Los bancos multilaterales de desarrollo tienen que aceptar quitas de deuda

La urgencia de resolver la crisis de deuda soberana de los pa¨ªses en desarrollo no para de crecer. Mientras aumentan las temperaturas globales y se cierne sobre el planeta la amenaza de un da?o irreversible, el peso de la deuda impide a muchos pa¨ªses de bajos ingresos (PBI) en ?frica y otras regiones invertir en acci¨®n clim¨¢tica. El intento de hallar respuestas mediante el marco com¨²n del G20 para el tratamiento de deudas est¨¢ trabado por disputas entre los acreedores, lo que anula cualquier posibilidad de una soluci¨®n oportuna y significativa.

Una cuesti¨®n que ha sido particularmente discutida es si los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) participar¨¢n de las p¨¦rdidas junto con otros acreedores. El G20 pidi¨® a los BMD elaborar f¨®rmulas para el reparto de los costos, pero no ha surgido ning¨²n plan sistem¨¢tico. China (a diferencia del Club de Par¨ªs de acreedores soberanos) insisti¨® en que los BMD acepten una quita de deuda, pero luego suaviz¨® su postura en las reuniones de primavera del Grupo Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional de este a?o. Pero en la reciente cumbre del grupo BRICS se reiter¨® el pedido de que los BMD participen.

Y es un pedido razonable. Como mostramos en un nuevo informe, la participaci¨®n de los BMD en las reestructuraciones de deuda soberana no solo es factible, sino tambi¨¦n necesaria para resolver el atasco actual. Para empezar, al menos la mitad de toda la deuda soberana externa de 27 pa¨ªses sobre endeudados, muchos de los cuales son pa¨ªses de bajos ingresos (PBI) o peque?os estados insulares en desarrollo (PEID), es con acreedores multilaterales. De modo que incluso cancelando toda la deuda bilateral y privada, algunos de los pa¨ªses m¨¢s vulnerables del mundo no conseguir¨¢n una recuperaci¨®n plena, a menos que los BMD participen en la reestructuraci¨®n.

En segundo lugar, las percepciones cuentan. Que todos los acreedores externos (incluidos los BMD) participen en la reestructuraci¨®n eliminar¨¢ cualquier impresi¨®n de injusticia (o ?que los costos los paguen otros?); eso a su vez har¨¢ que los acreedores bilaterales y privados est¨¦n m¨¢s dispuestos a negociar.

En tercer lugar, el alivio de deuda obtenido mediante el reparto de costos estar¨ªa en l¨ªnea con el mandato central de los BMD de apoyar el desarrollo econ¨®mico sostenible y eliminar la pobreza extrema. Sin una soluci¨®n a la crisis, los pa¨ªses sobre endeudados no podr¨¢n avanzar hacia los Objetivos de Desarrollo Sostenible de Naciones Unidas, mucho menos alcanzarlos antes de 2030. La ¨²nica forma de que los gobiernos afectados puedan invertir en ¨¢reas de alta prioridad es que tengan m¨¢s espacio fiscal.

Finalmente, una crisis de deuda prolongada ser¨¢ muy costosa para las divisiones de los BMD encargadas de otorgar pr¨¦stamos concesionarios: al aumentar los indicadores de sobreendeudamiento de los PBI, lo mismo suceder¨¢ con la parte concesionaria de la asistencia que proveen los BMD. Tomemos por ejemplo, la Asociaci¨®n Internacional de Fomento (AIF), el organismo del Banco Mundial encargado de otorgar cr¨¦dito a los pa¨ªses m¨¢s pobres. Seg¨²n nuestros c¨¢lculos, las donaciones de la AIF basadas en criterios de sostenibilidad de deuda pasaron de 600 millones de d¨®lares en 2012 a 4900 millones en 2021, es decir, del 8% al 36% de sus compromisos. As¨ª pues, acelerar la b¨²squeda de una soluci¨®n al problema de la deuda beneficiar¨¢ a los BMD.

Pero los BMD ofrecen pr¨¦stamos en condiciones m¨¢s favorables que otros acreedores. Por eso, para que la distribuci¨®n de p¨¦rdidas sea equitativa, hay que aplicar reglas de comparabilidad de tratamiento justas, que tengan en cuenta el costo del pr¨¦stamo.

Usando dichas reglas, calculamos que otorgar una quita de deuda de 55?000 millones de d¨®lares (el 39%) a 41 pa¨ªses y PEID sobreendeudados con acceso a fondos de la AIF provocar¨ªa una p¨¦rdida de 8000 millones de d¨®lares para los BMD y 27?000 millones de d¨®lares para los acreedores privados. Este escenario le costar¨ªa a la AIF dos mil millones de d¨®lares, mucho menos de lo que hoy gasta en donaciones dependientes de indicadores de sobreendeudamiento. Con una reducci¨®n m¨¢s generosa, del 64% (similar a la que se provey¨® durante la Iniciativa para Pa¨ªses Pobres muy Endeudados), el total de p¨¦rdidas para los BMD ser¨ªa 25?000 millones de d¨®lares.

Y si los BMD participaran en una quita de deudas m¨¢s amplia, que incluya a 61 pa¨ªses con problemas graves de deuda (entre ellos algunos de ingresos medios como Egipto, Nigeria y Pakist¨¢n), una reducci¨®n del 39% con reglas de comparabilidad de tratamiento justas les costar¨ªa 37?000 millones de d¨®lares. No es una cifra menor. Pero aceptando esta p¨¦rdida, los BMD har¨ªan posible un alivio general de deuda por 305?000 millones de d¨®lares (incluidos 209?000 millones con los acreedores privados). Es decir, cada d¨®lar que contribuyan los donantes a trav¨¦s de los BMD se convertir¨ªa en siete d¨®lares de alivio total de deuda, un multiplicador asombroso.

Es posible compartir las p¨¦rdidas sin poner en riesgo las altas calificaciones crediticias de los BMD ni su acceso privilegiado a capital de bajo costo. Reestructuraciones de deuda soberana del pasado indican que los BMD pueden cubrir los costos apelando a los aportes de sus donantes y a sus recursos internos. Tambi¨¦n pueden revivir acuerdos institucionales como el fondo de alivio de deudas del Banco Mundial (DRTF) y usar sus balances precautorios en cuanto reciban inyecciones de capital fresco.

Si realmente queremos resolver la creciente crisis de deuda del sur global, los BMD tienen que estar dispuestos a aceptar una quita. Es el ¨²nico modo de hacer avances hacia la reestructuraci¨®n de deudas. Pero para que el reparto de las p¨¦rdidas sea equitativo, hay que usar reglas de comparabilidad de tratamiento justas, que tengan en cuenta el costo del pr¨¦stamo y el grado de concesionalidad. El alivio de deuda tiene un precio, pero es un precio que vale la pena pagar para poner a los pa¨ªses vulnerables, y al mundo en general, en una senda hacia la resiliencia clim¨¢tica y el desarrollo sostenible.

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