Innovaci¨®n financiera para alimentar a los ni?os del mundo

En 2020, un cuarto de los ni?os menores de cinco a?os del mundo sufrieron un retraso en su crecimiento debido a la desnutrici¨®n cr¨®nica. Ser m¨¢s bajo de lo que corresponde a una edad determinada como efecto de problemas de nutrici¨®n, puede causar da?os f¨ªsicos y cognitivos irreversibles y aumentar el riesgo de fallecer por infecciones comunes.

Para mejorar las vidas de estos ni?os no es necesario producir m¨¢s alimentos. La actual producci¨®n mundial de cereales, alrededor de 2.800 millones de toneladas, contiene suficientes calor¨ªas como para alimentar a entre 11.000 y 14.000 millones de personas, mucho m¨¢s que la poblaci¨®n mundial actual. Sin embargo, menos de la mitad de estos nutrientes terminan alimentando a los seres humanos: el resto se destina a forraje para animales o se quema como combustible.

Demasiado pobres como para afectar los precios de los cereales en los mercados globales, quienes sufren de hambrunas cr¨®nicas son invisibles en lo econ¨®mico. Para evitar los devastadores y duraderos efectos de la desnutrici¨®n sobre la salud, proponemos un innovador mecanismo de financiaci¨®n que atraiga inversores de impacto y asegure una alimentaci¨®n adecuada a los ni?os que no reciben suficientes nutrientes.

En 2019, dos economistas del Banco Mundial, Emanuela Galasso y el ya fallecido Adam Wagstaff, llegaron a la conclusi¨®n de que el retraso del crecimiento infantil reduce la productividad econ¨®mica de los adultos, estimando una p¨¦rdida de ingreso per capita de entre el 5% y el 7% en los pa¨ªses en desarrollo. Y esa cifra no refleja los millones de menores con retraso en el crecimiento que fallecen siendo j¨®venes. Adem¨¢s, Galasso y Wagstaff realizaron un an¨¢lisis de coste-beneficio aplicando 10 intervenciones nutricionales probadas en 34 pa¨ªses que representan en su conjunto un 90% de los ni?os del mundo con retraso del crecimiento. Seg¨²n sus estimaciones, los beneficios compensar¨ªan los costes en una proporci¨®n de al menos cinco a uno, y la tasa de retorno anual ser¨ªa del 12%.

Ante resultados as¨ª de positivos, los inversionistas podr¨ªan decidir la adquisici¨®n de bonos de impacto para el desarrollo, centrados en acabar con el retraso del crecimiento infantil en pa¨ªses de bajos ingresos. La idea tras este tipo de instrumento financiero, en el cual los inversionistas financian programas de desarrollo y reciben retornos solo si se logran los resultados previamente acordados, es generar retornos financieros acompa?ados de un impacto social y ambiental positivo y medible.

El Mecanismo de Financiamiento de Emergencia para Casos de Pandemia (MFEP) del Banco Mundial ha intentado un objetivo similar, aunque para prestar fondos de emergencia a los pa¨ªses m¨¢s pobres en caso de una pandemia. Los inversionistas adquirieron bonos asegurados en 2017, y los ingresos se hab¨ªan de pagar a los pa¨ªses en desarrollo para contener brotes de enfermedades infecciosas. El Banco cerr¨® este mecanismo en abril de 2021, entre cr¨ªticas por ser demasiado generoso con los inversores y demasiado estricto y lento en los pagos a los gobiernos. De todos modos, una evaluaci¨®n independiente de la London School of Economics concluy¨® que, ¡°con las reformas adecuadas¡±, el MFEP ten¨ªa un ¡°gran potencial¡± de contener pandemias con respuestas tempranas y eficaces.

Mientras que la alta proporci¨®n entre coste y beneficio de las intervenciones nutricionales probadas constituye una atractiva l¨®gica para el desarrollo de bonos de impacto, un modelo de financiaci¨®n privada o de colaboraci¨®n p¨²blico-privada podr¨ªa evitar los errores del MFEP y superar la corrupci¨®n gubernamental e individual, los engorrosos tr¨¢mites burocr¨¢ticos y la inestabilidad pol¨ªtica.

Los bonos de intervenciones nutricionales son un innovador veh¨ªculo financiero que promete poner comida en las mesas, prevenir el retraso del crecimiento infantil y dar altos retornos a los inversores

Los retornos de las inversiones en bonos de intervenciones nutricionales estar¨ªan ligados a los beneficios econ¨®micos proyectados de los programas. Despu¨¦s de todo, su eficacia deber¨ªa mejorar la productividad y ampliar la base tributaria en el pa¨ªs participante. Por ejemplo, los gobiernos deber¨ªan establecer contratos con los emisores de bonos para crear y operar programas de prevenci¨®n del retraso del crecimiento y, luego, ir elevando gradualmente los pagos a estos emisores por sus intervenciones nutricionales a medida que se materialicen los beneficios econ¨®micos esperados.

De los distintos modelos posibles de bonos para el crecimiento infantil, la mayor¨ªa de estos ser¨ªan emitidos de manera conjunta por una entidad matriz en el mundo desarrollado y su filial del pa¨ªs local. Juntas, dise?ar¨ªan el programa en consulta con el Gobierno del pa¨ªs participante y expertos reconocidos en nutrici¨®n infantil, intervenciones en terreno y evaluaci¨®n de datos. Tras recibir los fondos invertidos, la entidad matriz los canalizar¨ªa libres de impuestos a la filial, para entonces implementar las intervenciones nutricionales junto al Gobierno, lo que podr¨ªa implicar la compra a productores o mercados locales y la entrega a embarazadas y ni?os con problemas de nutrici¨®n. El uso indebido se podr¨ªa reducir si los alimentos se suministran, al menos en parte, fuera del hogar mediante programas de cuidados infantiles monitoreados.

Seg¨²n los t¨¦rminos del contrato con la matriz y la filial (que ser¨ªan p¨²blicos), los pagos al Gobierno ser¨ªan en moneda dura. Los intereses se ir¨ªan pagando con un fondo de amortizaci¨®n hasta que el Gobierno comience a ver resultados. Tambi¨¦n tendr¨ªa derecho a asumir el control del programa en cualquier momento, a cambio de prepagar los bonos.

El modelo m¨¢s simple ofrecer¨ªa pagos fijos de los intereses y el capital principal, respaldados por pagos contractuales fijos. Y los inversionistas con un mayor apetito de riesgo podr¨ªan preferir que los gobiernos premien las mejoras mayores a lo esperado en la nutrici¨®n infantil y los ingresos tributarios correspondientes con pagos contractuales m¨¢s cuantiosos, generando mayores pagos a los tenedores de bonos. Por supuesto, si las mejoras son menores a lo esperado, los pagos ser¨ªan m¨¢s bajos.

De utilizarse este instrumento, ser¨ªa importante dise?ar los derechos de pago correctamente y de manera temprana. Puesto que los mercados emergentes tienen un largo historial de crisis de deuda y dado que los gobiernos tienden a pagar primero a las instituciones de financiaci¨®n del desarrollo (IFD), los inversionistas querr¨¢n que estos bonos est¨¦n a la par en t¨¦rminos de derechos de pago.

Los bonos de intervenciones nutricionales son un innovador veh¨ªculo financiero que promete poner comida en las mesas, prevenir el retraso del crecimiento infantil y dar altos retornos a los inversionistas. Si se estructuran adecuadamente, pueden convertirse en potentes catalizadores del crecimiento econ¨®mico y mejorar la calidad de vida de los m¨¢s pobres del planeta.

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