Fuerte subida del eur¨ªbor

La subida del eur¨ªbor, el tipo de inter¨¦s interbancario de la zona euro, agudiza las dificultades de las econom¨ªas dom¨¦sticas endeudadas y muestra, desde otra perspectiva, la dificultad del momento econ¨®mico que atravesamos. El ¨ªndice se ha situado en m¨¢ximos de 15 a?os, lejos todav¨ªa de su r¨¦cord de 2008, que lleg¨® a superar el 5%, pero doblando su promedio hist¨®rico desde la creaci¨®n de la moneda ¨²nica, que se sit¨²a en el 1,79%. Con las cifras actuales, el coste de la financiaci¨®n empresarial se encarece, enfriando la inversi¨®n privada y, m¨¢s preocupante, crece de forma significativa y abrupta el porcentaje de renta que deben destinar las familias al pago de sus hipotecas. La situaci¨®n todav¨ªa no alcanza niveles tan alarmantes como en la crisis financiera de 2008, pero apunta ya a graves dificultades para muchos hogares, con un coste hipotecario que se sit¨²a ya en el 38% del salario promedio mensual.

Este efecto es consecuencia directa de la actuaci¨®n del Banco Central Europeo, pues si bien el tipo de inter¨¦s se marca libremente en el mercado interbancario, tiene como referencia ¨²ltima el tipo de inter¨¦s oficial de la instituci¨®n monetaria. Este lleva ya ocho meses con fuertes incrementos y, conocidos los malos datos de inflaci¨®n del mes de febrero, no debe excluirse otra subida en la reuni¨®n prevista durante el mes de marzo. El mercado est¨¢ descontando as¨ª nuevas subidas de tipos oficiales, efectuando de esta manera lo que se conoce como el mecanismo de transmisi¨®n de la pol¨ªtica monetaria: los tipos de inter¨¦s suben para enfriar la econom¨ªa y contribuir, de esta manera, a reducir los precios.

En esta formulaci¨®n cl¨¢sica de la pol¨ªtica monetaria deben contarse tambi¨¦n sus negativos efectos sociales, en este caso no s¨®lo sobre las clases bajas, sino tambi¨¦n sobre la clase media endeudada, que ve c¨®mo la cuota hipotecaria crece sin casi ninguna alternativa para aliviar su carga. La actuaci¨®n de los poderes p¨²blicos, hasta ahora centrada en la ejecuci¨®n del c¨®digo de conducta bancario presentado en noviembre de 2022, puede no ser suficiente si la escalada sit¨²a el eur¨ªbor por encima del 4%, al que apuntan ya algunos analistas, antes de que pueda moderarse en la segunda mitad de 2023.

Esta escalada de los tipos de inter¨¦s, es, por lo tanto, una p¨¦sima noticia, sin que est¨¦ ejerciendo su efecto moderador sobre los precios, que est¨¢n absorbiendo todav¨ªa el coste de la guerra en Ucrania. El peor escenario que podemos esperar es uno en el que la desaceleraci¨®n econ¨®mica, la subida de tipos de inter¨¦s y la persistencia de la inflaci¨®n confluyan en un c¨®ctel econ¨®mico peligroso que puede contribuir a hacer descarrillar lo que, hasta ahora, hab¨ªa sido una gesti¨®n m¨¢s que razonable de las dificultades econ¨®micas generadas por la guerra. Poco hay que est¨¦ realmente en manos de los gobiernos para revertir esta situaci¨®n, salvo seguir apoyando a las familias m¨¢s vulnerables y seguir promoviendo una pol¨ªtica de rentas m¨¢s justa. Espa?a debe, por lo tanto, repensar sus herramientas de apoyo social con un ojo puesto en la evoluci¨®n de sus cuentas p¨²blicas, que siguen estando en una situaci¨®n fr¨¢gil por el alto d¨¦ficit p¨²blico y la alta deuda.