Los corporativos latinoamericanos se aprietan el cintur¨®n por las altas tasas de inter¨¦s

Grandes corporativos en Am¨¦rica Latina han reducido sus emisiones de deuda en mercados internacionales este a?o, debido a las altas tasas de inter¨¦s. Un reporte de la empresa calificadora Fitch Ratings muestra que empresas de la regi¨®n emitieron 6.900 millones de d¨®lares en bonos de deuda en mercados internacionales en la primera mitad del a?o. Esto representa una ca¨ªda de 37% en comparaci¨®n con el a?o pasado, cuando emitieron 11.100 millones en bonos en el mismo periodo. La reducci¨®n en el endeudamiento de las empresas limita sus planes de expansi¨®n y crecimiento, limitando la actividad econ¨®mica.

Las emisiones nuevas de deuda por parte de corporativos en este primer semestre est¨¢n enfocadas en el refinanciamiento de vencimientos de corto plazo, aseguraron los analistas de Fitch Juan David Medell¨ªn y Diego D¨ªaz, autores del reporte. ¡°La incertidumbre pol¨ªtica sigue siendo un tema relevante en la regi¨®n, con importantes propuestas legislativas en Chile y Colombia que se retrasan y enfrentan una reacci¨®n adversa, mayores amenazas de intervenci¨®n gubernamental en los sectores energ¨¦ticos de M¨¦xico y Colombia. En Brasil, la propuesta de una nueva regla fiscal ambiciosa en Brasil tiene como objetivo limitar el crecimiento del gasto real al 70% del crecimiento real de los ingresos, excluyendo elementos no recurrentes¡±, escribieron los autores.

¡°En resumen, la combinaci¨®n de un entorno de negocios d¨¦bil, tasas de inter¨¦s altas y poco apetito de los inversores por bonos de alto rendimiento puede desalentar nuevas emisiones para la segunda mitad de este a?o¡±, pronosticaron los analistas. El 63% de los bonos que vencen en los pr¨®ximos a?os (entre 2023 y 2039) son de empresas con calificaciones ¡°basura¡± o ¡°especulativas¡±, por lo que pagan a inversores altos rendimientos.

La empresa del Estado mexicano, Petr¨®leos Mexicanos ((Pemex) es el emisor m¨¢s grande, con vencimientos de bonos en circulaci¨®n por 12.000 millones, seguido de Ecopetrol, la petrolera nacional colombiana, con 2.000 millones. ¡°Fitch cree que las perspectivas de refinanciamiento de Pemex son muy inciertas, dada la falta de apoyo claro del gobierno. Si la empresa pudiera refinanciar con ¨¦xito sus vencimientos, los altos costos de financiamiento afectar¨ªan el flujo de caja¡±, escribieron los analistas.

Aunado a los riesgos descritos por Fitch est¨¢ el fortalecimiento del d¨®lar. A partir del incremento de los tipos de inter¨¦s por parte del banco central estadounidense, la Reserva Federal, monedas de mercados emergentes se han depreciado, encareciendo a¨²n m¨¢s la deuda denominada en d¨®lares. Las dos excepciones a esta tendencia han sido el peso colombiano y el mexicano. Este ¨²ltimo inici¨® una fuerte racha de apreciaci¨®n desde finales de 2021.

En una publicaci¨®n reciente, economistas del Fondo Monetario Internacional (FMI) aseguran que el fortalecimiento del d¨®lar se traduce a un menor crecimiento en econom¨ªas emergentes. ¡°Encontramos que los efectos indirectos negativos de las apreciaciones del d¨®lar estadounidense recaen de manera desproporcionada en las econom¨ªas de mercados emergentes en comparaci¨®n con las econom¨ªas avanzadas m¨¢s peque?as¡±, escribieron los especialistas del Fondo Rudolfs Bems y Racha Moussa.

¡°En las econom¨ªas de mercados emergentes, una apreciaci¨®n del d¨®lar estadounidense del 10%, vinculada a las fuerzas del mercado financiero mundial, reduce la producci¨®n econ¨®mica en un 1,9% despu¨¦s de un a?o, y este lastre persiste durante dos a?os y medio¡±, dice el texto del FMI. ¡°Por el contrario, los efectos negativos en las econom¨ªas avanzadas son considerablemente m¨¢s peque?os, alcanzan un m¨¢ximo de 0,6% despu¨¦s de un trimestre y desaparecen en gran medida en un a?o¡±, concluyen los economistas.

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