Las reticencias del BCE

El Banco Central Europeo (BCE) acord¨® ayer mantener los tipos de inter¨¦s sin cambios en el 4,5%, pero allan¨® el camino para ¡°reducir el actual nivel de restricci¨®n de la pol¨ªtica monetaria¡±, seg¨²n se?alaba la entidad en su comunicado, si las perspectivas de inflaci¨®n soportan la senda de moderaci¨®n en que se encuentran los precios, ahora en el 2,4%. Las autoridades de la entidad que preside Christine Lagarde analizar¨¢n en su pr¨®xima reuni¨®n del 6 de junio el nuevo escenario, y puede ser entonces cuando se decidan a bajar los tipos, en su nivel m¨¢s alto desde 2001 y que el propio banco reconoce que est¨¢n afectando tanto a la financiaci¨®n de la actividad econ¨®mica como al consumo en la eurozona.

Lagarde reiter¨® en su comparecencia que el Consejo de Gobierno del banco aplicar¨¢ un enfoque ¡°dependiente de los datos¡±, pero lo cierto es que la actual etapa de la pol¨ªtica monetaria ha estado m¨¢s ligada a las decisiones tomadas por la Reserva Federal que al propio desempe?o de la zona euro. Cuando los precios empezaron a subir en 2021, tanto la Reserva Federal de EE UU como el BCE consideraron que se trataba de un fen¨®meno transitorio que se diluir¨ªa en poco tiempo. No fue hasta marzo de 2022 cuando la entidad que preside Jerome Powell decidi¨® subir los tipos de forma apresurada. En el caso europeo, el BCE retras¨® el alza de tipos hasta julio de aquel a?o, cuando los precios ya alcanzaban el 8,9%. Aquel error de valoraci¨®n por parte de los dos bancos centrales m¨¢s poderosos del mundo explica en buena medida el exceso de prudencia que muestran ahora en cambiar el rumbo de la pol¨ªtica monetaria, cuando los datos de la econom¨ªa as¨ª lo aconsejar¨ªan, especialmente a este lado del Atl¨¢ntico.

En efecto, los precios en Estados Unidos muestran una resistencia a bajar del 3% (la inflaci¨®n repunt¨® en marzo al 3,5%), como consecuencia del vigor del crecimiento y del empleo en aquella econom¨ªa. No sucede as¨ª con la zona euro, que acab¨® 2023 esquivando por poco la recesi¨®n y sigue al ralent¨ª. Alemania, la locomotora europea, anda sumida en una crisis de su modelo industrial que el a?o pasado llev¨® su PIB a n¨²meros rojos y que apenas anotar¨¢ un 0,1% este ejercicio. Sin remontada alemana, Europa no saldr¨¢ de su estancamiento. La Organizaci¨®n Mundial del Comercio (OMC) reconoc¨ªa el mi¨¦rcoles que el viejo continente quedar¨¢ este a?o rezagado de la recuperaci¨®n del comercio mundial, y la directora del FMI, Kristalina Georgieva, admit¨ªa ayer que revisar¨¢n al alza las previsiones mundiales de crecimiento la pr¨®xima semana exclusivamente por la fortaleza de EE UU. Por si no fuera suficiente, la vuelta de las reglas fiscales a la Uni¨®n Europea a?adir¨¢ presiones al ya de por s¨ª magro crecimiento de la regi¨®n. La credibilidad que tanto parece preocupar al BCE corre el riesgo de quedar a¨²n m¨¢s en entredicho si la entidad vuelve a aplazar en junio una decisi¨®n que ya llega con retraso.