banco Mundial, que la revis¨® tres d¨¦cimas al alza para incorporar la reforma fiscal. El paro baj¨® seis d¨¦cimas y en el 4,1% es el m¨¢s bajo en 17 a?os. Se crearon 2,1 millones de empleos en 2017.

El organismo evita decir que este rendimiento sea todo m¨¦rito de las pol¨ªticas del nuevo inquilino en la Casa Blanca, aunque admite que la mejora de la confianza y de la inversi¨®n le dan sustento. Tambi¨¦n ayuda unas condiciones financieras favorables y un crecimiento sincronizado por el mundo. Los analistas de Baird a?aden que se subestim¨® el potencial que ten¨ªa la econom¨ªa para crecer.

Steven Mnuchin, secretario del Tesoro, asegura sin embargo que el presidente ¡°est¨¢ cumpliendo¡± con sus promesas. ¡°Solo hay que ver donde est¨¢n los mercados¡±, se?ala. El ¨ªndice Dow Jones toc¨® esta semana los 26.000 puntos, tras apreciarse un 32% desde la toma de posesi¨®n. El S&P 500, el que representa a las mayores compa?¨ªas cotizadas en Wall Street, lo hizo un 23% y el Nasdaq un 31%.

M¨¢s m¨¦rito de Obama

Es el segundo mejor inicio de una presidencia desde Franklin Delano Roosevelt. Las ganancias de Wall Street, sin embargo, no reflejan del todo el sentimiento general. La ¨²ltima encuesta de la Quinnipiac University muestra que el 66% de los participantes del muestreo califica que la situaci¨®n econ¨®mica de ¡°buena¡± o ¡°excelente¡±. Pero el 49% de los electores atribuye la mejora a Barack Obama. Solo el 40% se lo reconoce al actual inquilino de la Casa Blanca.

La nueva legislaci¨®n fiscal beneficia a las empresas y, como dice Mnuchin, les pone m¨¢s dinero en la mano ¡°para dedicarlo a inversiones de capital o destinarlo a sus empleados¡±. Tambi¨¦n a los consumidores, ¡°que pueden gastarlo o ahorrarlo¡±. Los analistas de CornerstoneWealth compran el argumento, pero se?alan que los mercados ir¨¢n bien mientras la econom¨ªa global crezca.

La rebaja de impuestos, apuntan desde Moody?s, tendr¨¢ un efecto limitado y temporal. La Fed no cree tampoco que vaya a ser suficiente para sostener el crecimiento por encima del 3% como promete Trump. De hecho, lo ve moder¨¢ndose al 2,1% en 2019 y que baje al 2% en 2020, cuando el presidente volver¨¢ a presentarse a la rev¨¢lida para poder seguir un segundo mandato.

El impacto de la pol¨ªtica fiscal es, por tanto, incierto pese a los anuncios de compa?¨ªas como Apple o Walmart. Y el gran reto, a?aden, es dar con el empleo cualificado para cubrir las vacantes. La baja tasa participaci¨®n laboral y la debilidad de la productividad son el principal factor de lastre a largo plazo. Moody?s teme, adem¨¢s, que la ret¨®rica sobre la inmigraci¨®n afecte a su agenda.

D¨®lar d¨¦bil

La fortaleza de la econom¨ªa no se est¨¢ reflejando en el d¨®lar, que se dej¨® un 10% respecto a la cesta de divisas en el primer a?o de Trump. Ni tres incrementos de tipos ni la reforma fiscal evitaron la peor ca¨ªda desde 2003. Y eso pese al incentivo para que las multinacionales repatrien cientos de miles de millones de d¨®lares a EE UU. Eso, en teor¨ªa, deber¨ªa dar sustento a la divisa.

BlackRock advierte, sin embargo, de que todo depender¨¢ de lo que haga la Fed con Jerome Powell de presidente. El banco central est¨¢ subiendo tipos de una manera gradual, mientras reduce los activos que acumul¨® en balance durante la crisis para sostener la econom¨ªa. CommonWealth Financial no ve un problema para la econom¨ªa mientras el precio del dinero est¨¦ por debajo del 3%.

A la Fed le preocupa, adem¨¢s, el efecto de la reforma fiscal en la sostenibilidad de las cuentas p¨²blicas. Existe el temor compartido, adem¨¢s, de que la remontada en Wall Street est¨¦ llegando a su fin tras nueve a?os de subidas. Si la econom¨ªa se debilita y los mercados cambian de tendencia, el presidente se encontrar¨¢ en una situaci¨®n complicada en la segunda mitad de su mandato.