_
_
_
_
Econom¨ªa
Columna
Art¨ªculos estrictamente de opini¨®n que responden al estilo propio del autor. Estos textos de opini¨®n han de basarse en datos verificados y ser respetuosos con las personas aunque se critiquen sus actos. Todas las columnas de opini¨®n de personas ajenas a la Redacci¨®n de EL PA?S llevar¨¢n, tras la ¨²ltima l¨ªnea, un pie de autor ¡ªpor conocido que ¨¦ste sea¡ª donde se indique el cargo, t¨ªtulo, militancia pol¨ªtica (en su caso) u ocupaci¨®n principal, o la que est¨¦ o estuvo relacionada con el tema abordado

Pol¨ªtica monetaria en Am¨¦rica Latina

El avance en la lucha contra la inflaci¨®n en la regi¨®n es innegable, se ha reducido a menos de la mitad de sus puntos m¨¢ximos en varios pa¨ªses emergentes

Parque Delta durante el Buen Fin en M¨¦xico
Clientes en el centro comercial Parque Delta durante el Buen Fin en Ciudad de Mexico, el 17 de noviembre de 2023.Marian Carrasquero (Bloomberg)

Los bancos centrales de todo el mundo tuvieron que reaccionar de manera oportuna para hacer frente a las complejas circunstancias econ¨®micas mundiales por las que hemos atravesado desde 2020. En una primera instancia, con la llegada de la pandemia, los bancos centrales procedieron a reducir en forma significativa sus tasas de inter¨¦s en previsi¨®n de una importante contracci¨®n de la demanda agregada explicada por el confinamiento. Posteriormente, y acompa?ando al proceso de reapertura econ¨®mica, los bancos centrales comenzaron un proceso de normalizaci¨®n de sus posturas monetarias. Este proceso, sin embargo, se tuvo que ajustar r¨¢pidamente al alza para poder hacer frente al brote inflacionario provocado por los cuellos de botella en las cadenas globales de producci¨®n y por la invasi¨®n de Rusia a Ucrania, lo cual afect¨® en forma importante a los precios de energ¨¦ticos y alimentos. Esta situaci¨®n inflacionaria mundial, en buena medida inesperada, se tradujo en un ajuste importante en las posturas monetarias de los bancos centrales, los que tuvieron que transitar r¨¢pidamente de posturas monetarias acomodaticias a posturas restrictivas en un periodo relativamente corto.

La mayor¨ªa de los bancos centrales de Am¨¦rica Latina fueron copart¨ªcipes de esta tendencia global. Primero redujeron en forma importante sus tasas durante 2020 y luego las comenzaron a aumentar en forma generalizada a partir del primer semestre de 2021. No es casual que los institutos centrales que fueron los m¨¢s agresivos en las reducciones de tasas durante 2020 hayan sido los mismos que reaccionaron de manera m¨¢s pronunciada en las alzas de 2021. Esto se debe a que proven¨ªan de posturas monetarias mucho m¨¢s laxas. As¨ª, los bancos centrales de Brasil, Colombia y Chile, que hab¨ªan llevado sus tasas objetivo a niveles de 2% o menos, incrementaron sus tasas en m¨¢s de 10 puntos porcentuales durante el ciclo alcista. Otros dos bancos centrales, los de M¨¦xico y Per¨², aumentaron sus tasas en 7 y 7.5 puntos porcentuales, respectivamente. Al final del ciclo alcista, las tasas de inter¨¦s objetivo de los bancos centrales de Brasil, Colombia, Chile, M¨¦xico y Per¨² hab¨ªan alcanzado niveles de 13.75%, 13.25%, 11.25%, 11.25% y 7.75%, respectivamente.

El aumento de las tasas de inter¨¦s objetivo en la regi¨®n fue perfectamente explicable debido al s¨²bito aumento de la inflaci¨®n a nivel mundial. En particular, en los casos de Brasil, Chile y Colombia la inflaci¨®n anual lleg¨® a superar niveles de doble d¨ªgito, mientras que en M¨¦xico y Per¨² lleg¨® a alcanzar niveles cercanos a 9%. En todos estos pa¨ªses, el punto m¨¢ximo de la inflaci¨®n anual se alcanz¨® entre 2022 y principios de 2023.

Brasile?os comprando verduras en el mercado Madureira, en Rio de Janeiro, en 2022.
Brasile?os comprando verduras en el mercado Madureira, en Rio de Janeiro, en 2022. Maria Magdalena Arrellaga (Bloomberg)

Una vez contenido el brote inflacionario, en parte como resultado de las posturas monetarias restrictivas y en parte porque se deshicieron las presiones inflacionarias por el lado de la oferta, los bancos centrales de la regi¨®n comenzaron a considerar la posibilidad de normalizar sus tasas y de reducir sus posturas restrictivas. En algunos pa¨ªses este proceso comenz¨® relativamente pronto, a pesar de que las tasas inflacionarias segu¨ªan muy por encima de sus metas de inflaci¨®n. As¨ª, Chile ya ha reducido su tasa en 225 puntos base en lo que va del a?o (es decir, en 2.25 puntos porcentuales, ya que pas¨® de 11.25% a 9%), mientras que Brasil la redujo de 13.75% a 12.5% (esto es, en 150 puntos base) y Per¨² la disminuy¨® en 75 puntos base (de 7.75% a 7%). Otros dos pa¨ªses de la regi¨®n (M¨¦xico y Colombia) no han iniciado a¨²n el proceso de reducci¨®n de tasas. El caso de M¨¦xico es un tanto at¨ªpico, mientras que en Colombia esta decisi¨®n se explica porque all¨ª la inflaci¨®n no ha cedido al mismo ritmo que en los otros pa¨ªses de la regi¨®n y a¨²n sigue siendo de doble d¨ªgito (10.5%).

Por su parte, Brasil, Chile, M¨¦xico y Per¨² han sido relativamente m¨¢s exitosos en su lucha contra la inflaci¨®n, ya que han logrado reducir sus tasas anuales a niveles cercanos o inferiores a 5%. De hecho, si comparamos sus tasas de inflaci¨®n con sus metas de inflaci¨®n, este grupo de pa¨ªses est¨¢, en promedio, a solo 1.8 puntos porcentuales de sus metas de inflaci¨®n. A pesar de ello, estos pa¨ªses aun mantienen tasas de inter¨¦s reales ex ante sumamente elevadas, lo que revela posturas monetarias extremadamente restrictivas. En promedio, estos pa¨ªses tienen una tasa real ex ante de 6.1%, lo que est¨¢ sin duda muy por encima de los niveles considerados como neutrales.

Se observa un contraste interesante entre este comportamiento de los bancos centrales de la regi¨®n y lo que ocurre en el caso de los pa¨ªses avanzados. En este caso, Canad¨¢, Estados Unidos, la Eurozona y el Reino Unido tienen una inflaci¨®n anual observada que est¨¢, en promedio, 1.5 puntos porcentuales por encima de sus metas de inflaci¨®n, es decir, un nivel (medido como brecha con respecto a las metas inflacionarias) que no es muy distinto del observado en el caso de los pa¨ªses latinoamericanos antes mencionados. A pesar de ello, la tasa real ex ante promedio para estos casos es de solo 2.5%. De esta forma, podemos observar el marcado contraste entre el comportamiento de los bancos centrales de pa¨ªses avanzados y el de los pa¨ªses latinoamericanos emergentes en su lucha contra la inflaci¨®n.

En cualquier caso, el avance en la lucha contra la inflaci¨®n en la regi¨®n es innegable. La inflaci¨®n se ha reducido a menos de la mitad de sus puntos m¨¢ximos en varios pa¨ªses emergentes de la regi¨®n. Por supuesto, a¨²n falta trabajo por hacer. Sin embargo, la mayor parte de las brechas inflacionarias ya se ha corregido, al menos en los casos de Brasil, Chile, M¨¦xico y Per¨². En adelante, lo que debemos esperar es que contin¨²e, as¨ª sea lenta y espaciadamente, una cierta tendencia a la normalizaci¨®n de las tasas de inter¨¦s en la regi¨®n.

En el caso de M¨¦xico, deber¨ªamos esperar que comience un ajuste paulatino a la baja en las tasas de inter¨¦s a partir del pr¨®ximo trimestre. Ser¨ªa lo l¨®gico considerando que M¨¦xico tiene una brecha entre su inflaci¨®n observada y su meta de solo 1.3 puntos porcentuales (lo que es incluso menor que el promedio de las brechas de los pa¨ªses avanzados mencionados) y que su tasa de inter¨¦s real ex ante es de las m¨¢s elevadas entre los pa¨ªses emergentes.

Suscr¨ªbase aqu¨ª a la newsletter de EL PA?S M¨¦xico y reciba todas las claves informativas de la actualidad de este pa¨ªs

Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo

?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?

Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.

?Por qu¨¦ est¨¢s viendo esto?

Flecha

Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.

Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.

En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.

Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.

M¨¢s informaci¨®n

Archivado En

Recomendaciones EL PA?S
Recomendaciones EL PA?S
_
_
seductrice.net
universo-virtual.com
buytrendz.net
thisforall.net
benchpressgains.com
qthzb.com
mindhunter9.com
dwjqp1.com
secure-signup.net
ahaayy.com
tressesindia.com
puresybian.com
krpano-chs.com
cre8workshop.com
hdkino.org
peixun021.com
qz786.com
utahperformingartscenter.org
worldqrmconference.com
shangyuwh.com
eejssdfsdfdfjsd.com
playminecraftfreeonline.com
trekvietnamtour.com
your-business-articles.com
essaywritingservice10.com
hindusamaaj.com
joggingvideo.com
wandercoups.com
wormblaster.net
tongchengchuyange0004.com
internetknowing.com
breachurch.com
peachesnginburlesque.com
dataarchitectoo.com
clientfunnelformula.com
30pps.com
cherylroll.com
ks2252.com
prowp.net
webmanicura.com
sofietsshotel.com
facetorch.com
nylawyerreview.com
apapromotions.com
shareparelli.com
goeaglepointe.com
thegreenmanpubphuket.com
karotorossian.com
publicsensor.com
taiwandefence.com
epcsur.com
southstills.com
tvtv98.com
thewellington-hotel.com
bccaipiao.com
colectoresindustrialesgs.com
shenanddcg.com
capriartfilmfestival.com
replicabreitlingsale.com
thaiamarinnewtoncorner.com
gkmcww.com
mbnkbj.com
andrewbrennandesign.com
cod54.com
luobinzhang.com
faithfirst.net
zjyc28.com
tongchengjinyeyouyue0004.com
nhuan6.com
kftz5k.com
oldgardensflowers.com
lightupthefloor.com
bahamamamas-stjohns.com
ly2818.com
905onthebay.com
fonemenu.com
notanothermovie.com
ukrainehighclassescort.com
meincmagazine.com
av-5858.com
yallerdawg.com
donkeythemovie.com
corporatehospitalitygroup.com
boboyy88.com
miteinander-lernen.com
dannayconsulting.com
officialtomsshoesoutletstore.com
forsale-amoxil-amoxicillin.net
generictadalafil-canada.net
guitarlessonseastlondon.com
lesliesrestaurants.com
mattyno9.com
nri-homeloans.com
rtgvisas-qatar.com
salbutamolventolinonline.net
sportsinjuries.info
wedsna.com
rgkntk.com
bkkmarketplace.com
zxqcwx.com
breakupprogram.com
boxcardc.com
unblockyoutubeindonesia.com
fabulousbookmark.com
beat-the.com
guatemala-sailfishing-vacations-charters.com
magie-marketing.com
kingstonliteracy.com
guitaraffinity.com
eurelookinggoodapparel.com
howtolosecheekfat.net
marioncma.org
oliviadavismusic.com
shantelcampbellrealestate.com
shopleborn13.com
topindiafree.com
v-visitors.net
djjky.com
053hh.com
originbluei.com
baucishotel.com
33kkn.com
intrinsiqresearch.com
mariaescort-kiev.com
mymaguk.com
sponsored4u.com
crimsonclass.com
bataillenavale.com
searchtile.com
ze-stribrnych-struh.com
zenithalhype.com
modalpkv.com
bouisset-lafforgue.com
useupload.com
37r.net
autoankauf-muenster.com
bantinbongda.net
bilgius.com
brabustermagazine.com
indigrow.org
miicrosofts.net
mysmiletravel.com
selinasims.com
spellcubesapp.com
usa-faction.com
hypoallergenicdogsnames.com
dailyupdatez.com
foodphotographyreviews.com
cricutcom-setup.com
chprowebdesign.com
katyrealty-kanepa.com
tasramar.com
bilgipinari.org
four-am.com
indiarepublicday.com
inquick-enbooks.com
iracmpi.com
kakaschoenen.com
lsm99flash.com
nana1255.com
ngen-niagara.com
technwzs.com
virtualonlinecasino1345.com
wallpapertop.net
casino-natali.com
iprofit-internet.com
denochemexicana.com
eventhalfkg.com
medcon-taiwan.com
life-himawari.com
myriamshomes.com
nightmarevue.com
healthandfitnesslives.com
androidnews-jp.com
allstarsru.com
bestofthebuckeyestate.com
bestofthefirststate.com
bestwireless7.com
britsmile.com
declarationintermittent.com
findhereall.com
jingyou888.com
lsm99deal.com
lsm99galaxy.com
moozatech.com
nuagh.com
patliyo.com
philomenamagikz.net
rckouba.net
saturnunipessoallda.com
tallahasseefrolics.com
thematurehardcore.net
totalenvironment-inthatquietearth.com
velislavakaymakanova.com
vermontenergetic.com
kakakpintar.com
begorgeouslady.com
1800birks4u.com
2wheelstogo.com
6strip4you.com
bigdata-world.net
emailandco.net
gacapal.com
jharpost.com
krishnaastro.com
lsm99credit.com
mascalzonicampani.com
sitemapxml.org
thecityslums.net
topagh.com
flairnetwebdesign.com
rajasthancarservices.com
bangkaeair.com
beneventocoupon.com
noternet.org
oqtive.com
smilebrightrx.com
decollage-etiquette.com
1millionbestdownloads.com
7658.info
bidbass.com
devlopworldtech.com
digitalmarketingrajkot.com
fluginfo.net
naqlafshk.com
passion-decouverte.com
playsirius.com
spacceleratorintl.com
stikyballs.com
top10way.com
yokidsyogurt.com
zszyhl.com
16firthcrescent.com
abogadolaboralistamd.com
apk2wap.com
aromacremeria.com
banparacard.com
bosmanraws.com
businessproviderblog.com
caltonosa.com
calvaryrevivalchurch.org
chastenedsoulwithabrokenheart.com
cheminotsgardcevennes.com
cooksspot.com
cqxzpt.com
deesywig.com
deltacartoonmaps.com
despixelsetdeshommes.com
duocoracaobrasileiro.com
fareshopbd.com
goodpainspills.com
hemendekor.com
kobisitecdn.com
makaigoods.com
mgs1454.com
piccadillyresidences.com
radiolaondafresca.com
rubendorf.com
searchengineimprov.com
sellmyhrvahome.com
shugahouseessentials.com
sonihullquad.com
subtractkilos.com
valeriekelmansky.com
vipasdigitalmarketing.com
voolivrerj.com
zeelonggroup.com
1015southrockhill.com
10x10b.com
111-online-casinos.com
191cb.com
3665arpentunitd.com
aitesonics.com
bag-shokunin.com
brightotech.com
communication-digitale-services.com
covoakland.org
dariaprimapack.com
freefortniteaccountss.com
gatebizglobal.com
global1entertainmentnews.com
greatytene.com
hiroshiwakita.com
iktodaypk.com
jahatsakong.com
meadowbrookgolfgroup.com
newsbharati.net
platinumstudiosdesign.com
slotxogamesplay.com
strikestaruk.com
trucosdefortnite.com
ufabetrune.com
weddedtowhitmore.com
12940brycecanyonunitb.com
1311dietrichoaks.com
2monarchtraceunit303.com
601legendhill.com
850elaine.com
adieusolasomade.com
andora-ke.com
bestslotxogames.com
cannagomcallen.com
endlesslyhot.com
iestpjva.com
ouqprint.com
pwmaplefest.com
qtylmr.com
rb88betting.com
buscadogues.com
1007macfm.com
born-wild.com
growthinvests.com
promocode-casino.com
proyectogalgoargentina.com
wbthompson-art.com
whitemountainwheels.com
7thavehvl.com
developmethis.com
funkydogbowties.com
travelodgegrandjunction.com
gao-town.com
globalmarketsuite.com
blogshippo.com
hdbka.com
proboards67.com
outletonline-michaelkors.com
kalkis-research.com
thuthuatit.net
buckcash.com
hollistercanada.com
docterror.com
asadart.com
vmayke.org
erwincomputers.com
dirimart.org
okkii.com
loteriasdecehegin.com
mountanalog.com
healingtaobritain.com
ttxmonitor.com
nwordpress.com
11bolabonanza.com