El Gobierno ordenar¨¢ las emisiones de renta fija en 1980

El Ministerio de Econom¨ªa se propone programar a partir del pr¨®ximo a?o las emisiones de t¨ªtulos en el mercado de renta fija por parte del sector p¨²blico, con objeto de evitar impactos excesivos en el sistema del ahorro, seg¨²n han se?alado fuentes del departamento. Este prop¨®sito se instrumentar¨ªa de forma muy similar a como se viene ya aplicando en materia de emisiones en los mercados exteriores y captaci¨®n de pr¨¦stamos internacionales, tambi¨¦n por el propio Ministerio de Econom¨ªa.Hasta ahora, las emisiones de t¨ªtulos de renta fija en el mercado interior por el sector p¨²blico, aun estando sujetas a la aprobaci¨®n gubernamental, se han venido produciendo con un cierto grado de autonom¨ªa por parte de cada uno de los entes facultados para ello. As¨ª, 69.000 millones de pesetas, de los que 57.000 millones corresponden al sector p¨²blico, coincidir¨¢n en los dos ¨²ltimos meses de este a?o en el mercado, presionando fuertemente sobre la capacidad inversora de los ahorradores y restando, en cierto modo, recursos al mercado de renta variable, tradicionalmente reanimado en los ¨²ltimos meses del a?o por la aplicaci¨®n de los incentivos fiscales al cierre del ejercicio.

El Consejo de Ministros autoriz¨® recientemente una emisi¨®n de deuda p¨²blica de 50.000 millones de pesetas, a cinco a?os, con un inter¨¦s del 12,5%. La emisi¨®n, cuya suscripci¨®n ha sido ya pactada con las instituciones financieras (15.000 millones para las cajas y los 35.000 millones restantes para la banca privada), ser¨¢ lanzada en la segunda quincena de noviembre (v¨¦ase EL PAIS del 18 de octubre). Esta emisi¨®n presenta una novedad al incluir una prima del 3% en concepto de fidelidad, que ser¨¢ abonada suple m entariam ente a las condiciones de emisi¨®n a aquellos suscriptores que mantengan la deuda en su poder durante los cinco a?os de vigencia del t¨ªtulo. Esta prima se ha establecido como garant¨ªa de mantenimiento de la cotizaci¨®n de los t¨ªtulos en el mercado en ejercicios sucesivos, en los que previsiblemente se lanzar¨¢n al mercado nuevas emisiones con tasas de rentabilidad m¨¢s elevadas, seg¨²n estimaci¨®n de los responsables del Ministerio de Econom¨ªa.

Paralelamente, dos entes p¨²blicos lanzar¨¢n tambi¨¦n emisiones de renta fija en las pr¨®ximas semanas, inmediatamente antes de la deuda p¨²blica. Renfe emite 3.000 millones de pesetas en obligaciones, con una tasa de 14,25 %de inter¨¦s bruto, con lo que se sit¨²a en una cifra r¨¦cord de retribuci¨®n de t¨ªtulos de renta fija desde el sector p¨²blico. El plazo de amortizaci¨®n es de cuatro y cinco a?os por partes iguales y el pago de intereses se realizar¨¢ semestralmente. El Banco de Cr¨¦dito a la Construcci¨®n, por su parte, emite 4.000 millones de pesetas en obligaciones, retribuidas al 13% y con un plazo de amortizaci¨®n de tres a?os.

Uno de los incentivos que presenta la suscripci¨®n de estas emisiones del sector p¨²blico es la desgravaci¨®n del 15% en la cuota del impuesto sobre la renta, en las declaraciones correspondientes al presente ejercicio; es decir, en las que deber¨¢n ser cumplimentadas con anterioridad al mes de mayo de 1980.

El sector privado emite 12.000 millones de pesetas

Coincidiendo con las importantes emisiones p¨²blicas, tres bancos industriales de primera l¨ªnea emitir¨¢n de aqu¨ª a fin de a?o otros 12.000 millones de pesetas en condiciones variables. Estas entidades privadas no ocultan su preocupaci¨®n por la coincidencia, teniendo, sobre todo, en cuenta las presiones institucionales para colocar preferentemente los t¨ªtulos del sector p¨²blico y, muy especialmente, los 50.000 millones de pesetas de deuda p¨²blica. Fuentes de la Administraci¨®n indican, sin embargo, que tras las dificultades que habitualmente opone la banca privada a la colocaci¨®n de la deuda institucional se esconde un prop¨®sito de preservar su propio mercado y, muy especialmente, las imposiciones a plazo en la banca, retribuidas por debajo de los precios de mercado.La emisi¨®n a tipo m¨¢s elevado la lanza el Banco Urquijo, por un total de 4.000 millones de pesetas, al 13%, y un plazo de amortizaci¨®n de tres a?os. El importe de esta emisi¨®n del Urquijo coincide pr¨¢cticamente con el monto global (capital m¨¢s intereses) de los bonos que corresponde amortizar este a?o de anteriores emisiones.

El Banco Industrial de Catalu?a (Grupo Banca Catalana) emitir¨¢ tambi¨¦n en dos tandas sucesivas (la primera de ellas ya est¨¢ en el mercado) un total de 5.000 millones de pesetas, con un plazo de amortizaci¨®n de 38 meses y una retribuci¨®n compuesta por el tipo de inter¨¦s b¨¢sico del Banco de Espa?a (8% en la actualidad), m¨¢s 4,5 puntos, limitada al 12,5% que resulta en estos momentos.

Finalmente, Bankinter (Grupo Banco de Santander) emitir¨¢ 3.000 millones de pesetas en bonos, retribuidos al tipo de inter¨¦s b¨¢sico del Banco de Espa?a, m¨¢s cuatro puntos, limitada al 12%.