El Banco de la Rep¨²blica ignora la presi¨®n del Gobierno y opta por un recorte moderado de las tasas de inter¨¦s

Cinco de los siete miembros de la Junta del Banco de la Rep¨²blica de Colombia han votado esta ma?ana a favor de un recorte de 50 puntos b¨¢sicos a los tipos de inter¨¦s por cuarta vez en l¨ªnea. Con esta medida, la autoridad monetaria fija el precio de referencia del dinero en 10,75% y prosigue su cruzada para desescalar la inflaci¨®n. Se trata de un gesto sin mayores sorpresas, alineado con los pron¨®sticos de entidades financieras y otras casas de an¨¢lisis. Las ¨²nicas dudas giraban en torno al pulso que librar¨ªa en la reuni¨®n, una vez m¨¢s, el ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, para tratar de acelerar un proceso que a juicio del oficialismo ha estado en camino de estrangular la econom¨ªa.

Las palabras de Bonilla, con silla y voto en la junta, hoy dejan entrever cierto desencanto con el ritmo escogido para modificar las tasas de inter¨¦s que el banco central colombiano le concede a la banca y que, como una onda expansiva, repercuten sobre las posibilidades de consumo de los ciudadanos. ¡°Es importante recalcar que hay unanimidad en la necesidad de continuar reduciendo las tasas. En lo que no hay unanimidad es en la velocidad del descenso¡±, sentenci¨® el ministro.

Las ¨²ltimas comparecencias del alto funcionario parecen calcadas. Y, a juzgar por la de hoy, son cada vez m¨¢s cortas. Mientras la mayor¨ªa de sus compa?eros de junta opta por virar con prudencia el aterrizaje de la inflaci¨®n, desde el 7,2% anual registrado en junio al 3% fijado como meta para mediados de 2025, la econom¨ªa empieza a despegar en algunos indicadores dispersos. Un hecho que, quiz¨¢s, le resta al jefe de cartera algunas cartas de negociaci¨®n. ¡°Cinco directores votaron a favor de esta decisi¨®n y dos lo hicieron por una reducci¨®n de 75 puntos b¨¢sicos en su decisi¨®n¡±, asegur¨® en su estilo lac¨®nico el gerente del banco, Leonardo Villar.

El Banco est¨¢ ¡°bajo presi¨®n del Gobierno porque tiene af¨¢n de lucro¡±, afirma el director del departamento de Econom¨ªa de la Universidad Javeriana, Andr¨¦s Giraldo. El Departamento Administrativo Nacional de Estad¨ªstica anunci¨® casi en paralelo que la tasa de desempleo anual para junio subi¨® un punto, al pasar de 9,3% en 2023 a 10,3% este a?o. Unas 248.000 personas se quedaron sin trabajo a lo largo de los ¨²ltimos 12 meses y las voces que claman por una pol¨ªtica de reactivaci¨®n cada vez exigen un plan de acci¨®n mejor detallado.

M¨¢s all¨¢ de la urgencia del Ejecutivo, las razones que tuvo la junta para tomar su determinaci¨®n, detall¨® Villar, fueron el incremento en la inflaci¨®n anual de alimentos, que pas¨® en junio de 4,45% a 5,3%, debido a fen¨®menos clim¨¢ticos; el descenso de la inflaci¨®n b¨¢sica anual, que no cuenta los datos de energ¨ªa ni alimentos; y la senda de recuperaci¨®n del PIB durante el segundo trimestre del a?o, ¡°con comportamientos dispares entre sectores¡±.

Y es que el Banco de la Rep¨²blica vio en los ¨²ltimos dos meses la temida sombra de la inflaci¨®n rondar de nuevo. Giraldo recuerda el hecho como una advertencia: ¡°El ritmo se fren¨® y por eso pienso que por ahora no van a arriesgar con recortes muy fuertes porque no se ha desacelerado la inflaci¨®n todo lo que el banco hubiera querido para este momento¡±. Tambi¨¦n es probable que los analistas econ¨®micos se est¨¦n enfrentando a diversos problemas a la hora de analizar una coyuntura donde, al parecer, cada dato macroecon¨®mico adicional que se publica requiere una lectura separada.

Por un lado, las proyecciones del Banco Davivienda apuntan que la econom¨ªa crecer¨¢ alrededor del 2,5% durante el segundo semestre del a?o, un registro catalogado de ¡°bueno¡± por Andr¨¦s Langebaeck, director de estudios econ¨®micos del Grupo Bol¨ªvar, al que pertenece la entidad financiera. Por otra parte, las expectativas de inflaci¨®n a 12 meses se hallan en un 4,23%, de acuerdo con el ¨²ltimo informe del Banco de la Rep¨²blica. Es una confirmaci¨®n de lo que en la jerga econ¨®mica se conoce como un ¡°desanclaje¡±, o desfase, entre la hoja de ruta de la autoridad monetaria, que para entonces ya contaba con haber alcanzado el rango meta que adjetiva de razonable, y la cruda realidad. ¡°Estoy de acuerdo con esa cautela porque los efectos de una inflaci¨®n del 7% no son despreciables sobre la distribuci¨®n o la pobreza¡±, remata Giraldo.

Por otra parte, el esperado anuncio de la Reserva Federal estadounidense, que se reuni¨® hoy tambi¨¦n para definir su pol¨ªtica monetaria, ha pesado en la decisi¨®n tomada en Bogot¨¢. Tras mantener el precio del dinero en niveles m¨¢ximos en dos d¨¦cadas, se hab¨ªa especulado mucho con la posibilidad de que el banco central americano redujera finalmente 0,25% los tipos de referencia. Sin embargo, la decisi¨®n ha sido mantenerse de nuevo en el rango de 5,25%-5,50%.

Un motivo a?adido para no acelerar la velocidad en Colombia, dada cuenta de que los movimientos en Washington son una suerte de faro y gu¨ªa para un pa¨ªs cuya deuda se paga, en buena parte, en d¨®lares y cuya industria liviana y otros sectores dependen de los precios de importaci¨®n de insumos y maquinaria desde la gran potencia mundial.

¡°As¨ª las cosas¡±, explica el profesor em¨¦rito de la Universidad EAFIT de Medell¨ªn, Jes¨²s Alonso Botero, ¡°el Banco de la Rep¨²blica justifica su decisi¨®n amparado en la recuperaci¨®n que mostr¨® el ?ndice de Seguimiento a la Econom¨ªa en el segundo trimestre del a?o [5,5% anual] y en que la diferencia entre la tasa de intervenci¨®n y la de inflaci¨®n son todav¨ªa altas¡±. Liz Londo?o, catedr¨¢tica de finanzas, econom¨ªa y gobierno en la misma universidad, valora como positivo el hecho de mantener el ritmo actual para no cortar el flujo de capitales extranjeros atra¨ªdos por las tasas a¨²n altas.

Un factor que, en su opini¨®n, suele obviarse en los an¨¢lisis sobre estos asuntos. Por ¨²ltimo, el economista y analista financiero Felipe Campos concluye que a diferencia de las ¨²ltimas reuniones del Banco, la pr¨®xima tendr¨¢ componentes de tensi¨®n y m¨¢s de un interrogante en el horizonte. El calendario se?ala que la cita ser¨¢ en septiembre: ¡°Para entonces, un 30% de los analistas anticipan que se van a mantener en recortes de 50 puntos b¨¢sicos, mientras que el 70% restante dice que se van a empezar a bajar 75 puntos¡±. La pol¨¦mica est¨¢ sobre la mesa y los analistas est¨¢n divididos. ¡°En ese momento la inflaci¨®n ya podr¨ªa estar al 6% y es posible que la Fed haya bajado tasas por primera vez¡±, remata Campos.

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